بنك وادي السيليكون والبنوك الفاشلة في مارس 2023

كيف وصلنا إلى هنا

في مقال نشرته مجلة فوربس في 14 فبراير 2023، بعنوان "أفضل البنوك في أمريكا"، احتل بنك وادي السيليكون المرتبة العشرين، وظل على القائمة لمدة خمس سنوات متتالية.

تأسس بنك وادي السيليكون عام ١٩٨٣، وكان سادس عشر أكبر بنك في الولايات المتحدة، بأصول تجاوزت ٢٠٩ مليارات دولار. بعد أسابيع من نشر مقال فوربس، انهار البنك في غضون أيام. أثار فشل بنك وادي السيليكون حالة من الذعر لم نشهدها منذ الأزمة المالية عام ٢٠٠٨، وهو الآن يُرسل موجات صدمة حول العالم. يُعد هذا أكبر فشل بنكي منذ عام ٢٠٠٨، وثاني أكبر فشل في التاريخ. ولكن كيف تحول بنك من كونه ضمن قائمة أفضل البنوك إلى الإفلاس في أقل من شهر؟

استولت مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) على البنك وسيطرت عليه من خلال بنك وسيط أُنشئ يوم الجمعة 10 مارس 2023. وأصدرت المؤسسة على الفور إشعاراتٍ تُفيد بأن جميع العملاء سيتمكنون من الوصول إلى ودائعهم المؤمنة يوم الاثنين 1 مارس 2023، بحد أقصى 250 ألف دولار أمريكي لكل مودع. واعتُبر حد الودائع المؤمنة البالغ 250 ألف دولار أمريكي لكل مودع غير كافٍ على الإطلاق للعديد من الشركات التي تُكافح لإدارة شؤونها المالية. وقد دفعت المخاطر النظامية المحتملة في هذا الوضع كلاً من جماعات الضغط والعملاء إلى الإسراع في مناشدة الحكومة الفيدرالية في نهاية ذلك الأسبوع للتدخل للمساعدة في استرداد الودائع غير المؤمنة التي تزيد قيمتها عن 250 ألف دولار أمريكي.

وقد أدى الحادث إلى سلسلة من الأحداث.

فقدت بعض البنوك الإقليمية الصغيرة معظم تقييماتها، وانهار بنك آخر منذ ذلك الحين. وتكافح شركات مثل رودبكس وفوكس ميديا، ومجموعة كبيرة من الشركات الناشئة في وادي السيليكون، لتوفير السيولة اللازمة لدفع رواتب موظفيها. في هذه الأثناء، تعمل حكومة المملكة المتحدة على الحد من تأثير الانهيار، بينما يحاول باقي الاقتصاد تحديد العواقب طويلة المدى لهذه الكارثة.

هل هذه بداية أزمة اقتصادية أخرى؟

ربما، وربما لا. منذ يناير 2018، جادل أعضاء منظمة جورو (أعضاء منظمة جورو) بوجود تعديلات منهجية ينبغي على النظام المالي العالمي اعتمادها الآن، من شأنها أن تُغيّر جذريًا الظروف المؤدية إلى مثل هذه الكوارث المالية. تُعرف هذه التعديلات المنهجية، وأدوات التعافي المالي، والمنتجات، والخدمات، والمرافق، والأسواق، والشبكات، والأدوات مجتمعةً باسم نظام جورو.

إذا اعتمدت السلطات العامة في جميع أنحاء العالم نظام جورو، ودمجته في الأنظمة القديمة، والاستفادة من الأطراف المنظمة القائمة التي تتحمل مسؤوليات ائتمانية تجاه الاقتصاد العالمي (والتي تعتبر مهمة على المستوى النظامي)، فإن مثل هذه الكوارث المالية، أو فشل البنوك، أو عمليات الإنقاذ الممولة من دافعي الضرائب لن تحدث مرة أخرى أبداً.

بعض المخاطر التي تجاهلها الكثيرون في تاريخ فشل SVB

إن فشل بنك التنمية الاجتماعي هو قصة تحذيرية عن سوء الإدارة وعدم الكفاءة والضغوط السياسية.

حاليًا، تُرفع دعوى قضائية ضد الشركة الأم لبنك إس في بي، ورئيسها التنفيذي ومديرها المالي، بتهمة الاحتيال. تجدر الإشارة إلى أن الرئيس التنفيذي ضغط على الكونجرس الأمريكي لإلغاء قوانين كانت ستمنع هذه الأزمة من الأساس.

كيف بدأت

لم يكن بنك وادي السيليكون، أو إس في بي، بنكًا عاديًا. بل كان المؤسسة المُفضّلة لرأس المال المُغامر وشركات التكنولوجيا الناشئة. وقد شهد البنك فترة نموّ جيّدة خلال جائحة 2020. وقد ساهمت أسعار الفائدة المنخفضة والتمويل الانتقائي للغاية، الناتج عن السياسات المالية لإدارة بايدن، إلى جانب السياسات النقدية للاحتياطي الفيدرالي، في ازدهار قطاع التكنولوجيا. كان المال متاحًا بسهولة، وكان المستثمرون سخيين في ذلك الوقت، مما سمح للشركات الناشئة بجمع الأموال بسهولة بفضل الائتمان الرخيص. وبمجرد حصول الشركات على هذه الأموال، احتاجت إلى مكانٍ لتخزينها. وهنا يأتي دور بنك وادي السيليكون.

يحظى بنك SVB بشعبية كبيرة بين مؤسسي الشركات الناشئة في وادي السيليكون. وقد بلغ هذا الانتشار حدًا جعل ما يقرب من 50% من جميع الشركات الناشئة في الولايات المتحدة لديها ودائع لدى بنك وادي السيليكون. وقد شهد بنك SVB تدفقًا هائلًا للودائع، بدءًا من حوالي 61 مليار دولار أمريكي في نهاية عام 2019، وصولًا إلى حوالي 189 مليار دولار أمريكي في نهاية عام 2021.

بفضل الودائع الإضافية، سعى بنك SVB إلى تحقيق ربح أكبر من السيولة النقدية التي توافرت لديه فجأة. استثمر البنك في السندات طويلة الأجل لأنها تُعتبر عادةً أكثر أمانًا من الأسهم وتوفر عائدًا ثابتًا. ويستند هذا إلى افتراض أنه عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة، تدفع السندات الجديدة أسعار فائدة أو عوائد أقل، مما يجعل السندات طويلة الأجل الحالية ذات أسعار الفائدة الأعلى أكثر جاذبية. يؤدي هذا إلى زيادة الطلب على هذه السندات وارتفاع سعرها السوقي، حتى مع ثبات قيمتها الاسمية عند الاحتفاظ بها حتى تاريخ استحقاقها. والافتراض هو أن أي شخص يمتلك هذه السندات طويلة الأجل يحقق ربحًا.

أدرك بنك إس في بي هذا الوضع، فاستثمر 80 مليار دولار من ودائع شركات التكنولوجيا التابعة له في سندات طويلة الأجل وأوراق مالية أخرى. وهذا في حد ذاته يثير تساؤلاً حول ما ينبغي اعتباره "إجراءات تشغيلية معيارية سليمة وحكيمة للبنوك" فيما يتعلق بأموال المودعين التي تُعدّ التزامات على البنك.

كانت الخطة شراء سندات طويلة الأجل وأوراق مالية أخرى، ثم تجديدها ودفع فائدة أقل للمودعين. سيكون ربح البنك هو الفرق بين أسعار الفائدة المرتفعة على استثماراتهم طويلة الأجل وتكلفة دفع فوائد منخفضة على ودائعهم. يُجدي هذا الترتيب نفعًا بشكل خاص عندما تكون أسعار الفائدة طويلة الأجل على الاستثمارات أعلى من أسعار الفائدة قصيرة الأجل. حتى لو قرر بعض العملاء السحب قبل الموعد المتوقع، سيبيع البنك السندات ببساطة في السوق المفتوحة ويؤمن السيولة اللازمة لسداد أموال المودعين.

ولكن ماذا يحدث عندما يريد الجميع سحب أموالهم في نفس الوقت؟

كان بنك وادي السيليكون على وشك أن يتعلم الدروس المنسية من أزمة عام 2008 وتداعياتها التي لا تزال تؤثر علينا حتى اليوم. فالأسواق المالية بعد أزمة 2008 لم تعتد على بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، وقد يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة (خاصةً مع آجال استحقاق أقصر) إلى مخاطر في القطاعات الهشة من النظام المالي. وقد تجاهل فريق إدارة المخاطر في بنك وادي السيليكون هذه المخاطر ببساطة.

بدأت مشاكل بنك SVB بالظهور في أواخر عام 2021، مع بدء ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة. عادةً، عندما يحدث هذا في الولايات المتحدة، يرفع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة لإبطاء الاقتصاد وموازنة التضخم. لكن بسبب السياسات المالية لإدارة بايدن والسياسات النقدية للاحتياطي الفيدرالي، اكتفى الاحتياطي الفيدرالي هذه المرة بالصمت. في الواقع، ظلّوا لفترة يُروّجون أن التضخم "مؤقت". لكن تبيّن أن هذا خاطئ تمامًا، وعندما أدرك الاحتياطي الفيدرالي خطأه، اتخذ قرارًا برفع أسعار الفائدة بسرعة كبيرة لتعويض الوقت الضائع. لم يُتح هذا الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة للأسواق المالية الوقت الكافي للتكيف مع بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.

بالتزامن مع قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي برفع أسعار الفائدة بسرعة، بدأت محفظة SVB الاستثمارية التي تعتمد على أموال المودعين تنقلب رأسًا على عقب. فمع ارتفاع أسعار الفائدة، بدأت السندات الصادرة حديثًا تدفع أسعار فائدة أعلى، مما جعل السندات طويلة الأجل القديمة في محفظة SVB أقل جاذبية للمستثمرين. وقد أدى ذلك إلى انخفاض الطلب على الاستثمارات طويلة الأجل ذات أسعار الفائدة المنخفضة، مما أدى إلى انخفاض أسعارها. وفي نهاية عام 2022، كان SVB لا يزال يحتفظ بعشرات المليارات من هذه السندات طويلة الأجل، وكان معرضًا بالكامل لمخاطر أسعار الفائدة، مما أدى إلى خسائر غير محققة بلغت 15 مليار دولار أمريكي نتيجة انخفاض أسعار السندات طويلة الأجل.

عادةً ما لم تكن هذه مشكلة، لأنه لو احتفظ بنك SVB بهذه السندات حتى تاريخ استحقاقها، لما خسر شيئًا. لكن هذه الفترة لم تكن طبيعية في ظل ارتفاع أسعار الفائدة، وقد اتخذوا خلال هذه العملية قراراتٍ "مشكوك فيها" في أحسن الأحوال، و"غير كفؤة" في ظاهرها، و"إجرامية" في أسوأ الأحوال.

واجهت شركات التكنولوجيا الناشئة صعوبات في تأمين التمويل خلال الربع الأخير من عام 2022 وحتى الربع الأول من عام 2023. ومع بدء نضوب الائتمان، اضطرت هذه الشركات إلى استخدام ودائعها النقدية واحتياطياتها النقدية لتمويل عملياتها. ونظرًا لأن شركات التكنولوجيا الناشئة تُشكل قاعدة عملاء SVB الرئيسية، فقد بدأت مستويات الودائع بالانخفاض، حيث انخفضت من 189 مليار دولار أمريكي بنهاية عام 2021 إلى 173 مليار دولار أمريكي بنهاية عام 2022.

مع كل عملية سحب كبيرة، اضطر بنك SVB إلى بيع بعض سنداته طويلة الأجل لتغطية الصفقة. ومع استمرار سحب المودعين أموالهم، نتيجةً لمدفوعات خارج قاعدة مودعيه ضمن سياق العمل الاعتيادي ولأسباب أخرى، تعرضت سيولة SVB لضغوط شديدة. في 8 مارس 2023، أصدر SVB إعلانًا مفاجئًا ببيع كامل محفظة سنداته السائلة التي تزيد قيمتها عن 21 مليار دولار. حتى تلك اللحظة، لم يكن انخفاض أسعار السندات سوى خسائر غير محققة في الميزانية العمومية، أي أن الخسائر كانت على الورق فقط بسبب أسعار السوق. ولكن بمجرد بيع محفظة السندات فعليًا، تكبد SVB خسارة قدرها 1.8 مليار دولار من عملية البيع، أي خسائر حقيقية على الورق وفي الواقع.

لتعويض بعض الخسائر، حاولت إدارة SVB اتباع نهج مديري كريدي سويس ومونتي دي باشي دي سيينا في الربع الأول من عام 2023. قرروا جمع رأس المال من الأسواق المالية. وبينما يبدو هذا خيارًا منطقيًا لبنك تابع لجهة خارجية، إلا أنه كان خطأً إداريًا فادحًا، إذ لم يكن التوقيت أسوأ من ذلك، مما أدى إلى فشل جمع رأس المال وتعرضهم لانتقادات من الأسواق المالية في شكل انخفاض في أسعار الأسهم.

في 8 مارس 2023، وهو اليوم نفسه الذي أعلن فيه بنك SVB بيع محفظة سنداته السائلة بالكامل، أُعلن عن توقف عمليات بنك Silvergate (في سان دييغو) ودخوله في مرحلة التصفية. كان بنك Silvergate بنكًا صغيرًا يركز على العملات المشفرة، وقد فشل بسبب مشكلة مماثلة لمشكلة SVB، وإن كان هذا الفشل مرتبطًا بشكل أكبر بتعرضه لسوق العملات المشفرة بشكل عام، وتعرضه لفشل FTX تحديدًا. في 10 مارس 2023، بعد يومين من تكبده خسارة بيع محفظة سنداته طويلة الأجل، استحوذت مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) على بنك SVB.

في ١٢ مارس ٢٠٢٣، أي بعد يوم أحد ويومين من إفلاس بنك إس في بي، أغلقت إدارة الخدمات المالية في ولاية نيويورك بنك سيجنتشر، مما جعله ثالث أكبر بنك يُفلس في تاريخ الولايات المتحدة. بعد يومين من إغلاق سيجنتشر، كُشف أن البنك يخضع بالفعل لتحقيق من قِبل وزارة العدل الأمريكية لفشله في فحص عملائه بدقة بحثًا عن أي مؤشرات على غسيل الأموال.

كان السبب الجذري لفشل SVB وSilvergate وSignature خلال 5 أيام هو نفسه: كان لدى البنوك العديد من الأصول التي فقدت قيمتها بسبب ارتفاع أسعار الفائدة. 

في حالتي سيلفرجيت وسيغنيتشر، عندما بدأت عمليات السحب في سوق العملات المشفرة، لم يكن أمامهما خيار سوى بيع الأصول التي بحوزتهما. كانت كل عملية بيع للأصول بأسعار أقل من سعر شرائها. تراكمت الخسائر حتى وصلت إلى نقطة الصفر، وأدى جمود حركة السوق إلى إفلاس البنوك.

ولكن لماذا فشل SVB؟

في 8 مارس 2023، عندما فشلت جهودهم لجمع رأس المال وأبلغوا عن خسارة قدرها 1.8 مليار دولار من بيع أصول محفظتهم طويلة الأجل، افترض المستثمرون أن SVB كان يسير على نفس خطى Silvergate. انتشرت مخاوف الإفلاس بسرعة، مما أدى إلى خسارة سهم SVB حوالي 60٪ من قيمته في يوم واحد. ومع تطور كل هذا، نصحت العديد من شركات رأس المال الاستثماري في منطقتي سان فرانسيسكو ووادي السيليكون مؤسسي الشركات الناشئة بسحب أموالهم من SVB. أدى هذا إلى تفاقم المشكلة (أو تخريب البنك، حسب من تسأل). بحلول نهاية يوم العمل المصرفي في 9 مارس 2023، سحب العملاء 42 مليار دولار، مما ترك البنك برصيد نقدي سلبي يبلغ حوالي -958 مليون دولار.

كانت عمليات السحب ضخمةً للغاية بين 8 و9 مارس، مما أدى إلى تعطل الأنظمة الداخلية للبنك، مما زاد من خوف المودعين عبر الإنترنت والهواتف الذكية. كان لدى المودعين مبررٌ للذعر، إذ إن مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) في الولايات المتحدة لا تضمن سوى الودائع المصرفية التي تصل إلى 250 ألف دولار أمريكي لكل مودع (وليس لكل حساب). ولأن بنك SVB كان بنكًا يعتمد على التكنولوجيا، فقد تجاوزت 97% من ودائعه الحد الأقصى للودائع المؤمنة من قِبل مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية.

استمر سهم بنك وادي السيليكون في الانخفاض حتى عُلِّقَ التداول صباح يوم 10 مارس. حاولوا جمع رأس مال لكنهم فشلوا، ثم بحلول ظهر يوم 10 مارس، بدأ البنك يبحث عن شركة لإنقاذه، لكن لم يرغب أحد في المساس به. بلغ هذا ذروته بإغلاق مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) لبنك وادي السيليكون. حدث كل هذا في يوم 10 مارس، بعد أقل من يومين من بدء الأزمة.

كان هذا فشلاً ذريعاً من جانب إدارة بنك SVB. فقد فشلوا في التكيف مع بيئة أسعار الفائدة المرتفعة. وعلى الرغم من أن البيت الأبيض وصانعي السياسات في مجلس الاحتياطي الفيدرالي كانوا "مخطئين" عندما أعلنوا أن التضخم "عابر" فقط، إلا أن مديري بنك SVB يتحملون مسؤولية ائتمانية لوضع خطة طوارئ قابلة للتطبيق في حال أصبح التضخم مشكلة دائمة. وتجدر الإشارة إلى أن مثل هذه الخطط الطارئة للتحوط من أسعار الفائدة في هذا الوضع بالذات لا تُدرّس فقط في دورات الاقتصاد التمهيدية، بل هي عناصر اختبار في امتحانات ترخيص الأوراق المالية والسلع (التي يتعين على الإدارة العليا في البنوك المدرجة في البورصة اجتيازها أو إظهار معرفة ممتازة بها)، ولكنها ممارسة شائعة ومعرفة شائعة لدى معظم المتداولين اليوميين الهواة. وبصراحة، لم يكن هناك أي عذر لمثل هذا العجز في الأزمة وهذا الفشل في عزل البنك عن مخاطر أسعار الفائدة.

كان من الممكن أن تكون خطة الطوارئ المُبسّطة للغاية "أمر وقف خسارة دائم". هذا يعني أنه بمجرد بدء ارتفاع أسعار الفائدة، كان بإمكان البنك البدء ببيع سنداته/أذونه طويلة الأجل ومبادلتها بسندات ذات فائدة أعلى لتقليل خسائره. لكن يبدو أن إدارة بنك وادي السيليكون انتظرت وباعت جميع سنداتها السائلة طويلة الأجل فورًا، نظرًا لانخفاض قيمتها بالفعل. ونُقل عن المستثمر الشهير بيل أكمان قوله إن "الإدارة العليا لبنك وادي السيليكون ارتكبت خطأً جوهريًا. لقد استثمروا ودائع قصيرة الأجل في أصول طويلة الأجل ذات فائدة ثابتة".

كيف يمكن للإدارة أن تفعل مثل هذا الشيء؟

للأسف، تزداد القصة غرابةً كلما تعمقنا في تفاصيلها. ومع تعمق الناس في تفاصيل هذا الحادث، ظهرت معلومات جديدة رسمت صورةً مُقلقةً للغاية.

غادر كبير مسؤولي المخاطر في بنك وادي السيليكون فجأةً في أبريل 2022، ولم يُعوَّض حتى يناير 2023. هذا يعني أن البنك ظلّ بدون كبير مسؤولي مخاطر لمدة ثمانية أشهر. حدث هذا في الوقت الذي تسارعت فيه وتيرة التراجع الاقتصادي نتيجة ارتفاع أسعار الفائدة. في الوقت الذي احتاجت فيه محافظ البنك إلى إعادة هيكلة لمراعاة ارتفاع أسعار الفائدة، لم يكن هناك من يُشرف على هذه العملية. بمعنى آخر، كان البنك أشبه بسفينة على شاطئ صخري بلا قبطان في خضم عاصفة. ورغم الصدمة التي لحقت به، فإن إخفاقات الإدارة لا تتوقف عند هذا الحد.

والأسوأ من ذلك، يبدو أن إدارة بنك إس في بي تميل إلى دفع البنك نحو الإفلاس. كان الرئيس التنفيذي لبنك إس في بي (جوزيف جنتيل) المدير المالي لشركة ليمان براذرز وقت انهيارها عام ٢٠٠٨!

في مستوى آخر من السخافة فيما يتعلق بالإخفاقات على المستويين الإشرافي والتنظيمي، كان الرئيس التنفيذي لبنك إس في بي (جريج بيكر) عضوًا في مجلس إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، المسؤول عن الإشراف على بنك إس في بي في المقام الأول. أُقيل السيد بيكر من مجلس إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو فور انهياره.

من المثير للاهتمام أنه لا يمكن تجاهل جريمة التداول بناءً على معلومات داخلية، حيث باع الرئيس التنفيذي والمدير المالي ومدير التسويق في بنك SVB ما قيمته 4.4 مليون دولار من أسهم الشركة قبل أسابيع قليلة من انهياره. وذكر ملف مقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن عملية بيع الأسهم كانت "آلية" و"مبرمجة"، ولكن قيل إن هناك بعض المؤشرات على الانهيار. علاوة على ذلك، حصلت إدارة البنك وموظفوه على مكافآت سنوية تراوحت بين 12,000 دولار و140,000 دولار قبل ساعات فقط من انهياره الرسمي. دفع هذا مساهمي SVB إلى رفع دعوى قضائية في المحكمة الفيدرالية في سان فرانسيسكو، متهمين SVB وإدارته بالاحتيال. وتقول الدعوى إن الشركة لم تكشف كيف يمكن لارتفاع أسعار الفائدة أن يجعل البنك عرضة بشكل خاص لتدفق هائل على الودائع.

لقد أدى مزيج فريد من الأسباب التالية إلى فشل SVB:

• النمو السريع
• سوء إدارة المخاطر
• أسعار فائدة منخفضة
• التعرض المفرط لسوق واحدة
• ودائع كبيرة بدون تغطية تأمينية أو تحوط لتقليل المخاطر

بداية لشيء أكبر للنظام المالي العالمي.

هل هذه لحظة ليمان أخرى (مثل عام ٢٠٠٨)؟ ربما كانت بمثابة لحظة ليمان للبنوك الإقليمية حول العالم، نظرًا لخصائصها المشابهة لبنك إس في بي. عملاء البنوك الإقليمية هم شركات تخدمها في عدد محدود جدًا من القطاعات، وجميعها معرضة لخسائر غير محققة في ظل ارتفاع أسعار الفائدة.

ونتيجة لهذا، شهدت أسهم بنك فيرست بنك ريبابليك، وبنك ويسترن ألاينس بانكورب، وبنك ويستباك بانكورب، وغيرها من البنوك الإقليمية انخفاضات حادة، بعضها بنسبة تصل إلى 66% في يوم واحد، في حين بدأت العديد من صناديق التحوط أيضاً في بيع أسهم البنوك علانية.

كان الأسبوع الممتد من 13 إلى 17 مارس 2023 أسوأ أسبوع تداول لأسهم البنوك منذ عام 2020. ولم يكن الأسبوع التالي أفضل حالًا، على الرغم من تعويض المودعين في كلٍّ من بنك وادي السيليكون وبنك سيجنتشر (حتى بدون تأمين)، وإعلان مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن تسهيلات إقراض مصرفية طويلة الأجل جديدة تُقرض البنوك بأسعار فائدة مُناسبة للغاية. يُقصد بهذه التسهيلات أن تكون حلاً مؤقتًا لحالة طوارئ. وهذا لا يُساعد البنوك الإقليمية، إذ لا تزال هناك مخاوف من انتشار هذه الظاهرة في أماكن أخرى (مثل كريدي سويس).

في الوقت الحالي، يبدو أن بقية النظام المصرفي لم يتأثر إلى حد كبير، إذ يزداد الضغط على الودائع لدى البنوك الصغيرة (بما في ذلك البنوك الإقليمية مثل مونتي دي باشي دي سيينا). وتميل البنوك العالمية إلى تنويع مصادر تمويلها، وبالتالي فهي أقل عرضة لهذا الخطر.

مع ذلك، فإن العديد من البنوك العالمية، مثل بنك أوف أمريكا، لديها استثمارات كبيرة في السندات طويلة الأجل. إذا لم ترتكب هذه البنوك أخطاء بنك SVB نفسها، وأدارت السيولة ومخاطر السوق في محافظها الاستثمارية بكفاءة، وإذا لم تبع هذه السندات وتحتفظ بها حتى تاريخ استحقاقها، فلن يُشكل هذا الاستثمار في السندات طويلة الأجل مشكلة.

يُقارن الكثيرون هذا الوضع بالأزمة المالية لعام ٢٠٠٨، لكن الأمر مختلف تمامًا. خلال تلك الفترة، انهارت بعض أكبر البنوك الأمريكية في آنٍ واحد، واضطرت إلى مواجهة مشاكل أكبر بكثير. كانت لهذه البنوك استثمارات وأصول ضخمة فقدت قيمتها بين عشية وضحاها. الأصول المسؤولة عن انهيار بنك إس في بي ليست بلا قيمة، بل على العكس تمامًا، لأنها مدعومة بالثقة الكاملة والجدارة الائتمانية لحكومة الولايات المتحدة. لهذا السبب، تُعتبر هذه الأصول مكافئات نقدية وأدوات مالية موحدة. إذا تم الاحتفاظ بها حتى تاريخ استحقاقها، فلن تفقد أي قيمة قانونية.

تكمن مشكلة بنك SVB في أنه باع جميع تلك السندات مبكرًا، وتكبد خسارةً بدلًا من الاستفادة من القيمة القانونية لما يُعادلها نقدًا وأدوات مالية موحدة. بل حاول جمع الأموال لتغطية تلك الخسائر في سوق مالية يتمتع فيها حتى المستثمر الفرد بإمكانية الوصول إلى المعلومات، وهو أكثر تطورًا في اتخاذ قرارات الاستثمار. وشهدت الأسواق المالية العرض المتغطرس لإدارة SVB، مطالبةً بمليارات الدولارات كرأس مال إضافي، دون التطرق إلى حل المشكلة الحقيقية. وقد تسبب هذا التوبيخ من الأسواق المالية في حالة من الذعر أشعلتها منشورات على مواقع التواصل الاجتماعي وأفراد من وادي السيليكون.

هناك فرق آخر يتمثل في أن البنوك في عام ٢٠٠٨ واجهت مشاكل ضخمة في الرافعة المالية. في حالة ليمان براذرز، تجاوزت الرافعة المالية قيمة الأصول الأساسية بأكثر من ٣٠ ضعفًا. بمعنى آخر، كان انخفاض هذه الأصول بنسبة تتراوح بين ثلاثة وخمسة في المائة يعني إفلاس ليمان براذرز تمامًا.

أخيرًا، تتميز البنوك العالمية الكبيرة عمومًا بتنوع أكبر بكثير من البنوك الإقليمية والصغيرة. هذا يعني أنها قادرة على تحمل صدمات السيولة بسهولة أكبر، إذ لا تتأثر جميع القطاعات عمومًا في الوقت نفسه. ومن المرجح أيضًا أن تستفيد البنوك الكبيرة من انهيار البنوك الإقليمية والصغيرة. فقد بدأ المودعون بالفعل بنقل أموالهم من البنوك الإقليمية والصغيرة إلى المؤسسات الأكبر. وفي حال تزايد حالات إفلاس البنوك، فمن المتوقع أن تستحوذ البنوك الكبيرة على الأجزاء السليمة من البنوك المفلسة مقابل مبالغ زهيدة.

ماذا يعني هذا بالنسبة للنظام المالي العالمي؟

على الرغم من أن النظام المالي الحالي يختلف اختلافًا كبيرًا عن النظام الذي انهار عام ٢٠٠٨، إلا أن جورو يعتقد أن هذا هو أول شرخ في نسيج النظام المالي الحالي. فاعتبارًا من ديسمبر ٢٠٢٢، بلغ إجمالي الخسائر غير المحققة للنظام المصرفي بأكمله ٦٢٠ مليار دولار. وإذا انتشر الذعر بسرعة كبيرة وعلى نطاق واسع، فستنهار العديد من البنوك الصغيرة والإقليمية حول العالم نتيجةً لذلك، مما سيُحدث سلسلة من ردود الفعل التي ستؤدي إلى تذبذب بقية الاقتصاد المحلي والعالمي.

سيكون قطاع التكنولوجيا هو القطاع الأكثر تضررًا من انهيارات بنوك SVB وSilvergate وSignature. كان SVB بمثابة المحرك الاقتصادي لمنظومة التكنولوجيا في وادي السيليكون والولايات المتحدة الأمريكية عمومًا. تعتمد عشرات الآلاف من الشركات الناشئة عليه لتغطية عملياتها اليومية، بما في ذلك التوظيف. وعلى عكس الشركات التقليدية، تعاني العديد من هذه الشركات من تدفقات نقدية سلبية. والطريقة الوحيدة لتغطية نفقاتها هي من خلال جمع رأس المال. وبمجرد جمع رأس المال، تخزنه وتستخدمه حتى اكتمال جمع رأس المال التالي. وإذا سحبت هذه الأموال المخزنة بسرعة كبيرة، فإن العديد من هذه الشركات تبدأ في الفشل، لأن مصادر إيراداتها ونماذج أعمالها ليست ناضجة بما يكفي لاستدامة نفسها.

بعد إفلاس بنك إس في بي وغيره من البنوك، لن تتمكن العديد من الشركات من دفع رواتب موظفيها. وفي حال تأخر توزيع الأموال التي تغطيها مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) ومجلس الاحتياطي الفيدرالي، ستتبع ذلك موجة ضخمة من تسريحات الموظفين، وربما إفلاس هذه الشركات.

على سبيل المثال:

• اضطرت شركة Etsy إلى تأخير المدفوعات إلى البائعين.
• احتفظت شركة البث Roku بربع احتياطياتها النقدية في SVB
• وتعد شركات Rocket Lab وRoblox وCircle Fox Media وVimeo من بين عدد لا يحصى من الشركات المتضررة.
• يقول جاري تان، الرئيس التنفيذي لشركة Y combinator، إن هذا الحدث هو بمثابة انقراض للشركات الناشئة وسوف يؤخر ابتكاراتها لمدة 10 سنوات أو أكثر.

اهتزت الثقة في القطاع المالي. خسرت البنوك الأمريكية مجتمعةً 100 مليار دولار، والبنوك الأوروبية 50 مليار دولار من قيمتها السوقية خلال أسبوع تداول واحد فقط.

في 13 مارس/آذار، اضطر جو بايدن إلى طمأنة الشعب الأمريكي قائلاً: "... انظروا، خلاصة القول هي أن بإمكان الأمريكيين أن يثقوا في أمان نظامنا المصرفي. ودائعكم في أمان. اسمحوا لي أيضًا أن أؤكد لكم أننا لن نتوقف عند هذا الحد. سنبذل قصارى جهدنا".

The situation spread to the UK

كان بنك إنجلترا يبحث عن سبل للحد من الأضرار في المملكة المتحدة. في 13 مارس، قرر بنك إنجلترا بيع بنك وادي السيليكون في المملكة المتحدة (وهو فرع لبنك وادي السيليكون) إلى بنك إتش إس بي سي مقابل جنيه إسترليني واحد، أي دولار أمريكي واحد و21 سنتًا. جرت هذه العملية خلف أبواب مغلقة دون شفافية، ولم تُقدم أي مبرر لمصادرة بنك يتمتع بصحة جيدة نسبيًا في المملكة المتحدة، ويعاني من ضغوط سيولة قصيرة الأجل، وقروض عاملة تزيد قيمتها عن 6 مليارات دولار، والتبرع به لبنك إتش إس بي سي.

في ذروة الفوضى، أكدت 200 شركة بريطانية أنها لن تتمكن من دفع رواتب موظفيها في الجانب الآخر من العالم. كما أبلغت شركات صينية ناشئة عن صعوبات في الوصول إلى رؤوس أموالها. حظي SVB بشعبية خاصة بين شركات التكنولوجيا الحيوية الصينية الناشئة. بالنسبة للمجموعات الصينية، تأثرت منظومتها الاقتصادية بالفعل بحملة بكين الصارمة على قطاع التكنولوجيا وضوابط كوفيد-19، ناهيك عن التوترات الجيوسياسية المتصاعدة مع واشنطن.

إذن، في كل هذا، أين كانت الجهات التنظيمية؟

حسنًا، يبدو أن هناك ضغوطًا. في عام ٢٠١٥، ناشد الرئيس التنفيذي لبنك إس في بي المشرّعين إعفاء البنوك التي تقل أصولها عن ٢٥٠ مليار دولار من الرقابة الصارمة واللوائح التنظيمية لقانون دود-فرانك (وهو قانون سُنّ لمنع أزمة مالية أخرى). وقد نجحت جهود الضغط التي بذلها السيد جريج بيكر بفضل إقرار قانون في عام ٢٠١٨ أضعف قانون دود-فرانك. كان من المفترض ألا يُسنّ القانون الذي خفّف القيود التنظيمية على البنوك الصغيرة في عام ٢٠١٨.

يخضع بنك وادي السيليكون الآن لسيطرة مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC)، وقد نقلت المؤسسة منذ ذلك الحين ودائع بنك وادي السيليكون إلى بنك قابض حديث التأسيس، وعينت تيموثي جيه. مايوبولوس رئيسًا تنفيذيًا له. كان السيد مايوبولوس الرئيس التنفيذي للرابطة الوطنية الفيدرالية للرهن العقاري (فاني ماي)، التي أعادت أموالًا إلى وزارة الخزانة الأمريكية على شكل عمليات مسح أرباح من إجمالي الإيرادات خلال فترة إشرافه، على الرغم من وضعها تحت الحراسة القضائية. (ملاحظة: تُستخدم آلية مسح الأرباح نفسها في برنامج جورو لتقاسم الإيرادات، حيث أعادت بالفعل أموالًا إلى وزارة الخزانة الأمريكية من فاني ماي أكثر من أي وقت مضى).

هناك احتمالات متزايدة لانهيار البنوك في الأفق. ولهذا السبب، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن إنشاء برنامج تمويل مؤقت للبنوك لأجل محدد لدعم السيولة للبنوك الأخرى المعرضة للخطر. ويسمح البرنامج للبنوك المتضررة ببيع سنداتها وأوراقها المالية طويلة الأجل إلى الاحتياطي الفيدرالي دون خسارة. ويُعدّ هذا في الواقع تطبيقًا مؤقتًا ومحدودًا لنظام تحويل رأس المال "جورو" ("CCJS"). ومن شأن اعتماد نظام "جورو" أن يوفر هذه الأداة، والعديد من أدوات الإصلاح الاقتصادي الأخرى، للمؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم بشكل دائم وعالمي، باستخدام شروط وأحكام ثابتة وشفافية كاملة. 

فيما وصفه النقاد بأنه خطوة تضخمية، ودليل على إثراء انتقائي، ومناورة سياسية؛ ففي نفس يوم الإعلان عن برنامج التمويل المؤقت للبنوك، أعلنت وزارة الخزانة والاحتياطي الفيدرالي ومؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) أن جميع المودعين في بنك SVB، حتى غير المؤمَّن عليهم، سيُعفى من ديونهم دون إنفاق أموال دافعي الضرائب. ومع ذلك، لن يُعفى المودعون في البنوك المتعثرة الأخرى من ديونهم بما يتجاوز بوليصة التأمين البالغة 250 ألف دولار لكل مودع. 

بعد هذه الإعلانات، ظلّ المودعون متشككين، وشهد العديد من البنوك الصغيرة والإقليمية التي تتبع نفس أسلوب بنك SVB المصرفي تجمّع المودعين القلقين أمام البنوك لسحب أموالهم. لذا، لم تُفلح الإجراءات المتخذة لمنع المزيد من التدافع على سحب الأموال من البنوك وتهدئة المودعين إلا جزئيًا.

بدلاً من "إجبار" البنوك المركزية والحكومات على اتخاذ خطوات جذرية لتجنب هروب الودائع من البنوك الذي يؤدي إلى فشل البنوك وسلسلة من حالات الإفلاس من خلال عمليات الإنقاذ غير الشعبية بمساعدة الحكومة؛ يجب اعتماد المرفق الدائم مع مجموعة من الأدوات والحلول لنظام جورو (والتي هي شفافة وعادلة ومتسقة ومعروضة على قدم المساواة، وتعمل بالفعل) ونشرها.  

يقول السيد سيمون جونسون (خبير اقتصادي في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، وشغل سابقًا منصب كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي) إنه في هذه الحالة "جميع الخيارات خيارات سيئة. لا نريد أن نمد يد العون للناس بهذا النوع من الإنقاذ، ولكن إن لم نفعل ذلك، سنواجه سلسلة عواقب وخيمة يصعب التنبؤ بها". ويتفق بعض الاقتصاديين مع هذا الرأي، ولكن باعتماد نظام جورو والبنك العالمي الدائم للأصول الرديئة، لن تجد البنوك المركزية والحكومات نفسها أبدًا في موقف تُعتبر فيه الخيارات السيئة هي الخيار الوحيد. 

لماذا يجب أن يوجد نظام جورو ويتم اعتماده؟

صُمم نظام جورو ليستخدمه الحكومات وجميع المشاركين في الاقتصاد العالمي كبنك عالمي دائم للأصول الرديئة. ومن مزايا نظام جورو وأهميته:

• دعم استقرار الأسعار
• تعزيز الاستقرار والكفاءة للنظام المالي
• حماية المدخرات من خلال آلية الدعم التابعة لمحكمة العدل المركزية
• تحويل المدينين إلى مستثمرين ومدخرين 
• تقليل الحواجز أمام الدخول إلى:
  • ملكية المنزل
  • ملكية الأعمال
  • أسواق رأس المال والوصول إلى رأس المال الاستثماري
  • إنشاء اقتصاد خالٍ من الانبعاثات ومستدام وعادل
• استرداد 100% من القيمة في استرداد الأصول واسترداد الديون
• حل النزاعات وتحقيق الربح بسرعة وبأسعار معقولة
• استعادة "القيم المفقودة" للمكونات الموجودة بالفعل في المعروض النقدي - توسيع الثروة والآثار الإيجابية الشاملة على الاقتصاد
• يعمل ضمن الحواجز التنظيمية الحالية للنظام المالي
• يعمل في إطار القوانين المحلية والدولية الناضجة/القائمة
• الاستقرارات الاجتماعية: الحد من عمليات الإخلاء/القضاء عليها، والحد من التشرد، وتحسين نوعية الحياة
• تعزيز/استقرار النظام المصرفي (سوق ثانوية للديون المعاد هيكلتها، مع زيادة السيولة)
• بدائل الإفلاس / الإلغاءات وبقاء الشركات مفتوحة (الاحتفاظ بالعملاء)
• الإغاثة الاقتصادية / المكاسب / إعادة الهيكلة
• توسيع المعروض النقدي المحلي
• تهدف جميع مكونات هيكل Juro إلى توفير منصة محايدة من الأدوات والحلول التي يمكن لأعضاء Juri™ استخدامها على قدم المساواة. 
• وهذا يعني أن جميع الشركات التابعة لـ Juro وصناديق Juro ملزمة بأن تكون أطرافًا محايدة في الاستثمارات أو التحكيم أو المعاملات التي تستخدم نظام Juro البيئي. 
• يتمتع أعضاء Juri™ بحرية استخدام حلول وأدوات Juro بأي طريقة يختارونها فيما بينهم، على أساس محلي ودولي و/أو عالمي. 
• وفي هذا الصدد، يُمنع "جورو" من المنافسة مع أعضائه وعملائه، والعكس صحيح.
• لا يوجد أي شك تنظيمي كما هو الحال مع العملات المشفرة وفئات الأصول الرقمية الأخرى
• الحل الوحيد الذي يوفر استعادة 100% من قيمة الأصول المجهدة أو السامة أو غير المنتجة
• لن يكون المنظمون والمؤسسات التي تعتمد Juro مطالبين أو مطالبين بإنقاذ نظام أو صناعة أو بلد
• يمكن للجهات التنظيمية والمؤسسات التركيز على صلاحياتها وتطبيق اللوائح (أي إزالة "الجهات السيئة")
• يتجنب تصور الإثراء الانتقائي(ie unfair / special treatment or different rules for different people / businesses / countries)
• لا تسعى شركة Juro بشكل نشط إلى الحصول على أصول لأغراض الاستثمار
• جورو هو الحل الوحيد الذي يوفر استعادة قيمة 100% من القروض والأصول المتعثرة أو السامة أو غير العاملة على قدم المساواة لجميع أعضاء جوري™
• يمكن للمؤسسات المالية استخدام صناديق جورو كمخارج لمحافظ صناديقها الحالية والمستقبلية مع استعادة القيمة بنسبة 100٪
• يمكن أن يؤدي اعتماد حلول Juro إلى زيادة كفاءة النظام المالي

كيف يتم هيكلة نظام جورو؟

جورو هي هيكل مؤسسي وصندوق استئماني يعزل الأصول غير السائلة، المتعثرة، وعالية المخاطر، والتي تستوفي تعريف أدوات النقد القياسية كما هو محدد في صك جورو الاستئماني. تتبع جورو نظامًا خاصًا بها، حيث قامت بتوحيد مواصفات مختلف أنواع المعاملات والقروض والصفقات لأغراض التوريق من خلال اكتتاب عيني للوحدات أو الأوراق المالية المعمول بها الصادرة عن سلسلة صناديق موحدة خاصة بالأصول تابعة لبرنامج "جورو لتقاسم الإيرادات ذ.م.م"، والتي يتم توريقها إما كصناديق استئمانية قانونية منفصلة، أو كشراكات عامة منفصلة، أو كشراكات خاصة محدودة. تهدف هذه التوحيدات والتوريقات إلى توفير أسواق ثانوية وزيادة السيولة للجهات الاقتصادية المشاركة من خلال أسواق رأس المال والأسواق المحايدة الجديدة.

يخلق نظام جورو فوائد لكل لاعب اقتصادي - المقترضين والمستثمرين والبنوك/المقرضين والمجمعين ووكالات التصنيف:

• المقترضون - يستفيد المقترضون الذين يمكنهم التأهل للحصول على قرض متوافق من تكاليف أقل محتملة وإمكانية وصول أكبر إلى رأس المال والقروض لفترات زمنية أطول.
• المستثمرون - يستمتع المستثمرون (بما في ذلك المؤسسات الفاعلة مثل البنوك وصناديق التقاعد وصناديق التحوط وغيرها) بالتعرض لأنواع محددة من الأوراق المالية التي تلبي احتياجاتهم وقدرتهم على تحمل المخاطر بشكل أفضل.
• البنوك/المقرضون - يمكن للمقرضين نقل بعض القروض والأصول من دفاترهم، مع الاحتفاظ بالقروض والأصول الأخرى التي يفضلون امتلاكها. كما يسمح لهم ذلك باستخدام رأس مالهم بكفاءة، مما يسمح لهم بتوليد رسوم لصفقات الاكتتاب، وشراء وحدات السلسلة المناسبة من الصندوق المفتوح لنوع الصفقة، وبيع الوحدات التي تم إنشاؤها بواسطة الصفقة أو تحقيق الدخل منها بطريقة أخرى، ثم استخدام رأس مالهم مرة أخرى لكتابة قرض جديد لصفقة جديدة. من خلال استخدام أموال المودعين كمقرض في المقام الأول فقط من خلال عمليات التوريق القياسية، تتم مطابقة الالتزامات قصيرة الأجل مع الاستحقاقات قصيرة الأجل، مما يزيل غالبية مخاطر السيولة المرتبطة بتغيرات أسعار الفائدة وتفاوتات الاستحقاق. قد يحتفظ المقرض بالحق في خدمة قرض الصفقة، والذي يمكن أن يكون تدفقًا مربحًا للرسوم أيضًا. قد يستفيد البنك أيضًا كمستثمر أيضًا من خلال شراء وحدات تنوع أصوله الخاصة. 
• المجمعون - يكسب المجمعون مثل البنوك والصناديق ومجموعات الاستثمار البديلة رسومًا من تجميع وإعادة تعبئة القروض/الصفقات وهيكلتها بخصائص جذابة معينة.
• وكالات التصنيف الائتماني - تعمل هذه الشركات على توليد المبيعات من خلال تصنيف محافظ القروض/الأصول التي تدعم الأوراق المالية التي تم إنشاؤها في الصناديق المفتوحة وتضمن أنها تتمتع بخصائص ومخاطر محددة.

لأن السوق الثانوية تُمكّن المُقرضين من تقسيم قروضهم وصفقاتهم، فإنها تُمكّن الشركات المالية أيضًا من التخصص في مجالات مُختلفة من السوق. على سبيل المثال، قد يُصدر البنك قرضًا ثم يبيعه في السوق الثانوية مع احتفاظه بحق خدمة القرض.

بصفته مُنشئًا للقرض، يقوم البنك بضمان القرض، ومعالجته، وتمويله، وإتمامه. ويحصل البنك رسومًا مقابل هذه الخدمات، ثم قد يحتفظ بالقرض أو لا يحتفظ به.

باعتباره جهة خدمة القروض، يتلقى البنك رسومًا مقابل معالجة الدفعة الشهرية، وتتبع أرصدة القروض، وإنشاء نماذج الضرائب، وإدارة حسابات الضمان، من بين وظائف أخرى.

حتى لو قرر المُقرض إصدار القرض والاحتفاظ به، فإنه يستفيد من وجود سوق ثانوية نشطة وسائلة، حيث يمكنه بيع قروضه أو حقوق الخدمة إذا أراد أو احتاج إلى ذلك.

باختصار، ستُنشأ الأسواق الثانوية وبنك الأصول السيئة العالمي الدائم الذي أنشأه نظام جورو لزيادة الكفاءة وتلبية احتياجات الأطراف الفاعلة بشكل أفضل. وفي الوقت نفسه، يُكمل نظام جورو صلاحيات البنوك المركزية والأسواق المالية/هيئات تنظيم الإقراض، ويعزز استقرار الأسعار في إطار القوانين السارية. سيُضيف الإدراج المزدوج في البورصات المنظمة في الدولة التي صدرت منها الصفقات وفي الولايات المتحدة الأمريكية (أو في ولايات قضائية أخرى مختارة) سيولةً واستقرارًا كبيرين للنظام الاقتصادي العالمي.

لماذا يحتاج الدائن إلى حل الإصلاح الاقتصادي من جورو؟

قد يجمع الدائن محفظة كبيرة من الديون أو الأدوات المالية الأخرى، التي تندرج ضمن تعريف "أدوات النقد القياسية"، والتي تزيد من المخاطر بشكل غير متوقع، مما يجعل من الصعب على الدائن جمع رأس المال، على سبيل المثال من خلال مبيعات السندات. في هذه الظروف، قد يرغب الدائن في فصل أصوله "الجيدة" عن أصوله "السيئة". تسعى البنوك عمومًا إلى القيام بذلك من خلال إنشاء بنك سيئ، أو يتم إنشاء بنك سيئ بتكليف حكومي لهذا الغرض. من خلال Juro، يتمتع الدائن دائمًا بإمكانية الوصول إلى هذه الأداة، حيث أن "التحويلات" و"التبادلات" ممكنة على أساس مفتوح.

الهدف من الفصل هو السماح للمستثمرين بتقييم الصحة المالية للدائن بدرجة أكبر من اليقين وفي نفس الوقت عزل الاقتصاد عن صدمات التخلف عن السداد أو فشل البنوك. تقليديًا، قد يتم إنشاء بنك سيئ من قبل بنك واحد أو مؤسسة مالية كجزء من استراتيجية للتعامل مع وضع مالي صعب محدد، أو من قبل حكومة أو أي مؤسسة رسمية أخرى كجزء من استجابة رسمية للمشاكل المالية عبر عدد من المؤسسات في القطاع المالي في نقطة زمنية محددة. يتمتع البنك السيئ عمومًا بعمر محدود وغرض محدد. نظرًا لأن Juro عبارة عن هيكل دائم ودائم يسمح بـ "التحويلات" و "التبادلات" على أساس مفتوح، فإن نظام Juro مرن للغاية وجذاب للدائنين.

فوائد بنك جورو الدائم للأموال السيئة

بالإضافة إلى فصل الأصول المعدومة أو إزالتها من الميزانيات العمومية للدائن الأم، يسمح هيكل جورو لإدارته المتخصصة بالتعامل مع مشكلة الديون المعدومة واسترداد الأصول من منظور طويل الأجل للغاية بناءً على معايير جورو، بطريقة تخدم المصلحة العامة. يسمح النهج للبنوك الجيدة والدائنين الجيدين بالتركيز على عملياتهم التجارية الأساسية و/أو الإقراض والعمليات بينما يمكن لبنك جورو السيئ التخصص في تعظيم القيمة من الأصول عالية المخاطر بطريقة تتفق مع أخلاقياته. هيكل جورو مستقل عن الدائنين المعنيين ومكلف بحمل الأصول المعدومة وخدمتها وفقًا للشروط الثابتة في وثيقة جورو الائتمانية. هذا يعزل الدائن الأصلي تمامًا عن الأصول الخطرة، حيث سيتم سدادها بالكامل مقابلها. في هذه الوظيفة، يعمل جورو بشكل مشابه لبنك سيء منفصل.

البنوك السيئة كانت تستخدم في الماضي

تم إنشاء مؤسسات البنوك السيئة هذه لمواجهة التحديات الناشئة أثناء أزمة الائتمان الاقتصادي للسماح للبنوك الخاصة بإزالة الأصول المتعثرة من دفاترها. ولكن لم يتم تقديم ذلك أبدًا بطريقة دائمة وموحدة مفتوحة لجميع المشاركين في الاقتصاد العالمي على قدم المساواة بالطريقة التي يقدمها جورو. أدت الأزمة المالية 2007-2010 إلى إنشاء بنوك سيئة في العديد من البلدان. على سبيل المثال، تم اقتراح بنك سيئ كجزء من قانون الاستقرار الاقتصادي الطارئ لعام 2008 للمساعدة في معالجة أزمة الرهن العقاري الثانوي في الولايات المتحدة. ومع ذلك، لم يتحقق البنك السيئ أبدًا.

التحديات

إن التحديات التي تواجه أهداف التنفيذ العالمي لمشروع جورو كثيرة، بما في ذلك (على سبيل المثال لا الحصر) اختلاف اللغات، واختلاف المواقف تجاه التكنولوجيا، واختلاف مستويات تطوير البنية التحتية، واختلاف النظم القانونية (القانون المدني مقابل القانون العام)، واختلاف المواقف تجاه ماهية المال، واختلاف المواقف تجاه ما هو في المصلحة العامة، والأهم من ذلك اختلاف مستويات استقلال الهيئات القضائية في مختلف البلدان (أو الاستقلال المتصور لها). ومع ذلك، فإن تحقيق أهداف مشروع جورو المقترح قابل للقياس (أي الإحصاءات التي توضح التغييرات في قبول وثقة الهيئات القضائية المعنية في الدول الأعضاء من قبل الحكومات الأجنبية والمؤسسات والأفراد في جميع أنحاء العالم، وما إلى ذلك). وهذا يوفر أساسًا للبيانات الحيوية اللازمة للتحسين المستمر للآليات والأنظمة والمنهجيات من قبل المكونات المعنية لمشروع جورو.

بما أن مشروع "جورو" يتناول مواضيع ذات طابع أخلاقي وفلسفي واجتماعي وسياسي واقتصادي وحكومي ودولي، فمن غير المعقول المضي قدمًا في المشروع دون تعاون حكومة ذات مكانة مرموقة في النظام الجيوسياسي الدولي، بالإضافة إلى مجموعة من الدول المتعاونة على الصعيد الدولي. كما يستحيل المضي قدمًا في مشروع تجاري للمفاهيم دون تنسيق المعايير والحوار المنسق بين منظمة حكومية دولية موازية.

ملخص

هذا أكبر فشل مصرفي منذ الأزمة المالية عام ٢٠٠٨. لا ينبغي تطبيق القواعد الاحترازية لتنظيم النظام المالي بشكل انتقائي أو تعسفي، كما لا ينبغي منح الكيانات إعفاءات من الرقابة التنظيمية إذا كانت تقدم أي خدمات بصفة ائتمانية لعامة الناس. إذا لم يكن إنشاء الاحتياطي الفيدرالي لبرنامج التمويل لأجل للبنوك سلسًا كما وعد، أو لم يُنفذ على قدم المساواة، أو استغرق وقتًا طويلاً؛ فقد تكون العواقب وخيمة على المودعين والاقتصاد العالمي ككل. 

لا ينبغي صياغة السياسة النقدية والمالية بطريقة تُهيئ بيئةً تُعتبر فيها جميع القرارات قراراتٍ خاطئة. فأيُّ إجراءاتٍ مُتسرعة قد تُؤدي إلى مزيدٍ من الفوضى في النظام المالي وتُدمِّر الاقتصاد. 

وبما أن وادي السيليكون يمتلك 50% من الشركات الناشئة المدعومة برأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة كعملاء، فإن 65 ألف شركة ناشئة سوف تتأثر بالانهيار حتى لو نجحت الحكومة في تعويض كل مودع بالكامل. 

إنه وقت حزين لقطاع التكنولوجيا والقطاع المصرفي حيث اهتزت الثقة. سيكون كابوس الحرمان من أموال الشركة والتأخير في دفع رواتب الموظفين وقضايا الإدارة التي لا حصر لها صادمًا ومدمرًا اقتصاديًا ونفسيًا للكثيرين ولن يتم حله من خلال التشريع أو إلقاء الخطب. باختصار، هذه قصة ظروف السوق المتغيرة بسرعة وفشل إدارة المخاطر والضغط. وإذا نظرنا إلى أبعد من ذلك للحصول على نظرة عامة، فهذا هو أسوأ ما كان عليه الاقتصاد منذ انهيار عام 2008.

بُني اقتصاد ما بعد أزمة 2008 على أساسٍ من المال السهل وأسعار فائدة منخفضة. وعندما تنعكس هذه الظروف، سنبدأ برؤية هذا الأساس الضعيف يهتز وينهار. إن ما حدث مع إفلاسات بنوك SVB وSignature وSilvergate دليلٌ على أن القطاعات الاقتصادية الأضعف وسوء الإدارة هي التي ستبدأ بالظهور في البداية. ولكن ماذا سيحدث بعد ذلك إذا لم يُعتمد نظام جورو ولم تُحل المشاكل الجوهرية للأنظمة المالية العالمية؟