Silicon Valley Bank и обанкротившиеся банки марта 2023 года

Как мы сюда попали

В статье журнала Forbes от 14 февраля 2023 года под названием «Лучшие банки Америки» организация под названием Silicon Valley Bank заняла 20-е место и находится в списке уже пять лет подряд.

Основанный в 1983 году, SVB был 16-м по величине банком в Соединенных Штатах и имел активы более 209 миллиардов долларов. В течение нескольких недель после публикации статьи Forbes банк рухнул в течение нескольких дней. Крах Silicon Valley Bank вызвал панику, невиданную со времен финансового краха 2008 года, и теперь вызывает шок во всем мире. Это крупнейший банковский крах с 2008 года и второй по величине в истории. Но как банк превратился из банка, входящего в список лучших банков, в банкрота менее чем за месяц?

FDIC захватила банк и взяла под контроль SVB через банк-посредник, созданный в пятницу, 10 марта 2023 года. FDIC немедленно выпустила уведомления о том, что все клиенты получат доступ к своим застрахованным депозитам в понедельник, 1 марта 2023 года, до максимальной суммы в 250 000 долларов на одного вкладчика. Лимит застрахованного депозита в 250 000 долларов на одного вкладчика был сочтен просто недостаточным для многих компаний, испытывающих трудности с управлением своими финансами. Потенциальные системные риски в этой ситуации заставили и лоббистов, и клиентов в те выходные поспешить просить федеральное правительство вмешаться и помочь восстановить незастрахованные депозиты на сумму свыше 250 000 долларов.

Крушение положило начало цепочке событий.

Некоторые более мелкие региональные банки потеряли большую часть своих оценок, а еще один банк с тех пор рухнул. Такие компании, как Roadblocks, VOX Media и целый ряд стартапов из Кремниевой долины, изо всех сил пытаются найти деньги, чтобы заплатить своим сотрудникам. Тем временем правительство Великобритании работает над тем, чтобы минимизировать последствия краха, в то время как остальная экономика пытается выяснить, какими могут быть долгосрочные последствия этой катастрофы.

Это начало очередного экономического кризиса?

Может быть, может и нет. С января 2018 года члены Юри (члены организации Юро) утверждают, что существуют системные корректировки, которые глобальная финансовая система должна принять сейчас, которые коренным образом изменят условия, приводящие к таким финансовым катастрофам. Эти системные корректировки, инструменты финансового восстановления, продукты, услуги, коммунальные услуги, рынки, сети и инструменты в совокупности известны как Система Юро.

Если государственные органы по всему миру примут систему Юро, интегрировав ее в существующие системы, используя существующие регулируемые стороны, которые имеют фидуциарные обязательства перед мировой экономикой (и системно важны для нее), подобные финансовые катастрофы, банкротства банков или спасение за счет налогоплательщиков больше никогда не повторятся.

Некоторые риски, которые многие упустили из виду в истории краха SVB

Крах SVB — это поучительная история о неэффективном управлении, некомпетентности и политическом лоббировании.

В настоящее время материнская компания SVB, а также ее генеральный директор и финансовый директор, обвиняются в мошенничестве. Важно отметить, что генеральный директор лоббировал в Конгрессе США отмену законов, которые изначально могли бы предотвратить этот кризис.

Как это началось

Silicon Valley Bank, или SVB, был не обычным банком. Это было учреждение, куда обращались венчурные капиталисты и технологические стартапы. Банк пережил здоровый период роста во время пандемии 2020 года. Низкие процентные ставки и крайне избирательное финансирование, вытекающие из фискальной политики администрации Байдена, наряду с денежно-кредитной политикой Федеральной резервной системы, способствовали буму в технологическом секторе. Деньги были легкодоступны, и инвесторы были щедры в то время, что позволяло стартапам легко привлекать средства благодаря дешевым кредитам. Как только у компаний появлялись эти деньги, им требовалось место для их хранения. Вот тут-то и появляется Silicon Valley Bank.

SVB был очень популярен среди основателей стартапов Кремниевой долины. Настолько популярен, что почти 50% всех стартапов в Соединенных Штатах имеют какой-либо депозит в Silicon Valley Bank. SVB увидел огромный приток депозитов с примерно 61 миллиарда долларов в конце 2019 года, который вырос примерно до 189 миллиардов долларов в конце 2021 года.

С дополнительными депозитами SVB хотел получить большую прибыль от всех внезапно появившихся у него денежных средств. SVB инвестировал в долгосрочные облигации, поскольку они обычно считаются более безопасными, чем акции, и обеспечивают стабильную прибыль. Это основано на предположении, что при низких процентных ставках вновь выпущенные облигации приносят более низкие процентные ставки или доходность, делая существующие долгосрочные облигации с более высокими процентными ставками более привлекательными. Это приводит к увеличению спроса на эти облигации и росту их рыночной цены, даже несмотря на то, что номинальная стоимость остается прежней, если они удерживаются до погашения. Предполагается, что любой, кто держит эти долгосрочные облигации, получает прибыль.

SVB увидел эту ситуацию и инвестировал $80 млрд из депозитов своей технологической компании в долгосрочные облигации и другие ценные бумаги. Это само по себе поднимает вопрос о том, что следует считать «надлежащей и разумной стандартной операционной процедурой для банков» в отношении средств вкладчиков, которые являются обязательствами банка.

План состоял в том, чтобы купить долгосрочные облигации и другие ценные бумаги, а затем пролонгировать их и выплачивать их вкладчикам более низкую процентную ставку. Прибыль банка будет представлять собой разницу между более высокими процентными ставками по их долгосрочным инвестициям и стоимостью выплаты низких процентных ставок по их депозитам. Такая схема работает особенно хорошо, когда долгосрочные процентные ставки по инвестициям выше краткосрочных процентных ставок. Даже если некоторые клиенты решат снять деньги раньше, чем ожидалось, банк просто продаст облигации на открытом рынке и обеспечит необходимую ликвидность для выплаты вкладчику.

Но что произойдет, если все захотят снять свои деньги одновременно?

Silicon Valley Bank собирался усвоить забытые уроки кризиса 2008 года и его последствий, которые все еще влияют на нас сегодня. Финансовые рынки после кризиса 2008 года не привыкли к среде высоких процентных ставок, а более высокие процентные ставки (особенно при более коротких сроках погашения) могут создать риски в уязвимых областях финансовой системы. Команда по управлению рисками SVB просто проигнорировала этот риск.

Проблемы для SVB начали проявляться в конце 2021 года, когда инфляция в США начала расти. Обычно, когда это происходит в США, Федеральная резервная система США повышает процентные ставки, чтобы замедлить экономику и компенсировать инфляцию. Из-за фискальной политики администрации Байдена и денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы на этот раз Федеральная резервная система бездействовала и ничего не делала. На самом деле, некоторое время они говорили всем, что инфляция «временная». Это оказалось совершенно неверным, и когда Федеральная резервная система осознала свою ошибку, она приняла решение очень быстро повысить процентные ставки, чтобы наверстать упущенное время. Этот резкий рост процентных ставок не дал финансовым рынкам времени приспособиться к среде более высоких процентных ставок.

В то же время, когда Федеральная резервная система приняла решение о быстром повышении процентных ставок, инвестиционный портфель SVB, использующий средства вкладчиков, начал переворачиваться с ног на голову. По мере роста процентных ставок вновь выпущенные облигации начали приносить более высокие процентные ставки, что сделало старые долгосрочные облигации в портфеле SVB менее привлекательными для инвесторов. Это снизило спрос на долгосрочные инвестиции с более низкой процентной ставкой, что привело к падению их цен. В конце 2022 года SVB все еще держал десятки миллиардов этих долгосрочных облигаций и был полностью подвержен процентному риску, что привело к нереализованным убыткам в размере 15 миллиардов долларов из-за снижения цен на долгосрочные облигации.

Обычно это не было бы проблемой, потому что если бы SVB держал эти облигации до их соответствующих сроков погашения, он бы ничего не потерял. Но это был ненормальный период в среде с более высокими процентными ставками, и они приняли некоторые решения в процессе, которые в лучшем случае «сомнительны», на первый взгляд «некомпетентны», а в худшем — «преступны».

Технологические стартапы боролись за получение финансирования в последнем квартале 2022 года и в первом квартале 2023 года. Поскольку кредиты начали иссякать, этим технологическим компаниям пришлось использовать свои денежные депозиты и денежные резервы для финансирования своей деятельности. Поскольку технологические стартапы составляли основную клиентскую базу SVB, уровень депозитов начал снижаться, упав с 189 миллиардов долларов в конце 2021 года до 173 миллиардов долларов в конце 2022 года.

При каждом крупном изъятии SVB приходилось продавать часть своих долгосрочных облигаций, чтобы покрыть транзакцию. Поскольку вкладчики продолжали изымать средства из-за платежей за пределами базы вкладчиков SVB в ходе обычной деятельности и по другим причинам, ликвидность SVB оказалась под серьезным давлением. 8 марта 2023 года SVB сделал ошеломляющее заявление о продаже всего своего ликвидного портфеля облигаций на сумму более 21 миллиарда долларов. До этого момента снижение цен на облигации было только нереализованными убытками на балансе, то есть убытки были только на бумаге из-за рыночных цен. Но как только портфель облигаций был фактически продан, SVB понес убыток в размере 1,8 миллиарда долларов от продажи, то есть реальные убытки на бумаге и в реальности.

Чтобы компенсировать часть потерь, руководство SVB попыталось сделать то, что директора Credit Suisse и Monte dei Paschi di Sienna пытались сделать в первом квартале 2023 года. Они решили привлечь капитал на финансовых рынках. Хотя это кажется логичным выбором для стороннего банка, это была серьезная ошибка руководства, поскольку время не могло быть хуже, что привело к провалу привлечения капитала и упреку со стороны финансовых рынков в виде цен на акции.

8 марта 2023 года, в тот же день, когда SVB объявил о продаже всего своего ликвидного портфеля облигаций, было объявлено, что Silvergate Bank (из Сан-Диего) прекратит свою деятельность и начнет процесс ликвидации. Silvergate Bank был небольшим банком, ориентированным на криптовалюту, который потерпел крах из-за схожей с SVB проблемы, хотя эта неудача была больше связана с его подверженностью общему рынку криптовалют и его подверженностью краху FTX в частности. 10 марта 2023 года, через два дня после осознания убытка от продажи своего долгосрочного портфеля облигаций, SVB был арестован Федеральной корпорацией по страхованию вкладов (FDIC).

12 марта 2023 года, в воскресенье и через два календарных дня после банкротства SVB, Signature Bank был закрыт Департаментом финансовых услуг штата Нью-Йорк, что сделало Signature третьим по величине банкротом в истории США. Через два дня после закрытия Signature выяснилось, что банк уже находился под следствием Министерства юстиции США за ненадлежащую проверку клиентов на предмет признаков отмывания денег.

Основная причина провала SVB, Silvergate и Signature в течение 5 дней была одна и та же: У банков было много активов, которые потеряли стоимость из-за роста процентных ставок. 

В случаях Silvergate и Signature, когда на рынке криптовалют начали происходить изъятия, у них не было выбора, кроме как продать активы, которыми они владели. Каждая продажа активов происходила по более низким ценам, чем при их покупке. Убытки накапливались до точки нулевой доходности, а инертность рыночных действий приводила к банкротствам банков.

Но почему SVB потерпел неудачу?

8 марта 2023 года, когда их попытки привлечь капитал провалились, и они сообщили об убытке в размере 1,8 млрд долларов США от продажи своих долгосрочных портфельных активов, инвесторы предположили, что SVB следует по тому же пути, что и Silvergate. Опасения неплатежеспособности быстро распространились, и это привело к тому, что акции SVB потеряли около 60% своей стоимости за один день. По мере того, как все это разворачивалось, многие венчурные компании в районах Сан-Франциско и Кремниевой долины советовали основателям стартапов вывести свои деньги из SVB. Это еще больше усугубило проблему (или саботировало банк, в зависимости от того, кого вы спросите). К концу банковского дня 9 марта 2023 года клиенты сняли 42 млрд долларов США, в результате чего банк остался с отрицательным денежным балансом примерно в -958 млн долларов США.

Снятие средств с 8 по 9 марта было настолько масштабным, что в итоге привело к краху внутренних систем банка, что только усилило страх среди вкладчиков онлайн- и смартфон-банкинга. У вкладчиков были причины для паники, поскольку в Соединенных Штатах FDIC страхует только банковские депозиты до 250 000 долларов на вкладчика (не на счет). Поскольку SVB был банком, ориентированным на технологии, 97% депозитов SVB превысили лимит застрахованных депозитов FDIC.

Акции Silicon Valley Bank продолжали падать, пока торги не были приостановлены утром 10 марта. Они попытались привлечь капитал, но потерпели неудачу, а затем, к полудню 10 марта, банк начал искать компанию, которая могла бы его спасти, но никто не хотел к нему прикасаться. Это привело к закрытию SVB FDIC. Все это произошло 10 марта, менее чем через два дня после начала кризиса.

Это был впечатляющий провал со стороны руководства SVB. Они не смогли приспособиться к среде растущих процентных ставок. Хотя политики Белого дома и Федеральной резервной системы были «неправы», когда они заявили, что инфляция была лишь «временным явлением», менеджеры SVB имели фидуциарную ответственность иметь жизнеспособный план действий на случай непредвиденных обстоятельств на случай, если инфляция станет постоянной проблемой. Следует отметить, что такие планы действий на случай непредвиденных обстоятельств для хеджирования процентных ставок для этой самой ситуации не только преподаются на вводных курсах экономики и являются контрольными заданиями на экзаменах по лицензированию ценных бумаг и товаров (которые высшее руководство публичных банков должно сдать или продемонстрировать отличные знания), но и являются обычной практикой и общеизвестными знаниями для большинства любителей дневных трейдеров. Говоря прямо, не было никаких оправданий такому кризисному дефициту и такой неспособности оградить банк от рисков процентных ставок.

Чрезмерно упрощенный план действий на случай непредвиденных обстоятельств мог бы быть «постоянным стоп-лоссом». Это означает, что как только процентные ставки начали расти, банк мог начать продавать свои долгосрочные облигации/ноты и обменивать их на облигации с более высокой процентной ставкой, чтобы минимизировать свои потери. Вместо этого, похоже, руководство SVB выждало и немедленно продало все свои ликвидные долгосрочные облигации, поскольку их стоимость уже снизилась. Известный инвестор Билл Экман был процитирован, сказав, что «высшее руководство Silicon Valley Bank совершило фундаментальную ошибку. Они инвестировали краткосрочные депозиты в долгосрочные активы с фиксированной ставкой».

Как руководство могло такое сделать?

К сожалению, чем больше вы на нее смотрите, тем страннее становится эта история. Когда люди начали глубже вникать в эту аварию, новая информация нарисовала весьма тревожную картину.

Директор по рискам Silicon Valley Bank неожиданно ушел в апреле 2022 года и не был заменен до января 2023 года. Это означало, что банк оставался без директора по рискам в течение восьми месяцев. Это произошло как раз в то время, когда нисходящая обратная связь ускорялась более высокими процентными ставками. Как раз когда портфели банка требовалось реструктурировать для учета более высоких процентных ставок, некому было контролировать этот процесс. Другими словами, банк был кораблем на скалистом берегу без капитана во время шторма. Как бы шокирующе это ни звучало, ошибки управления на этом не заканчиваются.

Хуже того, руководство SVB, похоже, склонно доводить банк до банкротства. Генеральный директор SVB (Джозеф Джентиле) был финансовым директором Lehman Brothers на момент его краха в 2008 году!

На другом уровне нелепости относительно провалов на уровне надзора и регулирования, генеральный директор SVB (Грег Беккер) был в совете Федерального резервного банка Сан-Франциско, который в первую очередь отвечал за надзор за SVB. Г-н Беккер был отстранен от совета Федерального резервного банка Сан-Франциско сразу после краха.

Интересно, что преступление инсайдерской торговли нельзя игнорировать, поскольку генеральный директор, финансовый директор и директор по маркетингу SVB продали акции компании на общую сумму 4,4 миллиона долларов всего за несколько недель до краха SVB. В заявлении в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) говорилось, что продажа акций была «автоматизирована» и «запрограммирована», но утверждалось, что крах был предопределен. Кроме того, руководство и сотрудники банка получили свои годовые бонусы в размере от 12 000 до 140 000 долларов всего за несколько часов до официального краха банка. Это побудило акционеров SVB подать иск в федеральный суд Сан-Франциско, обвиняя SVB и его руководство в мошенничестве. В иске говорится, что компания не раскрыла, как рост процентных ставок может сделать банк особенно уязвимым для массового изъятия вкладов.

Уникальное сочетание следующих факторов привело к провалу SVB:

• быстрый рост
• плохое управление рисками
• низкие процентные ставки
• чрезмерная подверженность воздействию одного рынка
• крупные депозиты без страхового покрытия или хеджирования для минимизации риска

Начало чего-то большего для мировой финансовой системы.

Это еще один момент Lehman (как в 2008 году)? Это вполне мог быть момент Lehman для региональных банков по всему миру, поскольку они имеют схожие характеристики с SVB. Клиенты региональных банков — это компании, которые они обслуживают в очень ограниченном количестве секторов, и все они подвержены нереализованным убыткам в этой среде с более высокими процентными ставками.

В результате акции First Bank Republic, Western Alliance Bancorp, Westpac Bancorp и других региональных банков резко упали, некоторые из них упали на 66% за один день, в то время как многие хедж-фонды также начали открыто продавать банковские акции.

Неделя с 13 по 17 марта 2023 года стала худшей торговой неделей для банковских акций с 2020 года. Следующая неделя была не намного лучше, несмотря на то, что вкладчики как Silicon Valley Bank, так и Signature Bank получат компенсацию (даже без страховки), а Федеральный резерв объявил о новом долгосрочном банковском кредитовании, которое будет предоставлять банкам кредиты по чрезвычайно выгодным процентным ставкам. Этот кредит предназначен для временного решения в чрезвычайной ситуации. Это не помогает региональным банкам, поскольку все еще существуют опасения, что это распространится в других местах (например, Credit Suisse).

На данный момент остальная часть банковской системы, по-видимому, в значительной степени не затронута, поскольку давление на депозиты больше для небольших банков (включая региональные банки, такие как Monte dei Paschi di Siena). Глобальные банки, как правило, имеют более диверсифицированные источники финансирования и, следовательно, менее уязвимы для этого риска.

При этом многие мировые банки, такие как Bank of America, имеют большие риски по долгосрочным облигациям. Если эти банки не совершат тех же ошибок, что и SVB, и будут эффективно управлять ликвидностью и рыночными рисками в своих портфелях, и если они не будут продавать и удерживать эти облигации до погашения, то эта подверженность долгосрочным облигациям не должна быть проблемой.

Многие сравнивают эту ситуацию с финансовым кризисом 2008 года, но это совсем другое. В этот период некоторые из крупнейших банков США одновременно обанкротились и столкнулись с гораздо большими проблемами. У этих банков были значительные инвестиции и активы, которые в одночасье стали бесполезными. Активы, ответственные за крах SVB, не бесполезны. На самом деле, совсем наоборот, потому что они подкреплены полной верой и кредитоспособностью правительства США. По этой причине эти активы считаются эквивалентами денежных средств и стандартизированными финансовыми инструментами. Если их удерживать до погашения, они не потеряют никакой юридической стоимости.

Проблема SVB в том, что он продал все эти облигации раньше времени и понес убытки вместо того, чтобы извлечь выгоду из юридической стоимости эквивалентов наличности и стандартизированных финансовых инструментов, которыми они являются. Вместо этого он попытался собрать средства для покрытия этих убытков на финансовом рынке, где даже индивидуальный инвестор имеет доступ к информации и гораздо более искушен в принятии инвестиционных решений. Финансовые рынки увидели высокомерное представление руководства SVB, запрашивающего миллиарды дополнительного капитала, не говоря о решении реальной проблемы. Этот упрек со стороны финансовых рынков вызвал панику, которая была спровоцирована сообщениями в социальных сетях и людьми из Кремниевой долины.

Другое отличие заключается в том, что в 2008 году банки столкнулись с огромными проблемами с кредитным плечом. В случае Lehman Brothers кредитное плечо более чем в 30 раз превышало стоимость базовых активов. Другими словами, снижение этих активов на три-пять процентов означало, что Lehman Brothers полностью обанкротился.

Наконец, крупные мировые банки, как правило, гораздо более диверсифицированы, чем региональные и более мелкие банки. Это означает, что они могут легче выдерживать шоки ликвидности, поскольку не все секторы, как правило, страдают одновременно. Более крупные банки также, вероятно, выиграют от краха региональных и мелких банков. Вкладчики уже начали переводить свои деньги из региональных и более мелких банков в более крупные учреждения. Если будет больше банковских крахов, можно ожидать, что более крупные банки приобретут здоровые части обанкротившихся банков за небольшие деньги.

Что это означает для мировой финансовой системы?

Хотя нынешняя финансовая система сильно отличается от той, которая рухнула в 2008 году, Юро считает, что это первая трещина в ткани нынешней финансовой системы. По состоянию на декабрь 2022 года общие нереализованные убытки всей банковской системы составили 620 миллиардов долларов. Если паника распространится слишком быстро и широко, в результате рухнут многие мелкие и региональные банки по всему миру, что создаст цепную реакцию, которая заставит колебаться остальную часть местной и мировой экономики.

Отрасль, которая больше всего пострадает от банковских крахов SVB, Silvergate и Signature, станет технологическим сектором. SVB был буквально экономическим двигателем технологической экосистемы в Кремниевой долине и США в целом. Десятки тысяч стартапов полагаются на них для покрытия своих ежедневных операций, включая кадровое обеспечение. В отличие от традиционных предприятий, многие из этих технологических компаний имеют отрицательный денежный поток. Единственный способ оплатить свои расходы — это привлечь капитал. После привлечения капитала они хранят его и используют до тех пор, пока не будет завершено следующее привлечение капитала. Если вы слишком быстро заберете эти накопленные деньги, многие из этих компаний начнут терпеть неудачу, поскольку их потоки доходов и бизнес-модели недостаточно зрелые, чтобы поддерживать себя.

После банкротства SVB и других банков многие компании не смогут платить своим сотрудникам. Если возникнут задержки в распределении денег, покрываемых FDIC и Федеральным резервом, последует огромная волна увольнений и возможных банкротств этих компаний.

Например:

• Etsy была вынуждена задержать выплаты своим продавцам.
• Стриминговая компания Roku держала четверть своих денежных резервов в SVB
• Rocket Lab, Roblox, Circle Fox Media и Vimeo входят в число бесчисленных компаний, пострадавших от атаки.
• Генеральный директор «Y combinator» Гэри Тан выразился лучше всех: «Это событие уровня вымирания для стартапов, которое задержит их инновации на 10 и более лет».

Доверие к финансовому сектору пошатнулось. Американские банки потеряли в общей сложности 100 миллиардов долларов, а европейские банки — 50 миллиардов долларов оценки всего за одну торговую неделю.

13 марта Джо Байден был вынужден успокоить население США: «...смотрите, суть в том, что американцы могут быть уверены в безопасности нашей банковской системы. Ваши вклады в безопасности. Позвольте мне также заверить вас, что мы не остановимся на этом. Мы сделаем все, что потребуется».

The situation spread to the UK

Банк Англии искал способы минимизировать ущерб в Соединенном Королевстве. 13 марта Банк Англии принял решение о продаже Silicon Valley Bank U.K. (дочерней компании SVB) HSBC за один фунт или один доллар США и 21 цент. Этот процесс проводился за закрытыми дверями без прозрачности и не давал никаких обоснований того, почему относительно здоровый банк в Соединенном Королевстве с краткосрочным давлением на ликвидность и более чем 6 миллиардами долларов в действующих кредитах был арестован и передан в дар HSBC.

В разгар хаоса 200 британских компаний подтвердили, что не смогут платить своим сотрудникам на другом конце света. Китайские стартапы также сообщили о проблемах с доступом к своему капиталу. SVB был особенно популярен среди китайских биотехнологических стартапов. Для китайских групп их экосистема уже пострадала от технологических репрессий Пекина и контроля Covid-19, не говоря уже о растущей геополитической напряженности с Вашингтоном.

Так где же были регуляторы во всей этой ситуации?

Ну, по-видимому, давление есть. В 2015 году генеральный директор SVB умолял законодателей освободить банки с активами менее 250 миллиардов долларов от строгого надзора и правил Закона Додда-Франка (закона, принятого для прекращения очередного финансового кризиса). Лоббистские усилия г-на Грега Беккера увенчались успехом, поскольку в 2018 году был принят закон, ослабляющий Закон Додда-Франка. Закон, ослабляющий правила для небольших банков, вообще не должен был приниматься в 2018 году.

Silicon Valley Bank теперь находится под контролем FDIC, и с тех пор FDIC перевела депозиты SVB в недавно сформированный холдинговый банк и назначила Тимоти Дж. Майопулоса его генеральным директором. Г-н Майопулос был генеральным директором Федеральной национальной ипотечной ассоциации (FannieMae), которая, несмотря на то, что находилась под управлением, возвращала средства в Казначейство США в форме изъятий прибыли из валовых поступлений, находясь под его надзором (отступление: тот же механизм изъятия прибыли из валовых поступлений используется в Программе распределения доходов Юро, поскольку она фактически вернула БОЛЬШЕ денег в Казначейство США от FannieMae, чем когда-либо прежде).

На горизонте еще больше возможных банковских крахов. По этой причине Федеральный резерв объявил о создании временной программы банковского срочного финансирования для поддержки ликвидности других банков, находящихся в зоне риска. По сути, они позволяют пострадавшим банкам продавать свои долгосрочные облигации и ценные бумаги Федеральному резерву без убытков. Это по сути временное ограниченное применение конвертации капитала системы Юро («CCJS»). Принятие системы Юро предоставит этот инструмент и многие другие инструменты экономического оздоровления регулируемым финансовым учреждениям на постоянной основе и во всем мире с использованием неизменных положений и условий с полной прозрачностью. 

В том, что критики назвали инфляционным ходом, свидетельством избирательного обогащения и политическим маневрированием; в тот же день, когда была объявлена ​​программа временного банковского срочного финансирования, Казначейство, Федеральный резерв и FDIC заявили, что все вкладчики SVB, даже незастрахованные, будут возмещены без расходования денег налогоплательщиков. Однако вкладчики других обанкротившихся банков не будут возмещены сверх страхового полиса на 250 000 долларов на одного вкладчика. 

После этих заявлений вкладчики по-прежнему не доверяют, и многие мелкие и региональные банки, которые используют тот же стиль банковского обслуживания, что и SVB, увидели, как обеспокоенные вкладчики высыпают на улицу, чтобы забрать свои деньги. Таким образом, действия, предпринятые с намерением изолировать дальнейшие банковские набеги и успокоить вкладчиков, сработали лишь частично.

Вместо того чтобы «заставлять» центральные банки и правительства предпринимать радикальные шаги для предотвращения банковских набегов, которые приводят к банковским крахам и каскаду банкротств посредством непопулярных мер спасения с государственной помощью, следует принять и внедрить постоянный механизм с набором инструментов и решений системы Юро (которые являются прозрачными, справедливыми, последовательными, предлагаются на равных условиях и действительно работают).  

Г-н Саймон Джонсон (экономист Массачусетского технологического института, ранее занимавший пост главного экономиста МВФ) говорит, что в этой ситуации «все варианты плохие. Вы не хотите распространять такую ​​помощь на людей, но если вы этого не делаете, вы столкнетесь с полосой действительно больших и действительно труднопредсказуемых масштабов». Некоторые экономисты согласны, однако, приняв систему Юро и глобальный постоянный плохой банк, центральные банки и правительства никогда не окажутся в такой ситуации, когда плохой выбор будет считаться единственным вариантом. 

Почему система Юро должна существовать и быть принята?

Юро был разработан для использования правительствами и всеми участниками мировой экономики в качестве постоянного и бессрочного глобального плохого банка. Преимущества и основные моменты системы Юро:

• Поддержка ценовой стабильности
• Повышение стабильности и эффективности финансовой системы
• Защита сбережений посредством механизма поддержки CCJS
• Превращение должников в инвесторов и сберегателей 
• Снижение барьеров для входа в:
  • владение домом
  • владение бизнесом
  • рынки капитала и доступ к венчурному капиталу
  • Создание устойчивой и справедливой экономики с нулевым уровнем выбросов
• 100% возврат стоимости при возврате активов и взыскании долгов
• Быстрое и доступное разрешение споров и монетизация
• Возвращает «потерянную стоимость» уже существующих компонентов денежной массы – рост благосостояния и общее положительное влияние на экономику
• Действует в рамках существующих нормативных ограничений финансовой системы
• Действует в рамках зрелых/существующих внутренних и международных законов
• Социальная стабилизация: сокращение/ликвидация выселений, сокращение бездомности, повышение качества жизни
• Укрепляет/стабилизирует банковскую систему (вторичный рынок для реструктурированной задолженности, с повышенной ликвидностью)
• Альтернативы банкротству/ликвидации и сохранение бизнеса (сохранение клиентов)
• Экономическое облегчение / выгоды / реструктуризация
• Расширение местной денежной массы
• Все компоненты структуры Юро существуют для того, чтобы обеспечить нейтральную платформу инструментов и решений, которые члены Юри™ могут использовать на равных условиях.. 
• Это означает, что все филиалы Юро и фонды Юро обязаны быть нейтральными сторонами в инвестициях, арбитраже или транзакциях, использующих экосистему Юро. 
• Члены Юри™ могут свободно использовать решения и инструменты Юро любым способом по своему усмотрению, между собой, на локальной, международной и/или глобальной основе. 
• В этом отношении «Юро» запрещено конкурировать со своими членами и клиентами, и наоборот.
• Отсутствие нормативной неопределенности, как в случае с криптовалютой и другими классами цифровых активов.
• единственное решение, которое обеспечивает 100% возврат стоимости напряженных, токсичных или неэффективных активов
• Регуляторы и учреждения, которые примут Юро, больше не будут обязаны или не будут призваны спасать систему, отрасль или страну.
• Регуляторы и институты могут сосредоточиться на своих полномочиях и обеспечивать соблюдение правил (т. е. устранять «плохих исполнителей»)
• Избегает восприятия избирательного обогащения (т.е. несправедливого/особого отношения или разных правил для разных людей/предприятий/стран)
• Юро не занимается активным поиском активов для инвестиционных целей.
• Юро — единственное решение, которое обеспечивает 100% возврат стоимости проблемных, токсичных или неработающих кредитов и активов на равных условиях для всех членов Юри™.
• Финансовые учреждения могут использовать фонды Юро в качестве ВЫХОДА для своих существующих и будущих портфелей фондов со 100% возвратом стоимости
• Внедрение решений Юро может повысить эффективность финансовой системы

Как структурирована система Юро?

Юро — это корпоративная и трастовая структура, которая изолирует неликвидные, неработающие и высокорисковые активы, которые соответствуют определению стандартных денежных инструментов, как определено в трастовом соглашении Юро. Юро имеет собственную систему, в которой она стандартизировала спецификации различных типов транзакций, кредитов и сделок для целей секьюритизации посредством подписки в натуральной форме на паи или применимые ценные бумаги, выпущенные стандартизированной серией фондов, ориентированных на конкретные активы, «Juro Funds LLC», секьюритизированных либо как сегрегированные уставные трасты, либо как сегрегированные публично торгуемые партнерства, либо как частные партнерства с ограниченной ответственностью. Эти стандартизации и секьюритизации предназначены для предоставления вторичных рынков и повышенной ликвидности для участвующих экономических игроков через рынки капитала и нейтральные рынки de novo.

Система Юро создает преимущества для каждого экономического субъекта — заемщиков, инвесторов, банков/кредиторов, агрегаторов и рейтинговых агентств:

• Заемщики — заемщики, которые могут претендовать на соответствующий кредит, получают выгоду от потенциально более низких затрат и большего доступа к капиталу и кредитам на более длительные периоды времени.
• Инвесторы. Инвесторы (включая институциональных игроков, таких как банки, пенсионные фонды, хедж-фонды и другие) любят вкладывать средства в определенные виды ценных бумаг, которые лучше соответствуют их потребностям и толерантности к риску.
• Банки/кредиторы — кредиторы могут вывести определенные кредиты и активы из своих книг, сохраняя другие кредиты и активы, которые они предпочли бы иметь. Это также позволяет им эффективно использовать свой капитал, позволяя им генерировать комиссионные за андеррайтинговые сделки, приобретать паи соответствующей серии открытого фонда для типа сделки, продавать или иным образом монетизировать паи, созданные сделкой, а затем снова использовать свой капитал для выдачи нового кредита для новой сделки. Используя денежные средства вкладчика в качестве кредитора в первую очередь только через стандартные секьюритизации, краткосрочные обязательства сопоставляются с краткосрочными сроками погашения, устраняя большую часть риска ликвидности, связанного с изменениями процентных ставок и несоответствиями сроков погашения. Кредитор может сохранить право обслуживать кредит по сделке, что также может быть прибыльным потоком комиссий. Банк также может получить выгоду как инвестор, покупая паи, которые диверсифицируют его собственные активы.. 
• Агрегаторы. Такие агрегаторы, как банки, фонды и альтернативные инвестиционные группы, зарабатывают комиссию за объединение и переупаковку кредитов/сделок и структурирование их с определенными привлекательными характеристиками.
• Рейтинговые агентства — эти фирмы генерируют продажи, оценивая портфели кредитов/активов, которые обеспечивают ценные бумаги, созданные в открытых фондах, и гарантируя, что они имеют определенные характеристики и уровень риска.

Поскольку он позволяет кредиторам разбивать свои кредиты и сделки, вторичный рынок также позволяет финансовым фирмам специализироваться в различных областях рынка. Например, банк может выдать кредит, но продать его на вторичном рынке, сохраняя при этом право на обслуживание кредита.

Как инициатор кредита, банк андеррайтингует кредит, обрабатывает кредит, финансирует кредит и закрывает кредит. Он взимает плату за эти услуги, а затем может или не может удерживать кредит.

В качестве обслуживающей организации по кредиту банк получает комиссию за обработку ежемесячных платежей, отслеживание остатков по кредиту, составление налоговых форм и управление счетами условного депонирования, а также за выполнение других функций.

Даже если кредитор решает выдать кредит и удерживать его, он получает выгоду за счет наличия активного и ликвидного вторичного рынка, на котором он может продать свои кредиты или права на обслуживание, если захочет или возникнет такая необходимость.

Короче говоря, вторичные рынки и Perpetual Global Bad Bank, созданные системой Юро, будут существовать для создания большей эффективности и лучшего удовлетворения потребностей игроков. Одновременно система Юро дополняет мандаты центральных банков и финансовых рынков/регуляторов кредитования и способствует стабильности цен в рамках существующих законов. Двойной листинг на регулируемых фондовых биржах в домашней юрисдикции сделок и в США (или других выбранных юрисдикциях) должен добавить значительную ликвидность и стабильность глобальной экономической системе.

Зачем кредитору нужно решение Юро Economic Remediation Solution?

Кредитор может накопить большой портфель долгов или других финансовых инструментов, которые попадают под определение «Стандартных денежных инструментов», которые неожиданно увеличивают риск, что затрудняет для Кредитора привлечение капитала, например, путем продажи облигаций. В этих обстоятельствах Кредитор может пожелать отделить свои «хорошие» активы от своих «плохих» активов. Банки обычно стремятся сделать это путем создания плохого банка, или для этой цели создается уполномоченный правительством плохой банк. Через Юро Кредитор всегда имеет доступ к этому инструменту, поскольку «конверсии» и «обмены» возможны на открытой основе.

Целью сегрегации является предоставление инвесторам возможности оценить финансовое состояние кредитора с большей уверенностью и одновременно защитить экономику от потрясений, связанных с массовыми дефолтами или банкротствами банков. Традиционно плохой банк может быть создан одним банком или финансовым учреждением в рамках стратегии по преодолению конкретной сложной финансовой ситуации или правительством или каким-либо другим официальным учреждением в рамках официального ответа на финансовые проблемы в ряде учреждений финансового сектора в определенный момент времени. Плохой банк, как правило, имеет ограниченный срок службы и определенную цель. Поскольку Юро является постоянной и бессрочной структурой, которая допускает «конверсии» и «обмены» на открытой основе, система Юро очень гибка и привлекательна для кредиторов.

Преимущества постоянного банка Юро Bad Bank

Помимо отделения или удаления плохих активов из балансов материнского кредитора, структура Юро позволяет своему специализированному руководству решать проблему плохих долгов и возврата активов с очень долгосрочной точки зрения на основе стандартов Юро, таким образом, который отвечает общественным интересам. Такой подход позволяет хорошим банкам и хорошим кредиторам сосредоточиться на своих основных бизнес-операциях и/или кредитовании и операциях, в то время как плохой банк Юро может специализироваться на максимизации стоимости высокорисковых активов способом, который соответствует его этике. Структура Юро независима от соответствующих кредиторов и несет ответственность за хранение плохих активов и их обслуживание в соответствии с неизменными условиями трастового договора Юро. Это полностью изолирует первоначального кредитора от рискованных активов, поскольку они будут полностью оплачены за них. В этой функции Юро действует аналогично отделению плохого банка.

Плохие банки использовались в прошлом

Такие плохие банковские учреждения были созданы для решения проблем, возникающих во время экономического кредитного кризиса, чтобы позволить частным банкам снять проблемные активы со своих счетов. Но это никогда не предлагалось на постоянной и стандартизированной основе, которая была бы открыта для всех участников мировой экономики на равных условиях, как предлагает Юро. Финансовый кризис 2007–2010 годов привел к созданию плохих банков в нескольких странах. Например, плохой банк даже предлагался как часть Закона о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года для помощи в решении кризиса субстандартного ипотечного кредитования в США. Однако плохой банк так и не был создан.

Вызовы

Существует множество проблем, препятствующих достижению целей глобальной реализации Юро, включая (но не ограничиваясь) разные языки, разное отношение к технологиям, разные уровни развития инфраструктуры, разные правовые системы (гражданское право против общего права), разные отношения к тому, что такое деньги, разные отношения к тому, что находится в общественных интересах, и, что самое важное, разные уровни независимости судебных органов разных стран (или их воспринимаемая независимость). Однако достижение целей предлагаемого проекта Юро поддается измерению (т. е. статистические данные, сообщающие об изменениях в принятии и доверии к соответствующим судебным органам государств-членов со стороны иностранных правительств, учреждений и отдельных лиц по всему миру и т. д.). Это обеспечивает основу жизненно важных данных, которые необходимы для постоянного совершенствования механизмов, систем и методологий соответствующими компонентами проекта Юро.

Поскольку проект «Юро» затрагивает темы этического, философского, социального, политического, экономического, государственного и международного характера, было бы немыслимо продолжить проект без сотрудничества правительства, занимающего важное место в международном геополитическом порядке мира, а также группы сотрудничающих стран на международной основе. Также было бы немыслимо продолжить коммерческое предприятие концепций без координации стандартов и скоординированного диалога параллельной международной правительственной организации.

КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ

Это крупнейший банковский крах со времен финансового кризиса 2008 года. Пруденциальные правила регулирования финансовой системы не должны применяться выборочно или произвольно, и субъектам не должны предоставляться исключения из регулирующего надзора, если они предоставляют какие-либо услуги в качестве фидуциаров для широкой публики. Если создание Федеральным резервом программы срочного финансирования банков не будет таким гладким, как обещали, не будет реализовано на равных условиях или займет слишком много времени, последствия для вкладчиков и экономики в целом по всему миру могут быть разрушительными. 

Денежно-кредитная политика и фискальная политика не должны осуществляться таким образом, чтобы создавалась среда, в которой «все решения — плохие решения». Любые действия, предпринятые в спешке, могут привести к еще большему хаосу в финансовой системе и разрушить экономику. 

Поскольку Кремниевая долина владеет 50 процентами стартапов, поддерживаемых венчурным капиталом США, выступая в качестве клиентов, крах затронет 65 000 стартапов, даже если правительству удастся вернуть каждого вкладчика. 

Это печальное время для технологического сектора и банковского сектора, поскольку доверие пошатнулось. Кошмар быть заблокированным от денег компании, задержки с выплатой зарплаты персоналу и бесчисленные административные проблемы будут травмирующими, экономически и психологически разрушительными для многих и не будут решены законодательством или речами. Подводя итог, можно сказать, что это история быстро меняющихся рыночных условий, провала управления рисками и лоббирования. Если отдалиться еще больше, чтобы взглянуть с высоты птичьего полета, то это самая нездоровая экономика, которая когда-либо была после краха 2008 года.

Экономика после кризиса 2008 года была построена на лесах легких денег и низких процентных ставок. Когда эти условия изменятся, мы начнем видеть, как эти слабые леса начнут шататься и рушиться. То, что произошло с банковскими крахами SVB, Signature и Silvergate, является доказательством того, что первыми начнут проявляться более слабые и плохо управляемые секторы экономики. Но что произойдет потом, если система Юро не будет принята и основные проблемы мировых финансовых систем не будут решены?