Πώς Φτάσαμε Εδώ
Σε άρθρο του περιοδικού Forbes στις 14 Φεβρουαρίου 2023, με τίτλο «Οι καλύτερες τράπεζες της Αμερικής», μια οντότητα με το όνομα Silicon Valley Bank κατατάχθηκε 20ή και βρίσκεται στη λίστα για πέντε συνεχόμενα χρόνια.
Ιδρυμένη το 1983, η SVB ήταν η 16η μεγαλύτερη τράπεζα στις Ηνωμένες Πολιτείες και είχε περιουσιακά στοιχεία άνω των 209 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Μέσα σε λίγες εβδομάδες από τη δημοσίευση του άρθρου του Forbes, η τράπεζα κατέρρευσε μέσα σε λίγες μέρες. Η πτώχευση της Silicon Valley Bank προκάλεσε έναν πανικό που δεν είχε ξαναδεί από την οικονομική κρίση του 2008 και τώρα στέλνει σοκ σε όλο τον κόσμο. Είναι η μεγαλύτερη τραπεζική πτώχευση από το 2008 και η δεύτερη μεγαλύτερη στην ιστορία. Πώς όμως μια τράπεζα έφτασε από τη λίστα με τις καλύτερες τράπεζες στην πτώχευση σε λιγότερο από ένα μήνα;
Η FDIC κατέσχεσε την τράπεζα και ανέλαβε τον έλεγχο της SVB μέσω μιας ενδιάμεσης τράπεζας που ιδρύθηκε την Παρασκευή 10 Μαρτίου 2023. Η FDIC εξέδωσε αμέσως ειδοποιήσεις ότι όλοι οι πελάτες θα είχαν πρόσβαση στις ασφαλισμένες καταθέσεις τους τη Δευτέρα 1 Μαρτίου 2023, μέχρι μέγιστου ορίου 250.000 δολαρίων ανά καταθέτη. Το όριο των 250.000 δολαρίων ανά καταθέτη για ασφαλισμένες καταθέσεις κρίθηκε απλώς ανεπαρκές για πολλές εταιρείες που αγωνίζονταν να διαχειριστούν τα οικονομικά τους. Οι πιθανοί συστημικοί κίνδυνοι σε αυτή την κατάσταση οδήγησαν τόσο τους λομπίστες όσο και τους πελάτες να σπεύσουν να εκλιπαρήσουν την ομοσπονδιακή κυβέρνηση εκείνο το Σαββατοκύριακο να παρέμβει για να βοηθήσει στην ανάκτηση ανασφάλιστων καταθέσεων άνω των 250.000 δολαρίων.
Η συντριβή πυροδότησε μια αλυσίδα γεγονότων.
Ορισμένες μικρότερες περιφερειακές τράπεζες έχουν χάσει το μεγαλύτερο μέρος των αποτιμήσεών τους και μια άλλη τράπεζα έκτοτε έχει καταρρεύσει. Εταιρείες όπως οι Roadblocks, VOX Media και μια ολόκληρη σειρά από νεοσύστατες επιχειρήσεις της Silicon Valley αγωνίζονται να βρουν τα μετρητά για να πληρώσουν τους υπαλλήλους τους. Εν τω μεταξύ, η κυβέρνηση του Ηνωμένου Βασιλείου εργάζεται για την ελαχιστοποίηση των επιπτώσεων της κατάρρευσης, ενώ η υπόλοιπη οικονομία προσπαθεί να καταλάβει ποιες μπορεί να είναι οι μακροπρόθεσμες συνέπειες αυτής της καταστροφής.
Είναι αυτή η αρχή μιας ακόμη οικονομικής κρίσης;
Ίσως, ίσως όχι. Από τον Ιανουάριο του 2018, τα μέλη της Juri (μέλη του οργανισμού Juro) υποστηρίζουν ότι υπάρχουν συστημικές προσαρμογές που το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα θα πρέπει να υιοθετήσει τώρα, οι οποίες θα άλλαζαν ριζικά τις συνθήκες που οδηγούν σε τέτοιες οικονομικές καταστροφές. Αυτές οι συστημικές προσαρμογές, τα εργαλεία οικονομικής ανάκαμψης, τα προϊόντα, οι υπηρεσίες, οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, οι αγορές, τα δίκτυα και τα εργαλεία είναι συλλογικά γνωστά ως Σύστημα Juro.
Εάν οι δημόσιες αρχές σε όλο τον κόσμο υιοθετήσουν το Σύστημα Juro, ενσωματώνοντάς το σε παλαιότερα συστήματα, αξιοποιώντας τα υπάρχοντα ρυθμιζόμενα μέρη που έχουν εμπιστευτικές ευθύνες (και είναι συστημικά σημαντικά για) την παγκόσμια οικονομία, τέτοιες οικονομικές καταστροφές, πτωχεύσεις τραπεζών ή χρηματοδοτούμενες από τους φορολογούμενους διασώσεις δεν θα ξανασυμβούν ποτέ.
Μερικοί κίνδυνοι που πολλοί έχουν παραβλέψει στην ιστορία της αποτυχίας του SVB
Η αποτυχία του SVB είναι μια προειδοποιητική ιστορία κακοδιαχείρισης, ανικανότητας και πολιτικής άσκησης πίεσης.
Αυτή τη στιγμή, η μητρική εταιρεία της SVB, μαζί με τον Διευθύνοντα Σύμβουλο και τον Οικονομικό Διευθυντή της, μηνύονται για απάτη. Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι ο Διευθύνων Σύμβουλος άσκησε πιέσεις στο Κογκρέσο των ΗΠΑ για την κατάργηση νόμων που θα είχαν αποτρέψει εξαρχής αυτήν την κρίση.
Πώς ξεκίνησε
Η Silicon Valley Bank, ή SVB, δεν ήταν μια συνηθισμένη τράπεζα. Ήταν το ίδρυμα στο οποίο απευθύνονταν οι νεοσύστατες επιχειρήσεις επιχειρηματικών κεφαλαίων και τεχνολογίας. Η τράπεζα γνώρισε μια υγιή περίοδο ανάπτυξης κατά τη διάρκεια της πανδημίας του 2020. Τα χαμηλά επιτόκια και η εξαιρετικά επιλεκτική χρηματοδότηση που προέκυψε από τις δημοσιονομικές πολιτικές της κυβέρνησης Μπάιντεν, σε συνδυασμό με τις νομισματικές πολιτικές της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, τροφοδότησαν μια άνθηση στον τεχνολογικό τομέα. Τα χρήματα ήταν άμεσα διαθέσιμα και οι επενδυτές ήταν γενναιόδωροι εκείνη την εποχή, επιτρέποντας στις νεοσύστατες επιχειρήσεις να αντλούν χρήματα εύκολα χάρη στη φθηνή πίστωση. Μόλις οι εταιρείες είχαν αυτά τα χρήματα, χρειάζονταν ένα μέρος για να τα αποθηκεύσουν. Εδώ έρχεται η Silicon Valley Bank.
Η SVB είναι πολύ δημοφιλής μεταξύ των ιδρυτών νεοσύστατων επιχειρήσεων της Silicon Valley. Τόσο δημοφιλής που σχεδόν το 50% όλων των νεοσύστατων επιχειρήσεων στις Ηνωμένες Πολιτείες έχουν κάποιο είδος κατάθεσης στην Silicon Valley Bank. Η SVB είδε μια τεράστια εισροή καταθέσεων από περίπου 61 δισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος του 2019, η οποία αυξήθηκε σε περίπου 189 δισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος του 2021.
Με τις πρόσθετες καταθέσεις, η SVB ήθελε να αποκομίσει μεγαλύτερο κέρδος από όλα τα μετρητά που ξαφνικά είχε. Η SVB επένδυσε σε μακροπρόθεσμα ομόλογα επειδή συνήθως θεωρούνται ασφαλέστερα από τις μετοχές και παρέχουν σταθερή απόδοση. Αυτό βασίζεται στην υπόθεση ότι όταν τα επιτόκια είναι χαμηλά, τα νεοεκδοθέντα ομόλογα αποδίδουν χαμηλότερα επιτόκια ή αποδόσεις, καθιστώντας τα υπάρχοντα μακροπρόθεσμα ομόλογα που αποδίδουν υψηλότερα επιτόκια πιο ελκυστικά. Αυτό οδηγεί σε αύξηση της ζήτησης για αυτά τα ομόλογα και σε αύξηση της αγοραίας τους τιμής, παρόλο που η ονομαστική τους αξία παραμένει η ίδια εάν διακρατηθούν μέχρι τη λήξη τους. Η υπόθεση είναι ότι όποιος κατέχει αυτά τα μακροπρόθεσμα ομόλογα αποκομίζει κέρδος.
Η SVB είδε αυτή την κατάσταση και επένδυσε 80 δισεκατομμύρια δολάρια από τις καταθέσεις της σε τεχνολογικές εταιρείες σε μακροπρόθεσμα ομόλογα και άλλους τίτλους. Αυτό από μόνο του εγείρει το ερώτημα τι θα πρέπει να θεωρείται «σωστή και συνετή τυπική διαδικασία λειτουργίας για τις τράπεζες» σε σχέση με τα κεφάλαια των καταθετών που αποτελούν υποχρεώσεις της τράπεζας.
Το σχέδιο ήταν να αγοραστούν μακροπρόθεσμα ομόλογα και άλλοι τίτλοι και στη συνέχεια να μετακυλιστούν και να καταβληθεί στους καταθέτες τους χαμηλότερο επιτόκιο. Το κέρδος της τράπεζας θα ήταν η διαφορά μεταξύ των υψηλότερων επιτοκίων στις μακροπρόθεσμες επενδύσεις τους και του κόστους πληρωμής χαμηλών επιτοκίων στις καταθέσεις τους. Αυτή η ρύθμιση λειτουργεί ιδιαίτερα καλά όταν τα μακροπρόθεσμα επιτόκια των επενδύσεων είναι υψηλότερα από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια. Ακόμα κι αν ορισμένοι πελάτες αποφάσιζαν να αποσύρουν νωρίτερα από το αναμενόμενο, η τράπεζα απλώς θα πουλούσε τα ομόλογα στην ελεύθερη αγορά και θα εξασφάλιζε την απαραίτητη ρευστότητα για να αποπληρώσει τον καταθέτη.
Τι συμβαίνει όμως όταν όλοι θέλουν να κάνουν ανάληψη των χρημάτων τους ταυτόχρονα;
Η Silicon Valley Bank επρόκειτο να μάθει τα ξεχασμένα μαθήματα της κρίσης του 2008 και των συνεπειών της, τα οποία εξακολουθούν να μας επηρεάζουν σήμερα. Οι χρηματοπιστωτικές αγορές μετά την κρίση του 2008 δεν είναι συνηθισμένες σε ένα περιβάλλον υψηλών επιτοκίων και τα υψηλότερα επιτόκια (ειδικά σε μικρότερες διάρκειες) θα μπορούσαν να δημιουργήσουν κινδύνους σε ευάλωτες περιοχές του χρηματοπιστωτικού συστήματος. Η ομάδα διαχείρισης κινδύνου της SVB απλώς αγνόησε αυτόν τον κίνδυνο.
Τα προβλήματα για την SVB άρχισαν να εμφανίζονται στα τέλη του 2021, όταν ο πληθωρισμός στις Ηνωμένες Πολιτείες άρχισε να αυξάνεται. Συνήθως, όταν αυτό συμβαίνει στις ΗΠΑ, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αυξάνει τα επιτόκια για να επιβραδύνει την οικονομία και να αντισταθμίσει τον πληθωρισμό. Λόγω των δημοσιονομικών πολιτικών της κυβέρνησης Μπάιντεν και των νομισματικών πολιτικών της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, αυτή τη φορά η Ομοσπονδιακή Τράπεζα έμεινε άπραγη και δεν έκανε τίποτα. Στην πραγματικότητα, για ένα διάστημα έλεγαν σε όλους ότι ο πληθωρισμός ήταν «παροδικός». Αυτό αποδείχθηκε εντελώς λάθος και όταν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα συνειδητοποίησε το λάθος της, πήρε την απόφαση να αυξήσει τα επιτόκια πολύ γρήγορα για να αναπληρώσει τον χαμένο χρόνο. Αυτή η απότομη αύξηση των επιτοκίων δεν έδωσε στις χρηματοπιστωτικές αγορές χρόνο να προσαρμοστούν στο περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων.
Ταυτόχρονα με την απόφαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας να αυξήσει ταχέως τα επιτόκια, το επενδυτικό χαρτοφυλάκιο της SVB που χρησιμοποιούσε κεφάλαια καταθετών άρχισε να ανατρέπεται. Καθώς τα επιτόκια αυξάνονταν, τα νεοεκδοθέντα ομόλογα άρχισαν να πληρώνουν υψηλότερα επιτόκια, καθιστώντας τα παλαιότερα μακροπρόθεσμα ομόλογα στο χαρτοφυλάκιο της SVB λιγότερο ελκυστικά για τους επενδυτές. Αυτό μείωσε τη ζήτηση για μακροπρόθεσμες επενδύσεις με χαμηλότερα επιτόκια, προκαλώντας πτώση των τιμών τους. Στο τέλος του 2022, η SVB εξακολουθούσε να κατέχει δεκάδες δισεκατομμύρια από αυτά τα μακροπρόθεσμα ομόλογα και ήταν πλήρως εκτεθειμένη στον κίνδυνο επιτοκίων, γεγονός που οδήγησε σε μη πραγματοποιημένες ζημίες 15 δισεκατομμυρίων δολαρίων από την πτώση των τιμών των μακροπρόθεσμων ομολόγων.
Κανονικά αυτό δεν θα αποτελούσε πρόβλημα, διότι αν η SVB είχε κρατήσει αυτά τα ομόλογα μέχρι τις αντίστοιχες λήξεις τους, δεν θα είχε χάσει τίποτα. Αλλά αυτή δεν ήταν μια φυσιολογική περίοδος σε ένα περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων, και έλαβαν κάποιες αποφάσεις στη διαδικασία που είναι στην καλύτερη περίπτωση «αμφισβητήσιμες», εκ πρώτης όψεως «ανίκανες» και στη χειρότερη «εγκληματικές».
Οι νεοσύστατες τεχνολογικές επιχειρήσεις δυσκολεύτηκαν να εξασφαλίσουν χρηματοδότηση κατά το τελευταίο τρίμηνο του 2022 και κατά το πρώτο τρίμηνο του 2023. Καθώς η πίστωση άρχισε να στερεύει, αυτές οι εταιρείες τεχνολογίας αναγκάστηκαν να χρησιμοποιήσουν τις καταθέσεις μετρητών και τα ταμειακά τους αποθέματα για να χρηματοδοτήσουν τις δραστηριότητές τους. Με τις νεοσύστατες τεχνολογικές επιχειρήσεις να αποτελούν την κύρια πελατειακή βάση της SVB, τα επίπεδα καταθέσεων άρχισαν να μειώνονται, μειώνοντας από 189 δισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος του 2021 σε 173 δισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος του 2022.
Με κάθε μεγάλη ανάληψη, η SVB έπρεπε να πουλήσει μέρος των μακροπρόθεσμων ομολόγων της για να καλύψει τη συναλλαγή. Καθώς οι καταθέτες συνέχιζαν να αποσύρουν κεφάλαια, λόγω πληρωμών εκτός της βάσης καταθετών της SVB κατά τη συνήθη πορεία των εργασιών της και για άλλους λόγους, η ρευστότητα της SVB δέχθηκε σοβαρή πίεση. Στις 8 Μαρτίου 2023, η SVB έκανε μια συγκλονιστική ανακοίνωση ότι πωλούσε ολόκληρο το χαρτοφυλάκιο ομολόγων ρευστότητας αξίας άνω των 21 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Μέχρι εκείνο το σημείο, η πτώση των τιμών των ομολόγων είχε να κάνει μόνο με μη πραγματοποιημένες ζημίες στον ισολογισμό, που σημαίνει ότι οι ζημίες ήταν μόνο στα χαρτιά λόγω των τιμών της αγοράς. Αλλά μόλις το χαρτοφυλάκιο ομολόγων πουλήθηκε στην πραγματικότητα, η SVB υπέστη ζημία 1,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων από την πώληση, που σημαίνει πραγματικές ζημίες στα χαρτιά και στην πραγματικότητα.
Για να ανακτήσει μέρος των ζημιών, η διοίκηση της SVB προσπάθησε να κάνει αυτό που προσπάθησαν να κάνουν οι διευθυντές της Credit Suisse και της Monte dei Paschi di Sienna το πρώτο τρίμηνο του 2023. Αποφάσισαν να αντλήσουν κεφάλαια από τις χρηματοπιστωτικές αγορές. Ενώ αυτό φαίνεται σαν μια λογική επιλογή για μια τρίτη τράπεζα, ήταν ένα σοβαρό λάθος της διοίκησης, επειδή ο χρόνος δεν θα μπορούσε να είναι χειρότερος, με αποτέλεσμα την αποτυχημένη αύξηση κεφαλαίου και μια επίπληξη από τις χρηματοπιστωτικές αγορές με τη μορφή των τιμών των μετοχών.
Στις 8 Μαρτίου 2023, την ίδια ημέρα που η SVB ανακοίνωσε την πώληση ολόκληρου του χαρτοφυλακίου ομολόγων με ρευστότητα, ανακοινώθηκε ότι η Silvergate Bank (του Σαν Ντιέγκο) θα έπαυε να λειτουργεί και θα τεθεί σε εκκαθάριση. Η Silvergate Bank ήταν μια μικρή τράπεζα που επικεντρώθηκε στα κρυπτονομίσματα και απέτυχε λόγω παρόμοιου προβλήματος με την SVB, αν και αυτή η αποτυχία είχε περισσότερο να κάνει με την έκθεσή της στη συνολική αγορά κρυπτονομισμάτων και ειδικότερα στην αποτυχία του FTX. Στις 10 Μαρτίου 2023, δύο ημέρες μετά την πραγματοποίηση της ζημίας από την πώληση του χαρτοφυλακίου μακροπρόθεσμων ομολόγων της, η SVB κατασχέθηκε από την Ομοσπονδιακή Εταιρεία Ασφάλισης Καταθέσεων (FDIC).
Στις 12 Μαρτίου 2023, Κυριακή και δύο ημερολογιακές ημέρες μετά την πτώχευση της SVB, η Signature Bank έκλεισε από το Υπουργείο Οικονομικών της Πολιτείας της Νέας Υόρκης, καθιστώντας την Signature την τρίτη μεγαλύτερη τραπεζική χρεοκοπία στην ιστορία των ΗΠΑ. Δύο ημέρες μετά το κλείσιμο της Signature, αποκαλύφθηκε ότι η τράπεζα βρισκόταν ήδη υπό έρευνα από το Υπουργείο Δικαιοσύνης των Ηνωμένων Πολιτειών για μη ορθό έλεγχο των πελατών για ενδείξεις νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες.
Η βασική αιτία για την αποτυχία των SVB, Silvergate και Signature εντός 5 ημερών ήταν η ίδια: Οι τράπεζες είχαν πολλά περιουσιακά στοιχεία που είχαν χάσει την αξία τους λόγω των αυξανόμενων επιτοκίων.
Στις περιπτώσεις των Silvergate και Signature, όταν άρχισαν να γίνονται αναλήψεις στην αγορά κρυπτονομισμάτων, δεν είχαν άλλη επιλογή από το να πουλήσουν τα περιουσιακά στοιχεία που κατείχαν. Κάθε πώληση των περιουσιακών στοιχείων γινόταν σε χαμηλότερες τιμές από ό,τι όταν αγοράστηκαν. Οι ζημίες συσσωρεύτηκαν σε σημείο μηδενικής απόδοσης και η αδράνεια των ενεργειών της αγοράς οδήγησε σε τραπεζικές καταρρεύσεις.
Αλλά γιατί απέτυχε το SVB;
Στις 8 Μαρτίου 2023, όταν οι προσπάθειές τους να αντλήσουν κεφάλαια απέτυχαν και ανέφεραν ζημία 1,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων από την πώληση των μακροπρόθεσμων περιουσιακών στοιχείων του χαρτοφυλακίου τους, οι επενδυτές υπέθεσαν ότι η SVB ακολουθούσε την ίδια πορεία με την Silvergate. Οι φόβοι για αφερεγγυότητα εξαπλώθηκαν γρήγορα και αυτό είχε ως αποτέλεσμα η μετοχή της SVB να χάσει περίπου το 60% της αξίας της σε μία μόνο ημέρα. Καθώς όλα αυτά εκτυλίσσονταν, πολλές εταιρείες επιχειρηματικών κεφαλαίων στις περιοχές του Σαν Φρανσίσκο και της Silicon Valley συμβούλευσαν τους ιδρυτές νεοσύστατων επιχειρήσεων να αποσύρουν τα χρήματά τους από την SVB. Αυτό επιδείνωσε περαιτέρω το πρόβλημα (ή σαμποτάρισε την τράπεζα, ανάλογα με το ποιον ρωτάτε). Μέχρι το τέλος της εργάσιμης ημέρας στις 9 Μαρτίου 2023, οι πελάτες είχαν αποσύρει 42 δισεκατομμύρια δολάρια, αφήνοντας την τράπεζα με αρνητικό υπόλοιπο μετρητών περίπου -958 εκατομμυρίων δολαρίων.
Οι αναλήψεις ήταν τόσο μεγάλες από τις 8 έως τις 9 Μαρτίου που κατέληξαν να προκαλέσουν κατάρρευση των εσωτερικών συστημάτων της τράπεζας, γεγονός που δημιούργησε μόνο περισσότερο φόβο στους καταθέτες που έκαναν online τραπεζικές συναλλαγές και τραπεζικές συναλλαγές μέσω smartphone. Οι καταθέτες είχαν λόγους να πανικοβάλλονται επειδή στις Ηνωμένες Πολιτείες, η FDIC ασφαλίζει μόνο τραπεζικές καταθέσεις έως 250.000 δολάρια ανά καταθέτη (όχι ανά λογαριασμό). Επειδή η SVB ήταν μια τράπεζα με επίκεντρο την τεχνολογία, το 97% των καταθέσεων της SVB υπερέβαινε το όριο ασφαλισμένων καταθέσεων της FDIC.
Η μετοχή της Silicon Valley Bank συνέχισε να μειώνεται μέχρι την αναστολή των συναλλαγών το πρωί της 10ης Μαρτίου. Προσπάθησαν να αντλήσουν κεφάλαια και απέτυχαν, και στη συνέχεια, μέχρι το μεσημέρι της 10ης Μαρτίου, η τράπεζα άρχισε να αναζητά μια εταιρεία για να τη διασώσει, αλλά κανείς δεν ήθελε να την αγγίξει. Αυτό κορυφώθηκε με το κλείσιμο της SVB από την FDIC. Όλα αυτά συνέβησαν στις 10 Μαρτίου, λιγότερο από δύο ημέρες μετά την έναρξη της κρίσης.
Αυτή ήταν μια θεαματική αποτυχία εκ μέρους της διοίκησης της SVB. Απέτυχαν να προσαρμοστούν σε ένα περιβάλλον αυξανόμενων επιτοκίων. Παρόλο που οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής του Λευκού Οίκου και της Ομοσπονδιακής Τράπεζας έκαναν «λάθος» όταν δήλωσαν ότι ο πληθωρισμός ήταν μόνο «παροδικός», οι διαχειριστές της SVB είχαν εμπιστευτική ευθύνη να έχουν ένα βιώσιμο σχέδιο έκτακτης ανάγκης σε περίπτωση που ο πληθωρισμός γινόταν μόνιμο πρόβλημα. Πρέπει να σημειωθεί ότι τέτοια σχέδια έκτακτης ανάγκης για την αντιστάθμιση των επιτοκίων για αυτήν ακριβώς την κατάσταση δεν διδάσκονται μόνο σε εισαγωγικά μαθήματα οικονομικών και αποτελούν δοκιμαστικά θέματα στις εξετάσεις αδειοδότησης κινητών αξιών και εμπορευμάτων (τις οποίες τα ανώτερα στελέχη στις εισηγμένες στο χρηματιστήριο τράπεζες υποχρεούνται να έχουν περάσει ή να επιδεικνύουν άριστη γνώση), αλλά αποτελούν κοινή πρακτική και κοινή γνώση για τους περισσότερους ερασιτέχνες ημερήσιους επενδυτές. Για να το θέσω ωμά, δεν υπήρχε δικαιολογία για ένα τέτοιο έλλειμμα κρίσης και μια τέτοια αποτυχία να απομονωθεί η τράπεζα από τους κινδύνους επιτοκίων.
Ένα υπεραπλουστευμένο σχέδιο έκτακτης ανάγκης θα μπορούσε να ήταν μια «μόνιμη εντολή διακοπής ζημιών». Αυτό σημαίνει ότι μόλις τα επιτόκια άρχισαν να αυξάνονται, η τράπεζα θα μπορούσε να αρχίσει να πουλάει τα μακροπρόθεσμα ομόλογα/γραμμάτια της και να τα ανταλλάσσει με ομόλογα υψηλότερου επιτοκίου για να ελαχιστοποιήσει τις ζημίες της. Αντ' αυτού, φαίνεται ότι η διοίκηση της SVB περίμενε και πούλησε αμέσως όλα τα ρευστά μακροπρόθεσμα ομόλογα της, καθώς η αξία τους είχε ήδη μειωθεί. Ο διάσημος επενδυτής Bill Ackman αναφέρθηκε ότι «η ανώτερη διοίκηση της Silicon Valley Bank έκανε ένα θεμελιώδες λάθος. Επένδυσαν βραχυπρόθεσμες καταθέσεις σε μακροπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία σταθερού επιτοκίου».
Πώς θα μπορούσε η διοίκηση να κάνει κάτι τέτοιο;
Δυστυχώς, η ιστορία γίνεται λίγο πιο περίεργη όσο περισσότερο την κοιτάς. Καθώς οι άνθρωποι άρχισαν να εμβαθύνουν σε αυτό το ατύχημα, ορισμένες νέες πληροφορίες σκιαγράφησαν μια πολύ ανησυχητική εικόνα.
Ο επικεφαλής διαχείρισης κινδύνων της Silicon Valley Bank αποχώρησε απροσδόκητα τον Απρίλιο του 2022 και δεν αντικαταστάθηκε μέχρι τον Ιανουάριο του 2023. Αυτό σήμαινε ότι η τράπεζα έμεινε χωρίς επικεφαλής διαχείρισης κινδύνων για οκτώ μήνες. Αυτό συνέβη ακριβώς τη στιγμή που ο βρόχος ανάδρασης προς τα κάτω επιταχυνόταν από τα υψηλότερα επιτόκια. Ακριβώς όταν τα χαρτοφυλάκια της τράπεζας χρειάστηκε να αναδιαρθρωθούν για να λάβουν υπόψη τα υψηλότερα επιτόκια, δεν υπήρχε κανείς να επιβλέπει τη διαδικασία. Με άλλα λόγια, η τράπεζα ήταν ένα πλοίο σε βραχώδη ακτή χωρίς καπετάνιο κατά τη διάρκεια μιας καταιγίδας. Όσο σοκαριστικό κι αν είναι αυτό, οι αποτυχίες της διοίκησης δεν σταματούν εκεί.
Ακόμα χειρότερα, η διοίκηση της SVB φαίνεται να έχει μια τάση να οδηγεί μια τράπεζα σε πτώχευση. Ο Διευθύνων Σύμβουλος της SVB (Τζόζεφ Τζεντίλε) ήταν ο οικονομικός διευθυντής της Lehman Brothers κατά την κατάρρευσή της το 2008!
Σε ένα άλλο επίπεδο γελοιότητας όσον αφορά τις αποτυχίες σε εποπτικό και ρυθμιστικό επίπεδο, ο Διευθύνων Σύμβουλος της SVB (Γκρεγκ Μπέκερ) ήταν στο διοικητικό συμβούλιο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας του Σαν Φρανσίσκο, η οποία ήταν υπεύθυνη για την εποπτεία της SVB εξαρχής. Ο κ. Μπέκερ απομακρύνθηκε από το διοικητικό συμβούλιο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας του Σαν Φρανσίσκο αμέσως μετά την κατάρρευση.
Είναι ενδιαφέρον ότι το έγκλημα της εκμετάλλευσης εμπιστευτικών πληροφοριών δεν μπορεί να αγνοηθεί, καθώς ο Διευθύνων Σύμβουλος, ο CFO και ο CMO (διευθυντής μάρκετινγκ) της SVB πούλησαν μετοχές της εταιρείας συνολικής αξίας 4,4 εκατομμυρίων δολαρίων λίγες εβδομάδες πριν από την κατάρρευση της SVB. Σε έγγραφο που κατατέθηκε στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) αναφέρεται ότι η πώληση μετοχών ήταν «αυτοματοποιημένη» και «προγραμματισμένη», αλλά έχει υποστηριχθεί ότι υπήρξε κάποια προμήνυμα της κατάρρευσης. Επιπλέον, η διοίκηση και οι υπάλληλοι της τράπεζας έλαβαν τα ετήσια μπόνους τους που κυμαίνονταν από 12.000 έως 140.000 δολάρια λίγες ώρες πριν από την επίσημη κατάρρευση της τράπεζας. Αυτό ώθησε τους μετόχους της SVB να καταθέσουν αγωγή στο ομοσπονδιακό δικαστήριο του Σαν Φρανσίσκο ισχυριζόμενοι απάτη εναντίον της SVB και της διοίκησής της. Η αγωγή αναφέρει ότι η εταιρεία δεν αποκάλυψε πώς τα αυξανόμενα επιτόκια θα μπορούσαν να καταστήσουν την τράπεζα ιδιαίτερα ευάλωτη σε μια μαζική μαζική μαζική κατάθεση.
Ένας μοναδικός συνδυασμός των ακόλουθων οδήγησε στην αποτυχία του SVB:
- ταχεία ανάπτυξη
- κακή διαχείριση κινδύνου
- χαμηλά επιτόκια
- υπερβολική έκθεση σε μια ενιαία αγορά
- μεγάλες καταθέσεις χωρίς ασφαλιστική κάλυψη ή αντιστάθμιση κινδύνου για την ελαχιστοποίηση του κινδύνου
Η αρχή κάτι μεγαλύτερου για το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Είναι αυτή άλλη μια στιγμή Lehman (όπως το 2008); Μπορεί κάλλιστα να ήταν μια στιγμή Lehman για τις περιφερειακές τράπεζες σε όλο τον κόσμο, καθώς έχουν παρόμοια χαρακτηριστικά με την SVB. Οι πελάτες των περιφερειακών τραπεζών είναι επιχειρήσεις που εξυπηρετούν σε πολύ περιορισμένο αριθμό τομέων και όλες έχουν κάποια έκθεση σε μη πραγματοποιημένες ζημίες σε αυτό το περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων.
Ως αποτέλεσμα, οι μετοχές των First Bank Republic, Western Alliance Bancorp, Westpac Bancorp και άλλων περιφερειακών τραπεζών έχουν σημειώσει απότομες μειώσεις, ορισμένες έως και 66% σε μία μόνο ημέρα, ενώ πολλά hedge funds έχουν επίσης αρχίσει να πωλούν ανοιχτά τραπεζικές μετοχές.
Η εβδομάδα 13-17 Μαρτίου 2023 ήταν η χειρότερη εβδομάδα συναλλαγών για τις τραπεζικές μετοχές από το 2020. Η επόμενη εβδομάδα δεν ήταν πολύ καλύτερη, παρά το γεγονός ότι οι καταθέτες τόσο στην Silicon Valley Bank όσο και στην Signature Bank θα αποζημιωθούν (ακόμα και χωρίς ασφάλιση) και η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ανακοίνωσε μια νέα μακροπρόθεσμη διευκόλυνση τραπεζικού δανεισμού που θα δανείζει στις τράπεζες με εξαιρετικά ευνοϊκά επιτόκια. Αυτή η διευκόλυνση προορίζεται να αποτελέσει μια ενδιάμεση λύση για μια έκτακτη ανάγκη. Αυτό δεν βοηθά τις περιφερειακές τράπεζες, καθώς εξακολουθούν να υπάρχουν φόβοι ότι αυτό θα εξαπλωθεί και αλλού (π.χ. Credit Suisse).
Προς το παρόν, το υπόλοιπο τραπεζικό σύστημα φαίνεται σε μεγάλο βαθμό ανεπηρέαστο, καθώς η πίεση στις καταθέσεις είναι μεγαλύτερη για τις μικρότερες τράπεζες (συμπεριλαμβανομένων των περιφερειακών τραπεζών όπως η Monte dei Paschi di Siena). Οι παγκόσμιες τράπεζες τείνουν να έχουν πιο διαφοροποιημένες πηγές χρηματοδότησης και ως εκ τούτου είναι λιγότερο ευάλωτες σε αυτόν τον κίνδυνο.
Ωστόσο, πολλές παγκόσμιες τράπεζες, όπως η Bank of America, έχουν μεγάλα ανοίγματα σε μακροπρόθεσμα ομόλογα. Εάν αυτές οι τράπεζες δεν κάνουν τα ίδια λάθη με την SVB και δεν διαχειρίζονται αποτελεσματικά τη ρευστότητα και τους κινδύνους αγοράς στα χαρτοφυλάκιά τους, και εάν δεν πωλούν και δεν διακρατούν αυτά τα ομόλογα μέχρι τη λήξη τους, αυτή η έκθεση σε μακροπρόθεσμα ομόλογα δεν θα πρέπει να αποτελεί πρόβλημα.
Πολλοί συγκρίνουν αυτήν την κατάσταση με την οικονομική κρίση του 2008, αλλά είναι αρκετά διαφορετική. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, μερικές από τις μεγαλύτερες τράπεζες στις ΗΠΑ απέτυχαν όλες ταυτόχρονα και έπρεπε να αντιμετωπίσουν πολύ μεγαλύτερα προβλήματα. Αυτές οι τράπεζες είχαν σημαντικές επενδύσεις και περιουσιακά στοιχεία που κατέστησαν άχρηστα εν μία νυκτί. Τα περιουσιακά στοιχεία που ευθύνονται για την κατάρρευση της SVB δεν είναι άχρηστα. Στην πραγματικότητα, το αντίθετο, επειδή υποστηρίζονται από την πλήρη πίστη και πιστοληπτική ικανότητα της κυβέρνησης των Ηνωμένων Πολιτειών. Για αυτόν τον λόγο, αυτά τα περιουσιακά στοιχεία θεωρούνται ισοδύναμα μετρητών και τυποποιημένα χρηματοοικονομικά μέσα. Εάν διακρατηθούν μέχρι τη λήξη τους, δεν θα χάσουν καμία νομική αξία.
Το πρόβλημα για την SVB είναι ότι πούλησε όλα αυτά τα ομόλογα νωρίς και υπέστη ζημία αντί να κεφαλαιοποιήσει τη νόμιμη αξία των ισοδύναμων μετρητών και των τυποποιημένων χρηματοοικονομικών μέσων που είναι. Αντ' αυτού, προσπάθησε να συγκεντρώσει κεφάλαια για να καλύψει αυτές τις ζημίες σε μια χρηματοπιστωτική αγορά όπου ακόμη και ο μεμονωμένος επενδυτής έχει πρόσβαση σε πληροφορίες και είναι πολύ πιο εξελιγμένος στη λήψη επενδυτικών αποφάσεων. Οι χρηματοπιστωτικές αγορές είδαν την αλαζονική παρουσίαση της διοίκησης της SVB να ζητά δισεκατομμύρια σε επιπλέον κεφάλαια, χωρίς να μιλάει για την επίλυση του πραγματικού προβλήματος. Αυτή η επίπληξη από τις χρηματοπιστωτικές αγορές προκάλεσε πανικό που πυροδοτήθηκε από αναρτήσεις στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης και άτομα από τη Silicon Valley.
Μια άλλη διαφορά είναι ότι οι τράπεζες το 2008 αντιμετώπιζαν τεράστια προβλήματα μόχλευσης. Στην περίπτωση της Lehman Brothers, η μόχλευση ήταν πάνω από 30 φορές η αξία των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων. Με άλλα λόγια, μια μείωση κατά 3 έως 5% σε αυτά τα περιουσιακά στοιχεία σήμαινε ότι η Lehman Brothers είχε χρεοκοπήσει πλήρως.
Τέλος, οι μεγάλες παγκόσμιες τράπεζες είναι γενικά πολύ πιο διαφοροποιημένες από τις περιφερειακές και τις μικρότερες τράπεζες. Αυτό σημαίνει ότι μπορούν να αντέξουν τα σοκ ρευστότητας πιο εύκολα, καθώς δεν επηρεάζονται γενικά όλοι οι τομείς ταυτόχρονα. Οι μεγαλύτερες τράπεζες είναι επίσης πιθανό να επωφεληθούν από την κατάρρευση των περιφερειακών και μικρών τραπεζών. Οι καταθέτες έχουν ήδη αρχίσει να μεταφέρουν τα χρήματά τους από τις περιφερειακές και τις μικρότερες τράπεζες σε μεγαλύτερα ιδρύματα. Εάν υπάρξουν περισσότερες πτωχεύσεις τραπεζών, μπορεί να αναμένεται ότι οι μεγαλύτερες τράπεζες θα αποκτήσουν τα υγιή μέρη των αποτυχημένων τραπεζών έναντι μικρών χρημάτων.
Τι σημαίνει αυτό για το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα;
Αν και το τρέχον χρηματοπιστωτικό σύστημα είναι πολύ διαφορετικό από αυτό που κατέρρευσε το 2008, ο Juro πιστεύει ότι αυτή είναι η πρώτη ρωγμή στον ιστό του τρέχοντος χρηματοπιστωτικού συστήματος. Από τον Δεκέμβριο του 2022, οι συνολικές μη πραγματοποιημένες ζημίες για ολόκληρο το τραπεζικό σύστημα ήταν 620 δισεκατομμύρια δολάρια. Εάν ο πανικός εξαπλωθεί πολύ γρήγορα και ευρέως, πολλές μικρές και περιφερειακές τράπεζες σε όλο τον κόσμο θα καταρρεύσουν ως αποτέλεσμα, δημιουργώντας μια αλυσιδωτή αντίδραση που θα προκαλέσει ταλάντωση στην υπόλοιπη τοπική και παγκόσμια οικονομία.
Ο κλάδος που θα υποφέρει περισσότερο από τις τραπεζικές καταρρεύσεις των SVB, Silvergate και Signature θα είναι ο τεχνολογικός τομέας. Ο SVB ήταν κυριολεκτικά η οικονομική ατμομηχανή του τεχνολογικού οικοσυστήματος στη Silicon Valley και στις ΗΠΑ γενικότερα. Δεκάδες χιλιάδες νεοσύστατες επιχειρήσεις βασίζονται σε αυτόν για να καλύψουν τις καθημερινές τους δραστηριότητες, συμπεριλαμβανομένης της στελέχωσης. Σε αντίθεση με τις παραδοσιακές επιχειρήσεις, πολλές από αυτές τις εταιρείες τεχνολογίας έχουν αρνητική ταμειακή ροή. Ο μόνος τρόπος για να πληρώσουν τα έξοδά τους είναι μέσω της άντλησης κεφαλαίου. Μόλις συγκεντρωθεί το κεφάλαιο, το αποθηκεύουν και το χρησιμοποιούν μέχρι να ολοκληρωθεί η επόμενη αύξηση κεφαλαίου. Εάν αφαιρέσετε αυτά τα αποθηκευμένα χρήματα πολύ γρήγορα, πολλές από αυτές τις εταιρείες αρχίζουν να αποτυγχάνουν, καθώς οι ροές εσόδων και τα επιχειρηματικά τους μοντέλα δεν είναι αρκετά ώριμα για να συντηρηθούν.
Μετά την πτώχευση της SVB και άλλων τραπεζών, πολλές εταιρείες δεν θα είναι σε θέση να πληρώσουν τους υπαλλήλους τους. Εάν υπάρξουν καθυστερήσεις στην κατανομή των χρημάτων που καλύπτονται από την FDIC και την Ομοσπονδιακή Τράπεζα, θα ακολουθήσει ένα τεράστιο κύμα απολύσεων και τελικά πτωχεύσεων αυτών των εταιρειών.
Για παράδειγμα:
- Το Etsy αναγκάστηκε να καθυστερήσει τις πληρωμές προς τους πωλητές του.
- Η εταιρεία streaming Roku κατείχε το ένα τέταρτο των ταμειακών της αποθεμάτων στην SVB
- Οι Rocket Lab, Roblox, Circle Fox Media και Vimeo είναι μεταξύ των αμέτρητων εταιρειών που επηρεάζονται.
- Ο Διευθύνων Σύμβουλος της «Y combinator», Γκάρι Ταν, το θέτει με τον καλύτερο τρόπο: «πρόκειται για ένα γεγονός που θα οδηγήσει σε εξαφάνιση τις νεοσύστατες επιχειρήσεις και θα καθυστερήσει την καινοτομία τους κατά 10 χρόνια ή και περισσότερο».
Η εμπιστοσύνη στον χρηματοπιστωτικό τομέα έχει κλονιστεί. Οι αμερικανικές τράπεζες έχασαν συνολικά 100 δισεκατομμύρια δολάρια και οι ευρωπαϊκές τράπεζες 50 δισεκατομμύρια δολάρια σε αποτίμηση σε μόλις μία εβδομάδα συναλλαγών.
Στις 13 Μαρτίου, ο Τζο Μπάιντεν αναγκάστηκε να καθησυχάσει τον πληθυσμό των Ηνωμένων Πολιτειών: «...κοιτάξτε, το συμπέρασμα είναι ότι οι Αμερικανοί μπορούν να είναι σίγουροι ότι το τραπεζικό μας σύστημα είναι ασφαλές. Οι καταθέσεις σας είναι ασφαλείς. Επιτρέψτε μου επίσης να σας διαβεβαιώσω ότι δεν θα σταματήσουμε εκεί. Θα κάνουμε ό,τι χρειαστεί».
The situation spread to the UK
Η Τράπεζα της Αγγλίας αναζητούσε τρόπους για να ελαχιστοποιήσει τη ζημιά στο Ηνωμένο Βασίλειο. Στις 13 Μαρτίου, η Τράπεζα της Αγγλίας αποφάσισε ότι η Silicon Valley Bank U.K. (θυγατρική της SVB) θα πωλούνταν στην HSBC για μία λίρα, ή ένα δολάριο ΗΠΑ και 21 σεντς. Αυτή ήταν μια διαδικασία που διεξήχθη κεκλεισμένων των θυρών χωρίς διαφάνεια και δεν παρείχε καμία δικαιολογία για το γιατί μια σχετικά υγιής τράπεζα στο Ηνωμένο Βασίλειο με βραχυπρόθεσμη πίεση ρευστότητας και πάνω από 6 δισεκατομμύρια δολάρια σε εξυπηρετούμενα δάνεια κατασχέθηκε και δωρήθηκε στην HSBC.
Στο αποκορύφωμα του χάους, 200 βρετανικές εταιρείες επιβεβαίωσαν ότι δεν θα μπορούσαν να πληρώσουν το προσωπικό τους σε όλο τον κόσμο. Κινεζικές νεοσύστατες επιχειρήσεις ανέφεραν επίσης προβλήματα πρόσβασης στο κεφάλαιό τους. Το SVB ήταν ιδιαίτερα δημοφιλές μεταξύ των κινεζικών νεοσύστατων επιχειρήσεων βιοτεχνολογίας. Για τους κινεζικούς ομίλους, το οικοσύστημά τους είχε ήδη πληγεί από την τεχνολογική καταστολή του Πεκίνου και τους ελέγχους για την Covid-19, για να μην αναφέρουμε τις αυξανόμενες γεωπολιτικές εντάσεις με την Ουάσινγκτον.
Λοιπόν, σε όλα αυτά, πού ήταν οι ρυθμιστικές αρχές;
Λοιπόν, προφανώς υπάρχει πίεση. Το 2015, ο Διευθύνων Σύμβουλος της SVB ζήτησε από τους νομοθέτες να εξαιρέσουν τις τράπεζες με περιουσιακά στοιχεία κάτω των 250 δισεκατομμυρίων δολαρίων από την αυστηρή εποπτεία και τους κανονισμούς του Νόμου Dodd-Frank (ένας νόμος που θεσπίστηκε για να σταματήσει μια άλλη οικονομική κρίση). Οι προσπάθειες άσκησης πίεσης του κ. Greg Becker ήταν επιτυχείς επειδή ψηφίστηκε ένας νόμος το 2018 που αποδυνάμωσε τον Νόμο Dodd-Frank. Ο νόμος που χαλάρωσε τους κανονισμούς για τις μικρότερες τράπεζες δεν θα έπρεπε ποτέ να είχε ψηφιστεί το 2018.
Η Silicon Valley Bank βρίσκεται πλέον υπό τον έλεγχο της FDIC και η FDIC έκτοτε έχει μεταφέρει τις καταθέσεις της SVB σε μια νεοσύστατη τράπεζα χαρτοφυλακίου και έχει ορίσει τον Timothy J. Mayopoulos ως Διευθύνοντα Σύμβουλό της. Ο κ. Mayopoulos ήταν Διευθύνων Σύμβουλος της Ομοσπονδιακής Εθνικής Ένωσης Στεγαστικών Δανείων (FannieMae), η οποία, παρά το γεγονός ότι βρισκόταν σε πτώχευση, επέστρεφε κεφάλαια στο Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ με τη μορφή σαρώσεων κερδών από ακαθάριστα έσοδα κατά τη διάρκεια της θητείας του (Παράλληλα: ο ίδιος μηχανισμός σάρωσης κερδών από ακαθάριστα έσοδα εφαρμόζεται στο Πρόγραμμα Κοινής Χρήσης Εσόδων Juro, καθώς στην πραγματικότητα επέστρεψε ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ χρήματα στο Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ από την FannieMae από ποτέ).
Υπάρχουν περισσότερες πιθανές τραπεζικές πτωχεύσεις στον ορίζοντα. Για αυτόν τον λόγο, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ανακοίνωσε τη δημιουργία ενός προσωρινού προγράμματος χρηματοδότησης τραπεζών με μακροπρόθεσμη διάρκεια για την ενίσχυση της ρευστότητας για άλλες τράπεζες που διατρέχουν κίνδυνο. Ουσιαστικά, επιτρέπουν στις πληγείσες τράπεζες να πουλήσουν τα μακροπρόθεσμα ομόλογα και τους τίτλους τους στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα χωρίς ζημία. Πρόκειται στην πραγματικότητα για μια προσωρινή περιορισμένη εφαρμογή της Μετατροπής Κεφαλαίου του Συστήματος Juro («CCJS»). Η υιοθέτηση του Συστήματος Juro θα παρείχε αυτό το εργαλείο, και πολλά άλλα εργαλεία οικονομικής αποκατάστασης, σε ρυθμιζόμενα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα μόνιμα και παγκοσμίως χρησιμοποιώντας αμετάβλητους όρους και προϋποθέσεις με πλήρη διαφάνεια.
Σε αυτό που οι επικριτές χαρακτήρισαν πληθωριστική κίνηση, απόδειξη επιλεκτικού πλουτισμού και πολιτικών ελιγμών, την ίδια ημέρα με την ανακοίνωση του προσωρινού προγράμματος χρηματοδότησης των τραπεζών, το Υπουργείο Οικονομικών, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και η FDIC δήλωσαν ότι όλοι οι καταθέτες της SVB, ακόμη και οι ανασφάλιστοι, θα ανακτηθούν χωρίς τη δαπάνη χρημάτων των φορολογουμένων. Ωστόσο, οι καταθέτες των άλλων τραπεζών που χρεοκόπησαν δεν θα ανακτηθούν πέραν του ασφαλιστηρίου συμβολαίου των 250.000 δολαρίων ανά καταθέτη.
Μετά από αυτές τις ανακοινώσεις, οι καταθέτες παραμένουν δύσπιστοι και πολλές μικρές και περιφερειακές τράπεζες που χρησιμοποιούν το ίδιο στυλ τραπεζικής με την SVB είδαν τους ανήσυχους καταθέτες να συσσωρεύονται έξω για να πάρουν τα χρήματά τους έξω. Έτσι, οι ενέργειες που έγιναν με σκοπό την καραντίνα περαιτέρω μαζικών καταθέσεων και την ηρεμία των καταθετών λειτούργησαν μόνο εν μέρει.
Αντί οι κεντρικές τράπεζες και οι κυβερνήσεις να «αναγκάζονται» να κάνουν δραστικές κινήσεις για να αποφύγουν τις μαζικές αναλήψεις καταθέσεων που οδηγούν σε τραπεζικές αποτυχίες και μια σειρά από πτωχεύσεις μέσω μη δημοφιλών διασώσεων με κρατική υποστήριξη, θα πρέπει να υιοθετηθεί και να αναπτυχθεί η μόνιμη διευκόλυνση με μια σειρά εργαλείων και λύσεων του Συστήματος Juro (που είναι διαφανή, δίκαια, συνεπή και προσφέρονται με ίσους όρους ανταγωνισμού, και πράγματι λειτουργούν).
Ο κ. Simon Johnson (οικονομολόγος στο MIT, ο οποίος προηγουμένως διετέλεσε επικεφαλής οικονομολόγος του ΔΝΤ) λέει ότι σε αυτή την περίπτωση «όλες οι επιλογές είναι κακές επιλογές. Δεν θέλετε να επεκτείνετε αυτό το είδος διάσωσης στους ανθρώπους, αλλά αν δεν το κάνετε αυτό, αντιμετωπίζετε μια σειρά από πραγματικά μεγάλες και πραγματικά δύσκολο να προβλεφθούν διαστάσεις». Ορισμένοι οικονομολόγοι συμφωνούν, ωστόσο, υιοθετώντας το Σύστημα Juro και την παγκόσμια μόνιμη κακή τράπεζα, οι κεντρικές τράπεζες και οι κυβερνήσεις δεν θα βρεθούν ποτέ σε μια τέτοια κατάσταση όπου οι κακές επιλογές θεωρούνται η μόνη επιλογή.
Γιατί θα έπρεπε να υπάρχει και να υιοθετείται το Σύστημα Juro;
Το Juro έχει σχεδιαστεί για χρήση από κυβερνήσεις και όλους τους συμμετέχοντες στην παγκόσμια οικονομία ως μια μόνιμη και διαρκής παγκόσμια τράπεζα κακών επισφαλειών. Τα οφέλη και τα κυριότερα σημεία του συστήματος Juro είναι:
- Υποστήριξη σταθερότητας τιμών
- Προστιθέμενη σταθερότητα και αποτελεσματικότητα του χρηματοπιστωτικού συστήματος
- Προστασία των αποταμιεύσεων μέσω του μηχανισμού ασφαλείας του CCJS
- Μετατροπή οφειλετών σε επενδυτές και αποταμιευτές
- Μείωση των εμποδίων εισόδου σε:
- ιδιοκτησία κατοικίας
- ιδιοκτησία επιχείρησης
- πρόσβαση σε κεφαλαιαγορές και επιχειρηματικά κεφάλαια
- Δημιουργία μιας βιώσιμης και δίκαιης οικονομίας μηδενικών εκπομπών
- 100% Ανάκτηση Αξίας στην Ανάκτηση Περιουσιακών Στοιχείων και στην Ανάκτηση Χρεών
- Γρήγορη και οικονομική επίλυση διαφορών και δημιουργία εσόδων
- Ανακτά τις «χαμένες αξίες» των ήδη υπαρχόντων συνιστωσών της προσφοράς χρήματος – επέκταση του πλούτου και συνολικά θετικές επιπτώσεις στην οικονομία
- Λειτουργεί εντός των υφιστάμενων κανονιστικών προστατευτικών κιγκλιδωμάτων του χρηματοπιστωτικού συστήματος
- Λειτουργεί εντός του πλαισίου της ώριμης/υφιστάμενης εγχώριας και διεθνούς νομοθεσίας
- Κοινωνικές σταθεροποιήσεις: μείωση/εξάλειψη των εξώσεων, μείωση της αστεγίας, βελτίωση της ποιότητας ζωής
- Ενισχύει/σταθεροποιεί το τραπεζικό σύστημα (δευτερογενής αγορά για το αναδιαρθρωμένο χρέος, με αυξημένη ρευστότητα)
- Εναλλακτικές λύσεις πτώχευσης / εξάλειψη πτώχευσης & Επιχειρήσεις που παραμένουν ανοιχτές (διατήρηση πελατών)
- Οικονομική ανακούφιση / κέρδη / αναδιάρθρωση
- Επέκταση της τοπικής προσφοράς χρήματος
- Όλα τα στοιχεία της δομής του Juro υπάρχουν για να παρέχουν μια ουδέτερη πλατφόρμα εργαλείων και λύσεων που τα μέλη του Juri™ μπορούν να χρησιμοποιήσουν με ίσους όρους ανταγωνισμού.
- Αυτό σημαίνει ότι όλες οι θυγατρικές της Juro και τα Αμοιβαία Κεφάλαια Juro είναι δεσμευμένα να είναι ουδέτερα μέρη σε επενδύσεις, arbitrage ή συναλλαγές που χρησιμοποιούν το Οικοσύστημα Juro.
- Τα μέλη του Juri™ είναι ελεύθερα να χρησιμοποιούν τις λύσεις και τα εργαλεία του Juro με οποιονδήποτε τρόπο επιλέγουν, μεταξύ τους, σε τοπική, διεθνή ή/και παγκόσμια βάση.
- Υπό αυτή την έννοια, η «Juro» απαγορεύεται να ανταγωνίζεται τα μέλη και τους πελάτες της και αντίστροφα.
- Καμία κανονιστική αβεβαιότητα όπως συμβαίνει με τα κρυπτονομίσματα και άλλες κατηγορίες ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων
- η μόνη λύση που παρέχει 100% ανάκτηση αξίας από προβληματικά, τοξικά ή μη αποδοτικά περιουσιακά στοιχεία
- Οι ρυθμιστικές αρχές και τα θεσμικά όργανα που υιοθετούν το Juro δεν θα υποχρεούνται πλέον ούτε θα καλούνται να διασώσουν ένα σύστημα, μια βιομηχανία ή μια χώρα.
- Οι ρυθμιστικές αρχές και τα θεσμικά όργανα μπορούν να επικεντρωθούν στις αρμοδιότητές τους και να επιβάλουν τους κανονισμούς (δηλαδή να απομακρύνουν τους «κακούς παράγοντες»).
- Αποφεύγει την αντίληψη επιλεκτικού πλουτισμού (δηλαδή άδικη/ειδική μεταχείριση ή διαφορετικοί κανόνες για διαφορετικά άτομα/επιχειρήσεις/χώρες)
- Η Juro δεν αναζητά ενεργά περιουσιακά στοιχεία για επενδυτικούς σκοπούς
- Η Juro είναι η μόνη λύση που παρέχει 100% ανάκτηση αξίας από προβληματικά, τοξικά ή μη εξυπηρετούμενα δάνεια και περιουσιακά στοιχεία με ίσους όρους ανταγωνισμού για όλα τα μέλη της Juri™.
- Τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα μπορούν να χρησιμοποιήσουν τα Juro Funds ως ΕΞΟΔΟΥΣ για τα υπάρχοντα και μελλοντικά χαρτοφυλάκια κεφαλαίων τους με ανάκτηση αξίας 100%.
- Η υιοθέτηση λύσεων Juro μπορεί να αυξήσει την αποτελεσματικότητα του χρηματοπιστωτικού συστήματος
Πώς είναι δομημένο το σύστημα του Juro;
Η Juro είναι μια εταιρική και καταπιστευτική δομή που απομονώνει μη ρευστοποιήσιμα, μη εξυπηρετούμενα και υψηλού κινδύνου περιουσιακά στοιχεία, τα οποία πληρούν τον ορισμό των Τυπικών Χρηματικών Μέσων, όπως ορίζονται από την Πράξη Καταπιστεύματος Juro. Η Juro διαθέτει ένα ιδιόκτητο σύστημα όπου έχει τυποποιήσει τις προδιαγραφές διαφόρων τύπων συναλλαγών, δανείων και συμφωνιών για σκοπούς τιτλοποίησης μέσω μιας εγγραφής σε είδος για μονάδες ή ισχύοντες τίτλους που εκδίδονται από μια τυποποιημένη σειρά αμοιβαίων κεφαλαίων ειδικών για κάθε περιουσιακό στοιχείο της «Juro Funds LLC», τιτλοποιημένα είτε ως διαχωρισμένα καταστατικά καταπιστεύματα είτε ως διαχωρισμένες εισηγμένες στο χρηματιστήριο εταιρείες ή ως ιδιωτικές εταιρείες περιορισμένης ευθύνης. Αυτές οι τυποποιήσεις και τιτλοποιήσεις αποσκοπούν στην παροχή δευτερογενών αγορών και αυξημένης ρευστότητας για τους συμμετέχοντες οικονομικούς παράγοντες μέσω των κεφαλαιαγορών και των de novo ουδέτερων αγορών.
Το Σύστημα Juro δημιουργεί οφέλη για κάθε οικονομικό παράγοντα — δανειολήπτες, επενδυτές, τράπεζες/δανειστές, συγκεντρωτικούς φορείς και οργανισμούς αξιολόγησης:
- Δανειολήπτες – Οι δανειολήπτες που μπορούν να λάβουν συμβατό δάνειο επωφελούνται από δυνητικά χαμηλότερο κόστος και μεγαλύτερη πρόσβαση σε κεφάλαιο και δάνεια για μεγαλύτερα χρονικά διαστήματα.
- Επενδυτές – Οι επενδυτές (συμπεριλαμβανομένων θεσμικών παραγόντων όπως τράπεζες, συνταξιοδοτικά ταμεία, hedge funds και άλλοι) απολαμβάνουν την έκθεση σε συγκεκριμένα είδη τίτλων που ανταποκρίνονται καλύτερα στις ανάγκες τους και στην ανοχή τους στον κίνδυνο.
- Τράπεζες/δανειστές – Οι δανειστές μπορούν να μεταφέρουν ορισμένα δάνεια και περιουσιακά στοιχεία από τα βιβλία τους, διατηρώντας παράλληλα άλλα δάνεια και περιουσιακά στοιχεία που θα προτιμούσαν να έχουν. Τους επιτρέπει επίσης να χρησιμοποιούν αποτελεσματικά το κεφάλαιό τους, επιτρέποντάς τους να δημιουργούν τέλη για συμφωνίες αναδοχής, να αγοράζουν τις μονάδες της κατάλληλης σειράς του ανοιχτού κεφαλαίου για τον τύπο συμφωνίας, να πωλούν ή να δημιουργούν με άλλο τρόπο έσοδα από τις μονάδες που δημιουργούνται από τη συμφωνία και στη συνέχεια να χρησιμοποιούν ξανά το κεφάλαιό τους για να συνάψουν ένα νέο δάνειο για μια νέα συμφωνία. Χρησιμοποιώντας τα μετρητά των καταθετών ως δανειστή σε πρώτη φάση μόνο μέσω των τυπικών τιτλοποιήσεων, οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις αντιστοιχίζονται με τις βραχυπρόθεσμες λήξεις, εξαλείφοντας την πλειονότητα του κινδύνου ρευστότητας που σχετίζεται με τις μεταβολές των επιτοκίων και τις αποκλίσεις λήξεων. Ο δανειστής μπορεί να διατηρήσει το δικαίωμα να εξυπηρετήσει το δάνειο της συμφωνίας, κάτι που μπορεί επίσης να αποτελέσει μια επικερδή ροή τελών. Η τράπεζα μπορεί επίσης να επωφεληθεί ως επενδυτής, αγοράζοντας μονάδες που διαφοροποιούν τα δικά της περιουσιακά στοιχεία.
- Συγκεντρωτικοί φορείς – Οι συγκεντρωτικοί φορείς, όπως τράπεζες, funds και ομάδες εναλλακτικών επενδύσεων, κερδίζουν αμοιβές από την ομαδοποίηση και την ανασυσκευασία δανείων/συμφωνιών και τη διάρθρωσή τους με ορισμένα ελκυστικά χαρακτηριστικά.
- Οίκοι αξιολόγησης – Αυτές οι εταιρείες πραγματοποιούν πωλήσεις μέσω της αξιολόγησης χαρτοφυλακίων δανείων/περιουσιακών στοιχείων, τα οποία υποστηρίζουν τους τίτλους που δημιουργούνται στα ανοιχτού τύπου αμοιβαία κεφάλαια και διασφαλίζουν ότι έχουν συγκεκριμένα χαρακτηριστικά και βαθμό επικινδυνότητας.
Επειδή επιτρέπει στους δανειστές να τμηματοποιούν τα δάνεια και τις συμφωνίες τους, η δευτερογενής αγορά επιτρέπει επίσης στις χρηματοπιστωτικές εταιρείες να ειδικεύονται σε διάφορους τομείς της αγοράς. Για παράδειγμα, μια τράπεζα μπορεί να εκδώσει ένα δάνειο αλλά να το πουλήσει στη δευτερογενή αγορά διατηρώντας παράλληλα το δικαίωμα εξυπηρέτησης του δανείου.
Ως εντολέας δανείων, η τράπεζα αναλαμβάνει την κάλυψη του δανείου, το επεξεργάζεται, το χρηματοδοτεί και το κλείνει. Εισπράττει τέλη για αυτές τις υπηρεσίες και στη συνέχεια μπορεί να διακρατήσει το δάνειο ή όχι.
Ως πάροχος διαχειριστών δανείων, η τράπεζα λαμβάνει αμοιβή για την επεξεργασία της μηνιαίας πληρωμής, την παρακολούθηση των υπολοίπων των δανείων, τη δημιουργία φορολογικών εντύπων και τη διαχείριση λογαριασμών μεσεγγύησης, μεταξύ άλλων λειτουργιών.
Ακόμα κι αν ο δανειστής αποφασίσει να δημιουργήσει το δάνειο και να το διακρατήσει, επωφελείται από την ύπαρξη μιας ενεργής και ρευστής δευτερογενούς αγοράς, όπου μπορεί να πουλήσει τα δάνειά του ή τα δικαιώματα εξυπηρέτησης, εάν το επιθυμεί ή το χρειάζεται.
Εν ολίγοις, οι δευτερογενείς αγορές και η Αέναη Παγκόσμια Κακή Τράπεζα (Perpetual Global Bad Bank) που δημιουργούνται από το Σύστημα Juro θα υπάρχουν για να δημιουργήσουν μεγαλύτερη αποτελεσματικότητα και να καλύψουν καλύτερα τις ανάγκες των παικτών. Ταυτόχρονα, το Σύστημα Juro συμπληρώνει τις εντολές των κεντρικών τραπεζών και των ρυθμιστικών αρχών των χρηματοπιστωτικών αγορών/δανεισμού και προωθεί τη σταθερότητα των τιμών στο πλαίσιο της ισχύουσας νομοθεσίας. Η διπλή εισαγωγή σε ρυθμιζόμενα χρηματιστήρια στην τοπική δικαιοδοσία των συναλλαγών που προέρχονται και στις ΗΠΑ (ή σε άλλες επιλεγμένες δικαιοδοσίες) θα προσθέσει σημαντική ρευστότητα και σταθερότητα στο παγκόσμιο οικονομικό σύστημα.
Γιατί θα χρειαζόταν ένας Πιστωτής τη Λύση Οικονομικής Αποκατάστασης Juro;
Ένας Πιστωτής μπορεί να συσσωρεύσει ένα μεγάλο χαρτοφυλάκιο χρεών ή άλλων χρηματοοικονομικών μέσων, που εμπίπτουν στον ορισμό των «Τυποποιημένων Χρηματικών Μέσων», τα οποία αυξάνουν απροσδόκητα τον κίνδυνο, καθιστώντας δύσκολη την άντληση κεφαλαίων για τον Πιστωτή, για παράδειγμα μέσω πωλήσεων ομολόγων. Υπό αυτές τις συνθήκες, ο Πιστωτής μπορεί να επιθυμεί να διαχωρίσει τα «καλά» περιουσιακά του στοιχεία από τα «κακά» περιουσιακά του στοιχεία. Οι τράπεζες γενικά επιδιώκουν να το κάνουν αυτό μέσω της δημιουργίας μιας κακής τράπεζας ή δημιουργείται μια κακή τράπεζα με κυβερνητική εντολή για τον σκοπό αυτό. Μέσω του Juro, ένας Πιστωτής έχει πάντα πρόσβαση σε αυτό το εργαλείο, καθώς οι «μετατροπές» και οι «ανταλλαγές» είναι δυνατές σε αόριστη βάση.
Στόχος του διαχωρισμού είναι να επιτρέψει στους επενδυτές να αξιολογήσουν την οικονομική υγεία του Πιστωτή με μεγαλύτερη βεβαιότητα και ταυτόχρονα να προστατεύσουν την οικονομία από σοκ μαζικών αθετήσεων ή τραπεζικών χρεοκοπιών. Παραδοσιακά, μια κακή τράπεζα μπορεί να συσταθεί από μία τράπεζα ή χρηματοπιστωτικό ίδρυμα ως μέρος μιας στρατηγικής για την αντιμετώπιση μιας συγκεκριμένης δύσκολης οικονομικής κατάστασης ή από μια κυβέρνηση ή κάποιο άλλο επίσημο ίδρυμα ως μέρος μιας επίσημης αντίδρασης σε οικονομικά προβλήματα σε έναν αριθμό ιδρυμάτων του χρηματοπιστωτικού τομέα σε μια συγκεκριμένη χρονική στιγμή. Μια κακή τράπεζα έχει γενικά περιορισμένη διάρκεια ζωής και συγκεκριμένο σκοπό. Καθώς το Juro είναι μια διαρκής και μόνιμη δομή που επιτρέπει «μετατροπές» και «ανταλλαγές» σε αόριστη βάση, το Σύστημα Juro είναι πολύ ευέλικτο και ελκυστικό για τους Πιστωτές.
Οφέλη της μόνιμης τράπεζας κακής ποιότητας Juro
Εκτός από τον διαχωρισμό ή την αφαίρεση των επισφαλών περιουσιακών στοιχείων από τους ισολογισμούς του μητρικού Πιστωτή, η δομή Juro επιτρέπει στην εξειδικευμένη διοίκησή της να αντιμετωπίσει το πρόβλημα των επισφαλών απαιτήσεων και της ανάκτησης περιουσιακών στοιχείων με μια πολύ μακροπρόθεσμη προοπτική βασισμένη στα πρότυπα Juro, με τρόπο που να εξυπηρετεί το δημόσιο συμφέρον. Η προσέγγιση επιτρέπει στους καλούς τραπεζικούς οργανισμούς και στους καλούς Πιστωτές να επικεντρωθούν στις βασικές επιχειρηματικές τους δραστηριότητες ή/και στον δανεισμό και τις δραστηριότητές τους, ενώ η κακή τράπεζα Juro μπορεί να ειδικευτεί στη μεγιστοποίηση της αξίας από τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου με τρόπο που να συνάδει με το ήθος της. Η δομή Juro είναι ανεξάρτητη από τους αντίστοιχους Πιστωτές και είναι επιφορτισμένη με τη διακράτηση των επισφαλών περιουσιακών στοιχείων και τη διαχείρισή τους σύμφωνα με τους αμετάβλητους όρους της Πράξης Καταπιστεύματος Juro. Αυτό απομονώνει πλήρως τον αρχικό Πιστωτή από τα επισφαλή περιουσιακά στοιχεία, καθώς θα έχουν εξοφληθεί πλήρως για αυτά. Σε αυτή τη λειτουργία, η Juro λειτουργεί παρόμοια με μια απόσχιση κακής τράπεζας.
Κακές τράπεζες Έχουν χρησιμοποιηθεί στο παρελθόν
Τέτοια ιδρύματα κακών τραπεζών έχουν δημιουργηθεί για να αντιμετωπίσουν τις προκλήσεις που προκύπτουν κατά τη διάρκεια μιας οικονομικής πιστωτικής κρίσης, ώστε να επιτρέψουν στις ιδιωτικές τράπεζες να αποσύρουν προβληματικά περιουσιακά στοιχεία από τα βιβλία τους. Αλλά αυτό δεν έχει προσφερθεί ποτέ με διαρκή και τυποποιημένο τρόπο, ανοιχτό σε όλους τους συμμετέχοντες στην παγκόσμια οικονομία με ίσους όρους ανταγωνισμού, όπως προσφέρει η Juro. Η χρηματοπιστωτική κρίση του 2007-2010 είχε ως αποτέλεσμα τη δημιουργία κακών τραπεζών σε αρκετές χώρες. Για παράδειγμα, μια κακή τράπεζα προτάθηκε ακόμη και ως μέρος του Νόμου Έκτακτης Οικονομικής Σταθεροποίησης του 2008 για να βοηθήσει στην αντιμετώπιση της κρίσης των ενυπόθηκων δανείων υψηλού κινδύνου στις ΗΠΑ. Η κακή τράπεζα, ωστόσο, δεν υλοποιήθηκε ποτέ.
Προκλήσεις
Οι προκλήσεις για τους στόχους της παγκόσμιας εφαρμογής του Juro είναι πολλές, συμπεριλαμβανομένων (αλλά όχι περιοριστικά) διαφορετικών γλωσσών, διαφορετικών στάσεων απέναντι στην τεχνολογία, διαφορετικών επιπέδων ανάπτυξης υποδομών, διαφορετικών νομικών συστημάτων (αστικό δίκαιο έναντι κοινού δικαίου), διαφορετικών στάσεων ως προς το τι είναι το χρήμα, διαφορετικών στάσεων ως προς το τι είναι προς το δημόσιο συμφέρον και, το πιο σημαντικό, των διαφορετικών επιπέδων ανεξαρτησίας των δικαστικών αρχών διαφορετικών χωρών (ή της αντιληπτής ανεξαρτησίας τους). Η επίτευξη των στόχων του προτεινόμενου Έργου Juro είναι, ωστόσο, μετρήσιμη (δηλαδή, στατιστικά στοιχεία που αναφέρουν τις αλλαγές στην αποδοχή και την εμπιστοσύνη των αντίστοιχων δικαστικών αρχών των κρατών μελών από ξένες κυβερνήσεις, θεσμούς και άτομα σε όλο τον κόσμο κ.λπ.). Αυτό παρέχει μια βάση ζωτικών δεδομένων που είναι απαραίτητα για τη συνεχή βελτίωση των μηχανισμών, των συστημάτων και των μεθοδολογιών από τα αντίστοιχα στοιχεία του έργου Juro.
Καθώς η προσπάθεια «Juro» ασχολείται με θέματα ηθικής, φιλοσοφικής, κοινωνικής, πολιτικής, οικονομικής, κυβερνητικής και διεθνούς φύσης, θα ήταν αδιανόητο να προχωρήσει το έργο χωρίς τη συνεργασία μιας κυβέρνησης με σημαντική θέση στη διεθνή γεωπολιτική τάξη του κόσμου, καθώς και μιας ομάδας συνεργαζόμενων χωρών σε διεθνή βάση. Θα ήταν επίσης αδιανόητο να προχωρήσει σε μια εμπορική επιχείρηση των εννοιών χωρίς συντονισμό προτύπων και τον συντονισμένο διάλογο ενός παράλληλου διεθνούς κυβερνητικού οργανισμού.
ΣΥΝΟΨΗ
Αυτή είναι η μεγαλύτερη τραπεζική αποτυχία από την οικονομική κρίση του 2008. Οι κανόνες προληπτικής εποπτείας για τη ρύθμιση του χρηματοπιστωτικού συστήματος δεν θα πρέπει να εφαρμόζονται επιλεκτικά ή αυθαίρετα, ούτε θα πρέπει να παρέχονται εξαιρέσεις στις οντότητες από την κανονιστική εποπτεία εάν παρέχουν υπηρεσίες με εμπιστευτική ιδιότητα στο ευρύ κοινό. Εάν η δημιουργία του προγράμματος χρηματοδότησης των τραπεζών από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ δεν είναι τόσο ομαλή όσο υποσχέθηκε, δεν εφαρμοστεί με ίσους όρους ανταγωνισμού ή διαρκέσει πολύ, οι συνέπειες για τους καταθέτες και τη συνολική οικονομία σε όλο τον κόσμο θα μπορούσαν να είναι καταστροφικές.
Η νομισματική και δημοσιονομική πολιτική δεν θα πρέπει να ασκούνται με τρόπο που να δημιουργεί ένα περιβάλλον όπου «όλες οι αποφάσεις είναι κακές αποφάσεις». Οποιεσδήποτε ενέργειες που αναλαμβάνονται βιαστικά θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε ακόμη μεγαλύτερο χάος στο χρηματοπιστωτικό σύστημα και να καταστρέψουν την οικονομία.
Με τη Silicon Valley να κατέχει ως πελάτες το 50% των νεοσύστατων επιχειρήσεων που υποστηρίζονται από επιχειρηματικά κεφάλαια στις ΗΠΑ, 65.000 νεοσύστατες επιχειρήσεις θα επηρεαστούν από την κατάρρευση, ακόμη και αν η κυβέρνηση καταφέρει να εξοφλήσει κάθε καταθέτη.
Είναι μια θλιβερή στιγμή για τον τεχνολογικό και τον τραπεζικό τομέα, καθώς η εμπιστοσύνη έχει κλονιστεί. Ο εφιάλτης του αποκλεισμού από τα μετρητά της εταιρείας, οι καθυστερήσεις στις πληρωμές του προσωπικού και τα αμέτρητα διοικητικά ζητήματα θα είναι τραυματικά, οικονομικά και ψυχολογικά καταστροφικά για πολλούς και δεν θα επιλυθούν με νομοθεσία ή ομιλίες. Συνοψίζοντας, πρόκειται για μια ιστορία ταχέως μεταβαλλόμενων συνθηκών της αγοράς, αποτυχίας διαχείρισης κινδύνων και άσκησης πίεσης. Αν εστιάσουμε ακόμη περισσότερο για μια πανοραμική εικόνα, αυτή είναι η πιο ανθυγιεινή οικονομία από την κρίση του 2008.
Η οικονομία μετά την κρίση του 2008 έχει χτιστεί πάνω σε μια σκαλωσιά εύκολου χρήματος και χαμηλών επιτοκίων. Όταν αυτές οι συνθήκες αντιστραφούν, θα αρχίσουμε να βλέπουμε αυτή την αδύναμη σκαλωσιά να αρχίζει να κλονίζεται και να καταρρέει. Αυτό που συνέβη με τις τραπεζικές χρεοκοπίες των SVB, Signature και Silvergate αποτελεί απόδειξη ότι οι πιο αδύναμοι και κακοδιαχειριζόμενοι τομείς της οικονομίας θα είναι αυτοί που θα αρχίσουν να φαίνονται στην αρχή. Τι θα συμβεί όμως μετά, εάν δεν υιοθετηθεί το Σύστημα Juro και δεν επιλυθούν τα βασικά προβλήματα των παγκόσμιων χρηματοπιστωτικών συστημάτων;