لماذا تفشل شركات التأمين

حجة لتبني خطة جورو الاحتياطية

الآراء الواردة في هذه المقالة هي آراء مؤسس جورو وتمثل آراء منظمة جورو.

لا يمكن اعتبار أي شركة بمنأى عن احتمال الفشل. هذه حقيقة لا مفر منها بالنسبة للشركات التي تعمل في مجال تغطية مخاطر الآخرين، أي شركات التأمين. تنبع أسباب فشل شركات التأمين من العمليات الداخلية والبيئة الخارجية التي تتنافس فيها شركات التأمين.  

1. المقدمة

يشمل التعريف المستخدم في هذه المقالة لـ "فشل شركة التأمين" كلاً من شركات التأمين وإعادة التأمين، وشركات الممتلكات والحوادث. معظم المعلومات المتاحة بحرية والتي تستند إليها هذه المقالة مستمدة من أسواق التأمين في الولايات المتحدة وأوروبا الغربية. تتميز هذه الأسواق بكبر حجمها ونضجها، كما أنها وفرت بيانات تاريخية عن عدد من حالات الفشل المسجلة. في الولايات المتحدة وحدها، سُجلت أكثر من 640 حالة إفلاس خلال فترة الثلاثين عامًا من عام 1969 إلى عام 1998. يمكن تعريف الفشل بطرق عديدة، ولكن لأغراض هذه المقالة، فإن تعريف الفشل هو الإعسار. ببساطة، تُعتبر الشركة فاشلة عندما يتآكل رأس مالها إلى درجة يُحتمل معها عجزها عن الوفاء بالتزاماتها التأمينية. 

أسباب الاهتمام بفشل شركة التأمين

يؤثر فشل شركة التأمين على: 

• حاملو الوثائق وقت الفشل: إذا كانت لديهم مطالبة قائمة، فقد لا تُدفع، أو قد لا تُدفع بالكامل. حتى مع وجود ضمان سوقي أو برنامج لسداد المطالبات في مثل هذه الحالة، فقد لا يُغطي هذا الضمان كامل قيمة المطالبة، أو قد يفشل الضمان نفسه. كذلك، قد لا يسترد كل حامل وثيقة جميع أقساطه المتبقية، وحتى في هذه الحالة، سيضطر على الأرجح إلى إصدار وثيقة جديدة قبل استرداد المبلغ.
• يمكن لشركات التأمين الأخرى أن تخسر إذا:
  • لقد تم إعادة تأمينهم من قبل الشركة، حيث قد لا يتمكنون من الحصول على مطالباتهم المدفوعة بالكامل، 
  • يشتري عدد أقل من الناس التأمين بسبب عدم الثقة في شركات التأمين، 
  • يؤدي الفشل إلى زيادة التنظيم،
  • يتعين عليهم دفع رسوم لتغطية النقص في المطالبات. 
• الموظفين وأي مقاولين أو مستشارين
  سيتكبد الموظفون خسارة في أجورهم، ربما بعضًا منها مقابل العمل الذي قاموا به سابقًا، ولكن جميع أجورهم المستقبلية ريثما يجدون فرصة عمل أخرى. قد يكون الأمر أصعب بالنسبة لبعض الموظفين ذوي المناصب العليا إذا كانت هناك أي وصمة عار مرتبطة بالعمل لدى شركة تأمين فاشلة.
• الدائنون الآخرون للشركة
  من غير المرجح أن يستعيد الدائنون كل ما يدينون به.
• مساهمي الشركة
  يخسر المساهمون أرباحهم المستقبلية ورأس مالهم. من المثير للاهتمام النظر في أين ذهب هذا رأس المال. بافتراض عدم وجود مشكلة احتيال، فمن المحتمل أن يكون قد ذهب إلى حاملي الوثائق في شكل أقساط أقل. في بعض النواحي، يمكن اعتبار الفشل توزيع رأس المال من المساهمين (الذين يمكن القول إنهم أثرياء في المجتمع) على عامة الناس.
• الجمهور العام والاقتصاد
  قد يعاني عامة الناس من ارتفاع الضرائب المُستخدمة لتمويل زيادة التنظيم، وارتفاع الضرائب لدفع إعانات البطالة، وارتفاع أقساط التأمين لتغطية الرسوم المفروضة على شركات التأمين لسداد العجز في المطالبات، وارتفاع أقساط التأمين بسبب انخفاض المنافسة في السوق. كما قد تكون هناك تكلفة عامة على الاقتصاد. 

وقد تجلى هذا مؤخرًا في أستراليا. كانت شركة HIH ثاني أكبر شركة تأمين عام، ثم انهارت عام ٢٠٠١. ونتيجةً لذلك، لم تتمكن العديد من الشركات الصغيرة والمنظمات المجتمعية من الحصول على تغطية تأمينية، أو شهدت زيادات كبيرة في أقساط التأمين. وبدون هذه التغطية، لا تستطيع العديد من المنظمات مواصلة عملها.

باختصار، يُكلّف فشل الشركات الأخرى أموالاً طائلة. لذا، ينبغي أن يكون من اهتمامات كل شركة تحديد حالات الفشل المحتملة، وبالتالي الحد من أثرها المالي. إن اعتماد أدوات جورو للإصلاح الاقتصادي، مثل تحويل رأس مال نظام جورو ("CCJS")، يُمكن أن يُسهم بشكل كبير في الحد من الآثار المالية وتعزيز استقرار النظام المالي العالمي. ومن منظور المصلحة العامة، قد يُسهم اعتماد أدوات جورو للإصلاح الاقتصادي ونظام CCJS أيضًا في منع تكلفة مثل هذه حالات الفشل على الجمهور والقضاء عليها. capital conversion of the Juro System (“CCJS”). 

2. دور قوى السوق

في سوق تأمين حرّ يعمل بكفاءة، تكون العوائد المعدلة حسب المخاطر كافيةً لقبول مالكي شركات التأمين. لو كانت العوائد أكبر، لدخلت شركات جديدة السوق، مما سيؤدي بدوره إلى انخفاض العوائد. مع أن أسواق تأمين الممتلكات والحوادث لا تتسم بالتنافسية الكاملة، إلا أنها عادةً ما تواجه عوائق دخول قليلة، وهي شديدة التنافسية. يُسلّط الاقتباس التالي الضوء على سهولة الدخول وآثار المنافسة: 

"إن أعمال إعادة التأمين تعاني من عيب يتمثل في أنها تبدو جذابة للغاية للوافدين الجدد لصالحها، وبالتالي فإنها تميل دائمًا إلى أن تكون عكس، على سبيل المثال، الأعمال القديمة المتمثلة في جمع الخيول الميتة وتقديمها والتي كانت تميل دائمًا إلى احتواء عدد قليل من المشاركين المزدهرين."

– المرحوم تشارلز تي. مونجر، رئيس مجلس إدارة شركة ويسكو المالية، نائب رئيس مجلس إدارة شركة بيركشاير هاثاواي (مقتطف من التقرير السنوي لعام 1986) 

بحكم طبيعة التأمين، يحتاج السوق إلى سنوات من الربح لتغطية خسائر السنوات السيئة أحيانًا. بعد سنوات جيدة متتالية، قد يُنظر إلى الأسواق على أنها تقدم عوائد تفوق بكثير المخاطر المصاحبة لها. هذا يجذب وافدين جددًا إلى السوق. يؤدي ازدياد مستوى المنافسة على نفس مجموعة الأعمال إلى انخفاض أقساط التأمين، مما يؤدي إلى انخفاض مستويات الربحية. 

في دراستهم للتنبؤات الاقتصادية والسوقية لحالات الإعسار، وجد مارك جيه براون وروبرت إي هويت وجود علاقة إيجابية قوية بين عدد الشركات في السوق وتكرار حالات الإعسار. ومن هذا يمكننا أن نستنتج أن زيادة مستوى المنافسة لا تقلل الربحية للسوق بأكمله فحسب، بل إنها تزيد أيضًا من عدد حالات الإعسار. ويرجع ذلك إلى "السباق نحو القاع" من حيث تقديم أقل أسعار أقساط للعملاء على أمل الفوز بالعمل. عندما تقدم شركات التأمين أقل الأسعار فقط، وتحصل على أموال أقل في هذه العملية، إلى جانب الضغط لتوفير عوائد أعلى للمساهمين في بيئة السوق الأكثر تنافسية، فإن ذلك يؤدي إلى اختيار العديد من شركات التأمين لتحمل المزيد من المخاطر أكثر مما كانت ستتحمله لولا ذلك. وهذا هو أساس الاتجاه التاريخي لزيادة حالات الإعسار عندما يكون هناك عدد متزايد من الشركات في سوق التأمين.

من المنطقي توقع أن يؤدي انخفاض مستويات ربحية السوق إلى زيادة وتيرة حالات الإفلاس. فعندما تكون هوامش الربح ضئيلة، فإن ذلك يقلل من هامش الخطأ في إدارة الشركة. وتُعدّ جودة فريق الإدارة وضوابط الإدارة المعمول بها أمرًا بالغ الأهمية لبقاء الشركة. وإذا لم يكن هذا هو الحال بالنسبة لشركة معينة، فسوف تستغل قوى السوق نقاط ضعفها قريبًا، مما يؤدي إلى نتائج أسوأ من السوق وزيادة احتمالية الإفلاس. سيعزز اعتماد سوق التأمين لـ Juro-Backstop™‎ إجراءات تشغيل أكثر حصافة من قبل شركات التأمين، مما يقلل بدوره من حالات الفشل ويضمن استقرار السوق بغض النظر عن وتيرة تفعيل Juro-Backstop™‎. 

سوق تأمين السيارات في المملكة المتحدة

يقدم سوق السيارات في المملكة المتحدة مثالاً جيدًا لسوق تأمين شديد التنافسية. حتى عام 1967، كانت أقساط التأمين في سوق السيارات خاضعة لسيطرة كارتل من الشركات الكبيرة. كان هناك العديد من الشركات الكبيرة غير المنضمة إلى الكارتل، لكن أسعار أقساطها كانت ملتصقة بشكل وثيق بالتعريفة التي حددها الكارتل. في هذه البيئة غير التنافسية، تراوحت أرباح الاكتتاب حول 0٪ وحقق السوق عمومًا ربحًا من خلال عوائد الاستثمار. بحلول عام 1967، انفصلت العديد من الشركات وبدأت في خفض أقساط التعريفة بالإضافة إلى تقديم مستويات أعلى من العمولات للوسطاء لتقديم أحجام أكبر من الأعمال. وكانت النتيجة انخفاض عوائد الاكتتاب بشكل حاد، مما أدى إلى فشل العديد من الشركات بما في ذلك F.A.M (الحريق والسيارات والبحرية) وشركة Vehicle and General القوية. ومع خروج الشركات من السوق، انخفضت المنافسة في السوق وتحسنت نتائج الاكتتاب. 

شهدت أوائل ثمانينيات القرن الماضي إدخال أنظمة تسعير التأمين الحاسوبية في مكاتب وسطاء التأمين في الشوارع الرئيسية. مكّن هذا الابتكار التكنولوجي الوسطاء من مقارنة أقساط التأمين التي تفرضها عدة شركات بسهولة، وأدى إلى ظهور ما يُعرف بـ"لعنة الفائز". أي أنه عند الفوز بالعمل، لا بد أن تكون أقساط الشركة هي الأرخص. وبكونها الأرخص، إما أن يكون باقي السوق قد بالغ في تسعير المخاطر، أو أن الشركة "الفائزة" قد خفضت سعرها. أدخلت أنظمة تسعير التأمين مستوى جديدًا من المنافسة في السوق، وتراجعت عوائد الاكتتاب مجددًا. 

أدى إدخال المبيعات الهاتفية وانتشارها في أواخر الثمانينيات، وما تبعه من استخدام تقنيات النمذجة الخطية المعممة (GLM) للتسعير، إلى تغييرات في طريقة تنافس الشركات، مما أدى بدوره إلى تراجع نتائج الاكتتاب في السوق ككل. 

وبدون اعتماد Juro-Backstop™ في سوق التأمين العالمية، فمن المتوقع أن يؤدي إدخال المنافسة، أو طريقة جديدة للمنافسة، إلى فترة من انخفاض عائدات الاكتتاب وبالتالي زيادة احتمال فشل الشركات الفردية. 

3. دور التنظيم

يُعدّ التنظيم أساسيًا لتحديد مستوى المنافسة في السوق. قد يُقيّد هذا التنظيم من يحق له توفير التغطية التأمينية من خلال اشتراط إثبات الأهلية (الأشخاص المؤهلون والمناسبون)، ومتطلبات الترخيص ورأس المال. كما قد يُقيّد كيفية تنافس الشركات من خلال متطلبات الحد الأدنى من السياسات، وقيود التسعير، وكيفية بيع المنتجات. ينبغي أن يتبنى التنظيم أيضًا آلية "جورو-باكستوب" لضمان الاستقرار النظامي وحماية المصالح العامة المُكلّف بحمايتها.

هذا يعني أن من يحددون البيئة التنظيمية يملكون القدرة على تحديد مصير السوق والشركات العاملة فيه. فقلة التنظيم تؤدي إلى ازدياد المنافسة، مما يؤدي إلى زيادة حالات فشل الشركات. ويتعين على واضعي التنظيم الموازنة بين الحاجة إلى المنافسة لتحسين كفاءة السوق وتكلفة فشل الشركات نتيجةً للمنافسة. ويسمح نظام Juro-Backstop™ للسوق بالعمل على النحو المنشود، مع حماية الاقتصاد من حالات الفشل في الوقت نفسه، دون المساس بصلاحيات الجهة التنظيمية في محاسبة المشاركين في السوق. 

إن تنظيم التأمين له أربعة أهداف يسهل Juro-Backstop™ تحقيقها: 

• ثقة السوق: الحفاظ على الثقة في النظام المالي،
• التوعية العامة: تعزيز الفهم العام للنظام المالي،
• حماية المستهلك: تأمين الدرجة المناسبة من الحماية للمستهلكين، و
• الحد من الجرائم المالية: الحد من المدى الذي يمكن فيه استخدام الأعمال التي يقوم بها شخص منظم لغرض مرتبط بالجرائم المالية. 

بعد فشل شركة تأمين، تنخفض ثقة السوق ويعاني المستهلكون. بقراءة الأهداف المذكورة أعلاه، قد يستنتج المرء أن من واجب هيئات تنظيم التأمين حماية الجمهور من فشل شركات التأمين. وهذا ليس صحيحًا. فإجراءات الهيئات التنظيمية لا تهدف إلى "عدم حدوث أي فشل على الإطلاق"، بل إلى الحد من تأثير الفشل، ومحاسبة الأطراف. يوفر نظام Juro-Backstop™ للجهات التنظيمية الأدوات اللازمة للعمل بما يحقق المصلحة العامة، ضمن نطاق صلاحياتها، دون الاضطرار إلى اتخاذ قرارات خاطئة بناءً على حالة طوارئ اقتصادية طارئة.

4. التنبؤ بفشل شركات التأمين

يعتمد احتمال فشل شركة تأمين على عوامل عديدة، منها حالة الاقتصاد، ومستوى التنظيم والمنافسة في السوق، بالإضافة إلى عوامل خاصة بالشركة. إن تطوير نموذج يستوعب كل هذه العوامل ليس بالمهمة السهلة، إن لم يكن مستحيلاً. فإلى جانب غياب البيانات اللازمة للنمذجة، فإن منع العديد من الشركات التي ربما تكون قد فشلت من الفشل يُعكّر صفو التحليل. قد تُمنع شركة متعثرة من الفشل بإجراءات تتخذها شركتها الأم، أو الجهة التنظيمية، أو بإنقاذ فوري من شركة أخرى. 

ركّزت المناهج الإحصائية المُستخدمة سابقًا على البيانات المالية الخاصة بالشركة والمتاحة للعامة. وتشمل الأساليب المُستخدمة ما يلي: 

• تحليل النسبة
• نماذج الانحدار المتعددة
• تحليل التمييز المتعدد (درجات ألتمان المعيارية)
• الشبكات العصبية 

تحليل النسبة

هذا هو النهج الأبسط والأكثر استخدامًا. يستخدم المنظمون في معظم البلدان هذا النهج كنظام إنذار مبكر لتحديد الشركات التي تحتاج إلى النظر فيها بمزيد من التفصيل. في الولايات المتحدة، يتم حساب نفس النسب لكل شركة تأمين. يعد تحليل النسبة هذا جزءًا من IRIS (نظام معلومات تنظيم التأمين) الذي يشكل جزءًا من FAST (أدوات تحليل الملاءة المالية) المستخدمة من قبل المنظمين في الولايات والرابطة الوطنية لمفوضي التأمين NAIC. يتم حساب 15 نسبة داخل IRIS؛ إذا كانت الشركة خارج النطاق المقبول لـ 4 من هذه النسب، يتم تحديدها على أنها معرضة للخطر. يمكن دمج تحليل النسبة في Juro-Backstop™ من قبل المنظمين (أو شركات التأمين نفسها) عن طريق تشغيل Juro-Backstop™ تلقائيًا في الأحداث التي تقع فيها شركات التأمين خارج النسب المقبولة لفئات المخاطر.

نماذج الانحدار المتعدد وتحليل التمييز المتعدد (MDA)

هذان النهجان مرتبطان. في كلا النهجين، تُطبّق نماذج إحصائية على البيانات التاريخية. والنتيجة هي نموذج يُقدّم، بناءً على عدة مدخلات، تواترًا متوقعًا للفشل لشركة مُحددة. تستند درجات ألتمان المعيارية إلى متوسط تقديرات الإهلاك (MDA)، ويستخدمها محللو الائتمان عمليًا لتحديد احتمالات التخلف عن سداد قروض الشركات. يمكن للجهات التنظيمية (أو شركات التأمين نفسها) دمج هذه النماذج والدرجات في نظام Juro-Backstop™‎ من خلال تفعيل نظام Juro-Backstop™‎ تلقائيًا في الحالات التي تصل فيها شركات التأمين إلى درجات مُحددة مُسبقًا للنماذج المعنية.

الشبكات العصبية

في عام ١٩٩٤، أجرت جامعة تكساس بحثًا حول جدوى الشبكات العصبية كأداة للتنبؤ بفشل شركات التأمين. وقد مُوِّل هذا المشروع البحثي جزئيًا من قِبل جمعية الاكتواريين. أشارت نتائج البحث إلى أن التنبؤ بفشل شركات التأمين يُعدّ تطبيقًا مثاليًا للشبكات العصبية. حتى في التجارب البسيطة التي أُجريت، تفوق نموذج الشبكة العصبية على كلٍّ من IRIS وMDA. يمكن للجهات التنظيمية (أو شركات التأمين نفسها) دمج الشبكات العصبية في نظام Juro-Backstop™‎ من خلال تشغيله تلقائيًا في الحالات التي تصل فيها شركات التأمين إلى نقاط بيانات مُحددة مسبقًا. 

عمليات الإنقاذ في اللحظة الأخيرة

في الماضي الجميل، كان هناك تفاهم بين العديد من الشركات الكبرى في السوق. هذا التفاهم، كما هو الحال في جوهره، ينص على أنه في حال واجهت أي شركة تأمين صغيرة صعوبات، فإن الشركات الكبرى ستتولى بدورها "إنقاذها". لم يُبرم هذا الاتفاق رسميًا قط. 

بدأ هذا الترتيب نتيجةً لدعاية سيئة في أواخر الستينيات، عندما أفلست عدة شركات تأمين، تاركةً حاملي وثائق التأمين دون حماية. أُدير هذا الترتيب من خلال جمعية التأمين البريطانية (ABI)، ثم جمعية شركات التأمين البريطانية (BIA)، واستمر طوال السبعينيات. هذا يعني وجود نوع من التغطية التأمينية لشركات التأمين التي تواجه الإفلاس، دون وجود أي مخاطر على المستهلكين. 

توقف هذا النظام في سبعينيات القرن الماضي في المملكة المتحدة، ورغم استمراره في أوروبا، إلا أنه يتضاءل هناك أيضًا مع ازدياد خبرة الأسواق. كما استُخدم في الولايات المتحدة، وكانت شركة هومستيد للتأمين في فيلادلفيا مثالًا على ذلك. تأسست الشركة عام ١٩٦٩ وتخصصت في برامج متخصصة. واجهت هومستيد صعوبات مالية في أوائل التسعينيات، نتيجةً لمزيج من سوء الإدارة، وارتفاع توزيعات الأرباح، والنمو السريع. في أكتوبر ١٩٩٥، اشترى صندوق استثماري الشركة القابضة الأم لهومستيد، فيما يمكن اعتباره عملية استحواذ على قطاع التأمين. ويُعتقد أن عمليات الإنقاذ هذه تتضاءل أيضًا في الولايات المتحدة. 

وقد ظهرت فكرة عمليات الإنقاذ في اللحظة الأخيرة في الآونة الأخيرة، في المناقشات حول: 

•  الملاءة المالية II - مشروع الاتحاد الأوروبي الذي يسعى إلى تحسين مواءمة متطلبات الملاءة المالية مع المخاطر الحقيقية التي تواجهها شركات التأمين، وتشجيع شركات التأمين على تحسين قياسها ورصدها للمخاطر التي تتعرض لها. وتتوافق هذه الأهداف مع أهداف مراجعة اتفاقية بازل للبنوك.
•  مشروع تينر – مراجعة هيئة الخدمات المالية لتنظيم التأمين، بما في ذلك التأمين على الحياة والتأمين على غير الحياة بما في ذلك الجمعيات الخيرية ولويدز..
  
  من المستبعد جدًا إعادة العمل بهذا النوع من الترتيبات مستقبلًا نظرًا للطبيعة التنافسية للقطاع. يتطلب هذا النظام بيئة عمل مرنة من الشركات الكبرى. إن الوعي المتزايد بقوة المساهمين والسعي الدائم لتحقيق أداء متميز يعنيان قلة من الشركات التي ترغب في الارتباط بعملية استحواذ قد تُعتبر "عملًا خيريًا".

الشائعات

هناك بعض الأدلة القصصية التي تشير إلى أن الشائعات حول وجود مشاكل في شركة التأمين أو إعادة التأمين يمكن أن تكون بمثابة إشارة أولى على الانهيار الوشيك للشركة. 

مع ذلك، من المهم إدراك أنه في قطاع يعتمد على سمعته وقدرته على سداد المدفوعات في تاريخ لاحق، قد تكون الشائعة نفسها عاملاً مؤثراً في إضعاف قدرة الشركة على الاستمرار. ويعود ذلك إلى أن حاملي وثائق التأمين، أو حاملي وثائق التأمين المحتملين، ممن يدركون هذه الشائعات لن يشتروا من الشركة إلا بأسعار زهيدة. وبالتالي، من المرجح أن تخسر الشركة عناصر مهمة من أعمالها الأكثر ربحية، مما يزيد الضغوط التي تواجهها. 

هناك تشابه في التصنيفات الائتمانية التي تُصدرها وكالات التصنيف، إذ إن تخفيض تصنيف شركة تأمين من قِبل الوكالة قد يؤدي إلى رفض بعض شركات التأمين وإعادة التأمين لهذا التصنيف، مما يؤثر سلبًا على حجم أعمالها وربحيتها. وهناك أمثلة عديدة على إفلاس شركة تأمين سبقته شائعات على مدى أسابيع أو أشهر أو حتى سنوات. 

المناهج النوعية

لن يتمكن التحليل الكمي للبيانات المتاحة للجمهور من رصد جميع العوامل المؤثرة في مخاطر الفشل. وهذا ما تُدركه وكالات التصنيف الائتماني التي تستخدم التحليل النوعي للوصول إلى تصنيفات القوة المالية لشركات التأمين، كما أقرت به العديد من الجهات التنظيمية.

5. وكالات التصنيف الائتماني - تصنيفات القوة المالية لشركات التأمين

طُرِحَت تصنيفات القوة المالية لشركات التأمين (IFSR) لأول مرة منذ أكثر من 30 عامًا. وتُعَدُّ IFSR تصنيفًا مرجعيًا يُمثِّل الرأي الحالي لوكالات التصنيف الائتماني حول خصائص الأمن المالي لمؤسسة التأمين فيما يتعلق بقدرتها على الدفع بموجب وثائق وعقود التأمين الخاصة بها وفقًا لشروطها. إذا خصصت وكالات التصنيف الائتماني التصنيفات بدقة، فمن المنطقي توقع وجود ارتباط وثيق بين التصنيف الحالي للشركة واحتمال فشلها في المستقبل القريب. ودون إبداء رأي في نقاش دقة وحياد خدمات تصنيف الائتمان المدفوعة، يُمكن للجهات التنظيمية (أو شركات التأمين نفسها) دمج تصنيفات الائتمان المقبولة في القطاع ضمن Juro-Backstop™‎ من خلال تفعيل Juro-Backstop™‎ تلقائيًا في الحالات التي تصل فيها شركات التأمين إلى درجات تصنيف ائتماني مُحدَّدة مُسبقًا.

6. أسباب فشل شركات التأمين

غالبًا ما يكون من الصعب تحديد سبب محدد لفشل شركة التأمين. غالبًا ما يحدث الفشل نتيجةً لمجموعة من العوامل، وقد تكون هذه العوامل ظاهرةً أو غائبةً للأطراف الخارجية خلال الأشهر أو السنوات التي تسبق الفشل. مع ذلك، هناك عاملٌ واحدٌ يبدو مشتركًا في معظم حالات الفشل، وهو اتباع ممارسات إدارية سيئة. 

ما يُذكر على أنه السبب الرئيسي للفشل قد يكون مجرد عرضٍ واضح لعاملٍ أقل وضوحًا. على سبيل المثال، قد يكون النمو السريع جزءًا من استراتيجيةٍ خاطئة، أو ربما يعود إلى تسعيرٍ أقل من قيمته الحقيقية، أو إلى نقصٍ في ضوابط الاكتتاب. قد يكون تقدير الأصول المُبالَغ فيه ناتجًا عن لوائح تقييم أصول غير مناسبة، أو مجرد أرقامٍ غير صحيحة. علاوةً على ذلك، فإن الاختلافات بين أسواق التأمين الأمريكية وأسواق التأمين الأخرى تعني أن النتائج قد لا تكون قابلةً للتحويل إلى أسواقٍ أخرى.

لماذا كان عدد حالات الإفلاس في ألمانيا قليل جدًا؟

هناك أسباب نظرية مختلفة لقلة حالات الإفلاس في ألمانيا. السوق في ألمانيا أقل تنوعًا بكثير مما هو عليه في الولايات المتحدة، أو هنا في المملكة المتحدة. يمكن تعريف الجزء الأكبر من السوق بأنه ميونيخ ري، وجيرلينج، وأليانز، بالإضافة إلى شركات أصغر. أما ميونيخ ري نفسها، فهي محاطة بالغموض. 

• بعد الحربين العالميتين، نجت من الركود الاقتصادي الهائل وكذلك التضخم المفرط الذي أعقب الحرب العالمية الثانية،
• في نهاية الحرب العالمية الثانية، اشترت الشركة معظم مدينة ميونيخ، وقد تم تسجيل هذا "الأصل" بسعر التكلفة حتى وقت قريب، لذا كانت أصولها أقل من قيمتها الحقيقية إلى حد كبير.

الأصول غير المقيمة

لطالما كان التقليل من قيمة الأصول سمةً شائعةً في المحاسبة الألمانية. وقد تغير هذا الوضع قبل عدة سنوات، عندما طُلب من الشركات الإفصاح عن القيم السوقية للأصول. وقد أحدث هذا فرقًا كبيرًا في نسب الملاءة المالية المُعلنة لشركات التأمين الألمانية. وقد قُدِّر التغيير في متوسط نسبة الملاءة المالية لشركات التأمين الألمانية بزيادة من 75% إلى 160% لعام 1998.

تمتلك شركة ميونيخ ري، وغيرها من الشركات في السوق الألمانية، حصصًا متبادلة متنوعة، وتعمل في ظل منافسة مدروسة. هذا يعني أنها تعمل وفق نظام يُمكّنها من تحديد أسعار الفائدة وفقًا لمستوى أسعارها المفضل، بينما لا يُمكن تحقيق ذلك في الولايات المتحدة أو المملكة المتحدة.

يُعدّ النظام الضريبي في ألمانيا مُلائمًا أيضًا لشركات التأمين، إذ لا يُعاقب الراغبين في زيادة احتياطياتهم. تُكوّن الاحتياطيات من الأرباح قبل خصم الضرائب.

عقود إعادة التأمين التي تُبرمها كبرى الشركات متناسبة بشكل شبه حصري، بل إن شركة ميونيخ ري هي من ابتكرت نظام "حصة الحصص" مع تحديد حدود للأحداث. هذا يعني أنها لا تتأثر بطبقات أعمال XOL العليا، أو إعادة تأمين الكوارث.

باختصار، هناك العديد من سمات السوق الألمانية التي قد ترتبط بانخفاض مستوى حالات الإفلاس. وتشمل هذه السمات الأصول المُقلّلة من قيمتها الحقيقية، وضعف المنافسة، ونظامًا ضريبيًا يُشجّع على التحفظ الحذر، ومنتجات ذات حدود للتعرض. 

الكوارث 

يُعدّ التعرض لكارثة أحد أسباب فشل شركة التأمين. قد تكون الكارثة إما عددًا كبيرًا من المطالبات نتيجةً لحدث واحد (مثل مطالبات صغيرة متعددة للممتلكات نتيجة إعصار)، أو عددًا صغيرًا من المطالبات الكبيرة (مثل تدمير مبنى كبير في حريق). قد ينشأ فشل الشركة الفعلي نتيجةً لعدد من العوامل المختلفة أو مزيج منها: 

• تعرض غير متوقع لكارثة عالية،
• فشل شركات إعادة التأمين التابعة للشركة بسبب تعرضها للحدث،
• مشاكل التدفق النقدي الناجمة عن الاضطرار إلى سداد المطالبات قبل إمكانية استردادها. 

وقد ينشأ التعرض الكبير للكارثة بسبب:

•  ولم تكن الشركة على علم بمدى تعرضها الفعلي،,
•  كانت الشركة على علم بمدى تعرضها للمخاطر ولكنها تحملت المخاطر على أي حال،,
•  وكان الحدث غير متوقع.

عندما يمكن تعريف حدث ما وتصنيفه على أنه كارثة حقيقية، وعندما يكون من المصلحة العامة معالجة الكارثة، فإن نظام التعويض المدني الجزائي الذي يحدد مقدار تكاليف معالجة الضرر من شأنه أن يوفر دعماً احتياطياً للنظام.  

التوسع السريع

يمكن أن تكون شركة التأمين التي تتوسع بسرعة على أرض خطرة. الطريقة السهلة للنمو السريع هي فرض رسوم أقل من أي شخص آخر. لذا فإن سبب الفشل هذا يرتبط ارتباطًا وثيقًا بالتسعير المنخفض، وهو سبب آخر للفشل. تكمن المشكلة في هذه الاستراتيجية في أن فرض رسوم أقل من أي شخص آخر يعني على الأرجح تكبد خسارة في العمل. إذا تم كتابة فئة طويلة من الأعمال، فقد لا يكون حجم الخسائر واضحًا لعدد من السنوات. من ناحية أخرى، قد تكون هذه استراتيجية عمل سليمة. قد تكون الشركة قد وجدت مكانة في السوق ويمكنها فرض رسوم أقل من غيرها ولا تزال مربحة. أو قد تكون خطة سليمة لتولي الكثير من الأعمال والاعتماد على بناء علاقة طويلة الأمد مع عدد كافٍ من العملاء لتكون قادرة على تعويض الخسائر بمرور الوقت. ومع ذلك، فإن السوق تنافسي للغاية لدرجة أن نطاق اتباع أي من هاتين الاستراتيجيتين محدود. 

إلى جانب الخسائر التي قد تنتج عن هذه الاستراتيجية، هناك مشاكل أخرى. على سبيل المثال، قد لا تتمكن البنية التحتية لشركة التأمين من مواكبة الزيادة السريعة في حجم الأعمال. وقد لا يكون نظام تكنولوجيا المعلومات مصممًا لأحجام كبيرة، وقد لا يتوفر عدد كافٍ من الموظفين لإصدار وثائق التأمين ومعالجة المطالبات. يمكن أن تُخفي هذه المشاكل الحجم الحقيقي للخسائر، حيث أن التأخير في معالجة المطالبات يعني أن بيانات المطالبات لا تعكس الوضع الحقيقي. وقد لا يلتقط القائمون على توقعات المطالبات نمط التطور البطيء، مما يزيد من تفاقم المشكلة ويؤدي إلى نقص الاحتياطيات. يمكن أن يؤدي اعتماد تطبيقات وبيانات وخدمات الويب من Juro إلى تقليل أو تخفيف مخاطر زيادة التكلفة بشكل كبير. 

الطريقة الأخرى للتوسع السريع هي الاندماج مع شركات أخرى أو الاستحواذ عليها. هذه طريقة جيدة للنمو بشكل كبير وسريع نسبيًا. قد يبدو شراء شركة بأكملها بكميات كبيرة أسهل من الاضطرار إلى زيادة أعداد الموظفين والبنية التحتية في نفس الوقت الذي تجد فيه طريقة لبيع المزيد من الأعمال بأسعار مربحة. هناك أيضًا مخاطر كبيرة في النمو من خلال الاستحواذ. غالبًا ما يكون إبرام صفقة كبيرة أكثر إثارة من العمل كالمعتاد. يمكن أن تؤدي إثارة إبرام صفقة، أو تولي مسؤولية شركة أكبر، بسهولة إلى فقدان التركيز على الجوانب المالية للصفقة. تصبح الحاجة إلى إبرام صفقة هي الفكرة السائدة وتضيع أسباب النمو في المقام الأول. غالبًا ما تتم هذه الصفقات بسرعة كبيرة وهذا يعني أنه يمكن التسرع في عمل العناية الواجبة. وهذا يترك احتمال حدوث مفاجآت سيئة في المستقبل. 

قد يكون من مجالات الدراسة الإضافية النظر في بعض عمليات الاندماج والاستحواذ التي حدثت خلال السنوات الخمس الماضية لمعرفة عدد العمليات التي ساهمت فعليًا في زيادة قيمة المساهمين، وما إذا كانت تُمثل الاستخدام الأمثل لرأس المال. كان التوسع السريع عاملًا في انهيار العديد من شركات التأمين. 

الاستعانة بمصادر خارجية وتفويض سلطة الإدارة

يمكن اعتبار شركة التأمين مكونة من عدة وظائف مختلفة، مثل الاكتتاب، ومعالجة المطالبات، وإعادة التأمين، وتحصيلها، وغيرها. ويمكن إدارة هذه الوظائف وتشغيلها بشكل مستقل إلى حد ما. لذلك، من الممكن الاستعانة بمصادر خارجية لبعض أو معظم أجزاء إدارة الشركة. قد يبدو هذا جذابًا للغاية؛ إذ يمكن إدارة الشركة بطاقم عمل محدود، وقد تكون تكلفة الاستعانة بمصادر خارجية منخفضة. 

تتضمن مخاطر الاستعانة بمصادر خارجية لطرف ثالث أن الطرف الخارجي: 

•  قد لا يكون لديه المهارات اللازمة للقيام بالمهمة بشكل صحيح،
•  قد لا يكون لديك الموارد اللازمة للقيام بالمهمة بشكل صحيح،
•  قد يكون هناك تضارب في المصالح مع شركة التأمين،
•  ​
•  قد يتصرف بطريقة احتيالية أو مهملة.

هذه كلها مشاكل قد تواجهها شركة التأمين إذا كانت تدير هذه الوظائف بنفسها، لكن الاستعانة بمصادر خارجية تعني أنها بعيدة كل البعد عن الإدارة اليومية، مما يُصعّب رصد المشاكل ومعالجتها. كما قد يحدث تأخير في تلقي المعلومات من الطرف الثالث. وتتفاقم هذه المشاكل إذا لم تُدِر شركة التأمين هذه الروابط بعناية ودقة. 

إعادة التأمين

من الأخطاء التي أدت إلى حالات إفلاس في الماضي، الإفراط في الاعتماد على إعادة التأمين. يمكن للشركة أن تعمل من خلال الاكتتاب في المخاطر ثم نقل معظمها إلى شركات إعادة التأمين. ويحقق هذا نجاحًا كبيرًا خاصةً إذا كان السوق في مرحلة من الدورة الاقتصادية تكون فيها إعادة التأمين منخفضة التكلفة. فلا يبقى للشركة سوى جزء صغير من كل خطر، مع انعدام احتمالية تكبد خسائر كبيرة. يبدو الأمر وكأنه وضع لا يمكن فيه لشركة التأمين أن تخسر! 

تنهار هذه الاستراتيجية عندما يرفض معيدي التأمين، لسببٍ ما، الدفع. وسرعان ما تتراكم ديونٌ ضخمة على شركة التأمين، وبما أنها نقلت نسبةً كبيرةً من أقساط التأمين إلى معيدي التأمين، فلن يكون لديها ما يكفي من المال لسداد المطالبات. 

قد يفشل معيدي التأمين في الدفع لعدد من الأسباب: 

• إذا كانوا أنفسهم معسرين، 
• قد يزعمون أن شركة التأمين لم تكتب لهم نوع العمل الذي كانوا يتوقعونه، أو أنها وافقت عليهم أو لم تخبرهم بكل ما كان ينبغي لهم أن يخبروهم به، 
• إن الرفض البسيط للدفع، كما حدث في قضية شركة تشيستر ستريت للتأمين القابضة مؤخرًا، 
•  لا يقوم المؤجرون بسداد المطالبات عند استحقاقها. 

المطالبات غير المتوقعة

يُعد الهجوم الإرهابي على مركز التجارة العالمي مثالاً واضحاً على كيفية تسبب حادثة مطالبة في إفلاس شركات التأمين. لم يكن هجوم إرهابي بهذا الحجم الهائل متوقعاً من قِبل الكثيرين، إن لم يكن جميعهم، في قطاع التأمين، ولم يُحتسب في أقساط التأمين. بالإضافة إلى الحوادث الفردية، يمكن أن تحدث حالات إخفاق أيضاً نتيجة مطالبات متعددة من نفس المصدر. نظراً لوجود فترة تأخير طويلة بين التعرض وظهور الأمراض، فقد حدث كل هذا بعد سنوات عديدة من تأسيس الشركة وبعد فترة طويلة من حصول الشركات على أقساط التأمين. على سبيل المثال، من المرجح أن يكون الأسبستوس أكبر مصدر للمطالبات التي شهدها قطاع التأمين على الإطلاق. وقد تجاوزت تكاليف مطالبات الأسبستوس تكاليف أحداث 11 سبتمبر ومطالبات التلوث في الولايات المتحدة. 

نقص الاحتياطي

يجب على شركة التأمين تخصيص مبلغ كافٍ من أقساط التأمين لتغطية كامل تكلفة جميع المطالبات التي ستنشأ عن هذا النشاط. هذا يعني تخصيص احتياطي كافٍ لكل مطالبة مُبلّغ عنها، مع مراعاة المطالبات التي لم يُبلّغ عنها بعد (احتياطي المطالبات المتكبدة غير المُبلّغ عنها). إذا تم تحديد هذه الأرقام، عمدًا أو سهوًا، عند مستوى منخفض جدًا، فسيبدو أن شركة التأمين قد حققت ربحًا أكبر مما حققته بالفعل. قد لا يتوفر هذا الربح الإضافي عند وجوب سداد المطالبات، مما قد يؤدي إلى إفلاس شركة التأمين. 

الاحتيال والإدارة المتهورة والجشع

من نواحٍ عديدة، يُعدّ دخول سوق التأمين أمرًا سهلًا. لستَ بحاجة إلى مبنى كبير أو عدد كبير من الموظفين أو أي معدات. كل ما عليك فعله هو إقناع الجهات التنظيمية بالسماح لك ببدء مشروعك، ويتضمن ذلك امتلاك رأس مال كافٍ. بعد ذلك، يكفي إقناع الناس بدفع المال لك مقابل وعد بسداد مطالباتهم. يتم دفع المال مقدمًا، وقد يستغرق سداد المطالبات سنوات. 

هناك مجال واسع للأفراد غير الشرفاء والفاسدين لاستغلال أقساط التأمين وتحويلها إلى ثرواتهم الشخصية، مما يحول دون سداد المطالبات عند ورودها. وقد تكون المبالغ المستحقة ضخمة. ولا يستطيع سوى عدد قليل نسبيًا من الأشخاص تحصيل مئات الملايين من الجنيهات الإسترلينية من أقساط التأمين، بل إن اختلاس نسبة ضئيلة منها يُعدّ مبلغًا طائلًا. 

يمكن لخفض الأسعار أن يُولّد بسرعة حجمًا كبيرًا من الأعمال. إذا تم التقليل من قيمة الاحتياطيات، عمدًا أو بغير قصد، فقد تبدو الأرباح ضخمة. ليس من الصعب إدراك كيف يمكن لشخص يدير شركة تأمين، ولديه مصلحة مالية شخصية فيها، أن يدفعه الجشع إلى اتباع هذا المسار. سيُبالغ في هذا الأمر إذا لم يكن لدى الفرد اهتمام بالصحة طويلة الأجل للشركة وحاملي وثائق التأمين. 

7. إفلاس شركات التأمين، كيف وصلنا إلى هنا

أدت الزيادة في وتيرة وشدة حالات إفلاس شركات التأمين إلى نقاش حاد حول ما إذا كان تنظيم الملاءة المالية من قبل إدارات التأمين بالولايات كافياً وما إذا كان من المرجح أن يؤدي تنظيم الملاءة المالية الفيدرالي إلى تقليل التكلفة الإجمالية لحالات الإفلاس. جادل تقرير صدر عام 1990 عن العديد من حالات الإفلاس الرئيسية في صناعة التأمين على الممتلكات والمسؤولية خلال منتصف الثمانينيات من قبل اللجنة الفرعية للطاقة والتجارة في مجلس النواب المعنية بالإشراف والتحقيقات، برئاسة النائب جون دينجيل، بأن حالات الإفلاس هذه كانت ناجمة عن سوء إدارة شركات التأمين والاحتيال بالتزامن مع التنظيم غير الفعال للدولة.

تبع تقرير دينجل في عام 1991 إفلاس ست شركات تأمين على الحياة (مملوكة لأربع شركات مختلفة) وخفض التصنيف المالي اللاحق لعدد من شركات التأمين على الحياة الرئيسية من قبل وكالات تصنيف التأمين. وفيما يتعلق بفشل شركات التأمين على الممتلكات والمسؤولية، التي تم تحليلها في تقرير دينجل، كانت المشكلة الرئيسية في حالات الإعسار تلك هي جودة الأصول المستثمرة. وقد تضررت شركات التأمين تلك بسبب التخفيضات الكبيرة في قيمة استثماراتها في العقارات التجارية (الرهن العقاري في المقام الأول) أو السندات "غير المرغوب فيها" أو كليهما. وسبق العديد من حالات الإعسار تلك عمليات سحب نقدية كبيرة من قبل حاملي الوثائق. وحظيت حالات الإعسار تلك و"هروب" حاملي الوثائق بدعاية كبيرة في وسائل الإعلام الوطنية. كما قدمت زخمًا كبيرًا لمقترحات تنظيم الملاءة المالية الفيدرالية. 

ويعتقد أغلب المحللين أن قطاع التأمين على الحياة والصحة، الذي يمتلك ثلث سندات الشركات ونحو 30% من الرهن العقاري التجاري، يتمتع بأساس سليم، على الرغم من أن بعض شركات التأمين الكبرى التي تمتلك حيازات كبيرة من العقارات التجارية أصبحت ضعيفة بسبب الركود الحاد في أسواق العقارات التجارية. 

لا تتوفر تقديرات دقيقة لإجمالي عجز الأصول مقارنةً بالالتزامات لشركات التأمين على الحياة والصحة المتعثرة والمفلسة. كما أن وجود صناديق الضمان، والتغطية الفعلية التي توفرها، لأغراض ضمان تغطية جميع حاملي العقود الذين تصل حساباتهم إلى مبلغ معين (أي 250,000 يورو أو ما يعادله بالعملة المحلية)، غير متسق في أحسن الأحوال، ومنعدم في أسوأها.

إن حجم أي عجز في الأصول نسبة إلى الالتزامات والحاجة إلى تقييمات كبيرة للشركات مثل يوروفيتا غير مؤكد. 

في حين تختلف التفاصيل باختلاف الشركة والولاية القضائية، فإن القصة الأساسية متشابهة بالنسبة لشركات التأمين التي تواجه تدفق حاملي الوثائق. فقد كتبوا عمومًا مبالغ كبيرة من العقود الموجهة نحو الاستثمار والتي وعدت بعوائد ثابتة على رأس المال لمدة عام واحد أو أكثر: المعاشات السنوية وعقود الاستثمار المضمونة وتأمين الحياة الحساس للفائدة. وفي بعض الحالات، تقدم شركات التأمين عوائد الأسهم بدلاً من العوائد الثابتة. ولتوفير عوائد عالية على هذه المنتجات، اتبعت شركات التأمين استراتيجيات استثمار عالية المخاطر. وفي بعض الحالات، أدى ذلك إلى حيازات كبيرة من السندات غير المرغوب فيها (40 في المائة من الأصول أو أكثر). وعندما انخفضت سوق السندات غير المرغوب فيها في أعقاب جائحة كوفيد-19، انخفضت ثروات تلك الشركات أيضًا. كما شهدت شركات التأمين التي استثمرت بكثافة في العقارات التجارية ذات التنوع الجغرافي المحدود انخفاض ثرواتها حيث أدت تفويضات العمل من المنزل ("العمل عن بُعد") التي اجتاحت العالم إلى تدمير أسواق العقارات التجارية في العديد من مراكز المدن والشوارع الرئيسية بغض النظر عن الجغرافيا أو الولاية القضائية. عندما تكون نسبة كبيرة من استثمارات شركة التأمين مرتبطة بالرهن العقاري والعقارات التي يتم تصنيفها على أنها متعثرة؛ فإن زوال الشركة ليس بعيدًا جدًا. 

في مجتمعنا اليوم الذي يعتمد على المعلومات، أصبحت هذه الأخبار متاحة بسهولة لحاملي وثائق التأمين، وكذلك التحليلات والتقارير التي توضح تأثير ذلك عليهم. لذا، ليس من المستغرب أنه مع انتشار أخبار التحديات المالية لشركات التأمين، سيختار العديد من حاملي وثائق التأمين التخلي عن عقودهم. صحيح أن الأحكام التنظيمية في الاتحاد الأوروبي تُبطئ عمليات شراء وثائق التأمين، إلا أنها لا تتوقف. 

أدى الارتفاع الحاد في التضخم وأسعار الفائدة قصيرة الأجل خلال الأشهر الأربعة والعشرين الماضية إلى جعل عوائد المدخرات في عقود التأمين على الحياة التقليدية، والتي عكست إلى حد كبير التغير البطيء في عوائد دفتر الحسابات على الاستثمارات طويلة الأجل، تبدو ضئيلة في أحسن الأحوال. ونشأت منافسة قائمة على عوائد الاستثمار، وتأثرت بعض شركات التأمين باتباع استراتيجيات عالية المخاطر (بعضها يشمل العملات المشفرة أو استثمارات في قطاع العملات المشفرة). وأدى الاستثمار في أصول ذات سيولة محدودة وتقلبات محتملة كبيرة، وبيع عقود غالبًا ما كانت تفرض قيودًا قليلة أو غرامات صغيرة نسبيًا على السحب المبكر من قِبل حاملي الوثائق، إلى تفاقم المخاطر بالنسبة لبعض شركات التأمين. 

يصعب تقييم مدى عمق مشكلة جودة الأصول في قطاع التأمين على الحياة والصحة. فالحيازات الإجمالية من السندات ذات العائد المرتفع منخفضة. وتمثل العقارات التجارية مشكلة أكبر لعدد أكبر من شركات التأمين. وتعتمد قيمة محفظة العقارات لدى أي شركة تأمين على عوامل عديدة، منها مدى تنويع استثماراتها عبر المناطق الجغرافية المختلفة. إضافةً إلى ذلك، يعتمد تعرض شركة التأمين لعمليات سحب نقدي على حجم أصولها السائلة ومدى القيود والغرامات المفروضة على التنازل المبكر عن العقود. 

انهيار الأصول النوعية

أسعار الفائدة المنخفضة والأموال المخصصة بشكل انتقائي المفرطة المقدمة من السياسات المالية للإدارات الحكومية إلى جانب السياسات النقدية للعديد من البنوك المركزية (أي التيسير الكمي) هيأ الأسواق لانخفاض أسعار الفائدة ووفرة المعروض النقدي (بعبارة أخرى "الائتمان الرخيص"). قامت شركات التأمين بنفس اللعبة التي قام بها العديد من البنوك التي فشلت في مارس 2023 (مثل بنك وادي السيليكون وسيجنيتشر وسيلفرجيت). لقد استثمروا في السندات طويلة الأجل لأنها عادة ما تُعتبر أكثر أمانًا من الأسهم وتوفر عائدًا ثابتًا. ويستند هذا إلى فرضية أنه عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة، فإن السندات الصادرة حديثًا تدفع أسعار فائدة أو عوائد أقل مما يجعل السندات طويلة الأجل الحالية التي تدفع أسعار فائدة أعلى أكثر جاذبية. وهذا يؤدي إلى زيادة الطلب على هذه السندات وزيادة سعرها السوقي، على الرغم من أن القيمة الاسمية هي نفسها إذا تم الاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق. الفرضية هي أن من يحمل هذه السندات طويلة الأجل يكسب ربحًا. 

لاحظت العديد من شركات التأمين، مثل يوروفيتا، هذا الوضع واستثمرت مليارات من أموال حاملي وثائقها في سندات طويلة الأجل وأوراق مالية أخرى. وهذا في حد ذاته يثير التساؤل حول ما ينبغي اعتباره "إجراءات تشغيلية معيارية سليمة وحكيمة لعقود التأمين على الحياة" فيما يتعلق بأموال حاملي الوثائق التي تُعدّ التزامات على شركة التأمين.

كانت الخطة شراء سندات طويلة الأجل وأوراق مالية أخرى، ثم تحسين الوضع المالي ودفع سعر فائدة أقل لحاملي وثائق التأمين. سيكون ربح شركة التأمين هو الفرق بين ارتفاع أسعار الفائدة على استثماراتها طويلة الأجل، بالإضافة إلى الأقساط المستلمة، وتكلفة دفع أسعار فائدة أقل لحاملي وثائق التأمين، مطروحًا منها أي عمليات سحب مبكرة. يُجدي هذا الترتيب نفعًا بشكل خاص عندما تكون أسعار الفائدة طويلة الأجل على الاستثمارات أعلى من أسعار الفائدة قصيرة الأجل، وعندما تكون عمليات الاسترداد ومستويات السحب منخفضة في آنٍ واحد. حتى لو قرر بعض العملاء السحب قبل الموعد المتوقع، فإن شركة التأمين ستبيع السندات ببساطة في السوق المفتوحة، وستحصل على السيولة اللازمة لسداد قيمة الوثيقة. 

ولكن ماذا يحدث عندما يريد الجميع سحب أموالهم دفعة واحدة؟

لم تكن الأسواق المالية بعد أزمة 2008 معتادة على بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، وقد تُسبب أسعار الفائدة المرتفعة (خاصةً في آجال الاستحقاق القصيرة) مخاطر في القطاعات الهشة من النظام المالي. وقد قلل فريق إدارة المخاطر في شركات التأمين المعرضة لخطر سحب حاملي وثائق التأمين من تقدير هذه المخاطر.

بدأت مشاكل شركات التأمين والاقتصاد العالمي عمومًا بالتطور في أواخر عام 2021 مع ارتفاع التضخم عالميًا. افترضت العديد من البنوك المركزية والحكومات أن التضخم "مؤقت"، وهو ما اتضح أنه خاطئ تمامًا. ومع ذلك، بعد إدراك خطأهم في الولايات المتحدة، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي قرارًا برفع أسعار الفائدة بسرعة كبيرة لتعويض الوقت الضائع، مما أثر على أسعار الفائدة عالميًا. لم تسمح هذه الزيادة المفاجئة في أسعار الفائدة المرتفعة للأسواق المالية بأي وقت للتكيف مع بيئة أسعار الفائدة المرتفعة. 

بالتزامن مع قرارات البنوك المركزية برفع أسعار الفائدة بسرعة، بدأت محافظ استثمارات شركات التأمين تنقلب رأسًا على عقب. فمع ارتفاع أسعار الفائدة، بدأت السندات الجديدة المصدرة تدفع أسعار فائدة أعلى، مما جعل السندات طويلة الأجل القديمة في محافظ شركات التأمين أقل جاذبية للمستثمرين. وأدى ذلك إلى انخفاض الطلب على الاستثمارات طويلة الأجل ذات أسعار الفائدة المنخفضة، مما أدى إلى انخفاض أسعارها.

عادةً ما لا يُمثل هذا مشكلة، فلو احتفظت شركات التأمين بهذه السندات حتى استحقاقها، لما تكبدت أي خسائر. لكن هذه الفترة لم تكن طبيعية في ظل ارتفاع أسعار الفائدة، وبدأ حاملو الوثائق يدركون الضغوط المالية التي تواجهها شركات التأمين والوضع الاقتصادي العام المتغير بسبب التضخم وارتفاع أسعار الفائدة. ويبدو الآن جليًا حتى للعامة أن الإدارة العليا لهذه الشركات والمؤسسات المالية قد ارتكبت خطأً فادحًا: فقد استثمرت التزامات قصيرة الأجل في أصول طويلة الأجل ذات أسعار فائدة ثابتة.

مع بدء جفاف الائتمان في جميع أنحاء العالم في نهاية عام 2022، احتاج العديد من حاملي الوثائق إلى الوصول إلى قيم عقودهم وسحب النقود لتمويل حياتهم، وكذلك للتخفيف من الخسائر الناجمة عن فشل شركة التأمين التي تحتفظ بوثائق التأمين على حياتهم.

مع كل عملية سحب كبيرة، اضطرت شركات التأمين إلى بيع بعض سنداتها طويلة الأجل لتغطية الصفقة. ومع استمرار سحب حاملي الوثائق لأموالهم، تتعرض سيولة شركة التأمين لضغوط متزايدة وحادة. 

لمنع المزيد من الخسائر ولتعزيز استقرار شركات التأمين، فإن العديد من الجهات التنظيمية تصدر تعليمات لإدارة شركات التأمين بزيادة رأس مالها التنظيمي وزيادة الاحتياطيات النقدية لتغطية عمليات السحب. وفي حين يبدو هذا خيارًا منطقيًا لشخص من خارج قطاع التأمين والبنوك لجمع رأس المال من الأسواق في أوقات كهذه، إلا أنه خطأ فادح من وجهة نظر التوقيت. ستؤدي ظروف السوق والمعنويات والوصول الشامل إلى حد ما إلى البيانات التي يتمتع بها المستثمرون في جميع أنحاء العالم إلى توقف أو فشل عمليات جمع رأس المال، إلى جانب التوبيخ من الأسواق المالية في شكل أسعار الأسهم. وبدلاً من ذلك، يؤدي ذلك إلى فشل المؤسسات التي استولى عليها المنظمون وبيعها عمومًا إلى لاعبين آخرين في الصناعة مقابل بنسات على الدولار، مع تدمير حقوق ملكية مساهمي شركة التأمين. 

عدم كفاءة فادح

التأمين عملٌ مُعقّد. فرغم بساطة بعض بوالص التأمين، إلا أن بعضها الآخر أصعب بكثير في الفهم. حتى أن بعض المفاهيم، مثل منهجية حساب احتياطيات التأمين غير المُسجّل (IBNR)، قد يصعب استيعابها. لذا، هناك احتمال كبير لأن تُخطئ الشركات لمجرد عدم كفاءتها. قد يكون هذا على مستوى الإدارة العليا أو المبتدئة. 

على سبيل المثال، من السهل توجيه رسالة للموظفين لتنمية أعمالهم. لكن من الأصعب بكثير فهم جميع تداعيات هذه الرسالة، وما إذا كان النمو المربح ممكنًا أم لا. رسالة بسيطة للنمو قد تُطلق سلسلة من الأحداث التي ستكلف الشركة غاليًا. 

مثال آخر على ذلك هو خطر واحد، مفهوم بشكل خاطئ وسعره سيء، أو وثيقة تأمين سيئة الصياغة، مما يمنح الشركة تعرضًا أكبر بكثير مما كانت تتوقعه. أو قد يكون هناك تراكم للمخاطر قد لا تكون الشركة على دراية به ولم تشترِ إعادة تأمين له (مثلًا، هيمنة العقارات في منطقة واحدة التي قد تتأثر بظاهرة جوية غير عادية). 

التوسع في منتجات أو مجالات جديدة

لقد تعرّضت العديد من شركات التأمين لخسائر فادحة بسبب محاولتها التوسع في مجالات غير تلك التي تمتلك خبرة فيها. قد يكون ذلك من خلال منتجات جديدة أو مناطق جغرافية جديدة، أو حتى تنويع أعمالها لتشمل أعمالًا أخرى غير التأمين. يكمن الخطر في افتقار شركة التأمين للخبرة والمعرفة الكافية لإدارة أعمالها بنجاح. ما لم يُتحكّم في هذا التوسع بعناية، فقد يتفاقم الوضع بسرعة ويخرج عن السيطرة. قد تُكتب الكثير من الأعمال قبل أن تتضح حجم الخسائر. 

8. الاستنتاجات

حددت هذه المقالة بعض الأسباب الشائعة لفشل شركات التأمين، مدعومةً بحالات فشل حالية وسابقة. فبالإضافة إلى الأنشطة الاحتيالية وعدم كفاءة الإدارة، والتي قد توجد في أي قطاع، هناك العديد من العوامل المترابطة التي تُحدد بشكل أكبر حالات فشل شركات التأمين. ينبغي دمج اعتماد أدوات وخدمات نظام "جورو" في قطاع التأمين من منظور تنظيمي وإداري. سيوفر نظام "جورو-باكستوب" استقرارًا نظاميًا، ويُقلل من صدمات الفشل، ويُخفف، إن لم يكن يُلغي، عمليات إنقاذ دافعي الضرائب، كل ذلك مع تمكين الجهات التنظيمية من العمل بما يخدم المصلحة العامة في نطاق صلاحياتها، دون استثناء بسبب "ظروف خاصة" أو كيانات "مهمة نظاميًا" أو مصالح خاصة أخرى.