Почему страховые компании терпят неудачу

Аргумент в пользу принятия Юро-Backstop™

Мнения, выраженные в данной статье, принадлежат основателю Юро и представляют точку зрения организации Юро.

Ни одна компания не может рассматриваться как не имеющая возможности провала. Эта истина неизбежна для компаний, которые занимаются страхованием рисков других, страховых компаний. Причины провала страховых компаний возникают из внутренних операций и внешней среды, в которой конкурируют страховые компании.  

1. Введение

Определение, используемое в этой статье для «банкротства страховой компании», охватывает как страховые, так и перестраховочные, имущественные и страховые компании. Большая часть свободно доступной информации, на которой основана эта статья, получена со страховых рынков США и Западной Европы. Эти рынки являются крупными, зрелыми, и они также предоставили исторические данные о ряде зарегистрированных банкротств. Только в США было более 640 случаев банкротства в течение 30-летнего периода с 1969 по 1998 год. Банкротство можно определить многими способами, но для целей этой статьи определением банкротства является неплатежеспособность. Проще говоря, компания терпит крах, когда ее капитал был размыт до такой степени, что она, вероятно, не сможет выполнить свои страховые обязательства. 

Причины беспокоиться о банкротстве страховой компании 

Крах страховой компании влияет на: 

• Страхователи на момент невыполнения обязательств
  Если у них есть непогашенная претензия, она может быть не оплачена или оплачена не полностью. Даже если есть рыночная гарантия или схема для оплаты претензий в такой ситуации, она может не оплатить полную стоимость претензии, или сама гарантия может не сработать. Кроме того, каждый страхователь может не получить все неистекшие премии обратно, и даже если они это сделают, им, вероятно, придется оформить новый полис, прежде чем они получат деньги.
  
• Другие страховщики
  Другие страховые компании могут понести убытки, если:
  • Они были перестрахованы компанией, так как они могли не получить полной компенсации по своему иску., 
  • Меньше людей покупают страховку из-за отсутствия доверия к страховым компаниям, 
  • Неудача приводит к усилению регулирования,
  • Им приходится платить взносы, чтобы покрыть дефицит в претензиях. 
• Персонал и любые подрядчики или консультанты
  Сотрудники понесут потерю заработной платы, возможно, часть за уже выполненную работу, но все будущие зарплаты, пока они не найдут новую работу. Для некоторых более старших людей это может быть сложнее, если есть какое-либо клеймо, связанное с работой в обанкротившейся страховой компании.
• Другие кредиторы компании
  Кредиторы вряд ли получат обратно все, что им причитается.
  
• Акционеры компанииy
  Акционеры теряют будущие дивиденды и свой капитал. Интересно рассмотреть, куда делся этот капитал. Если предположить, что мошенничество не проблема, он вполне мог достаться держателям полисов в виде более низких премий. В некотором смысле неудачу можно рассматривать как распределение капитала от акционеров (возможно, более богатых в обществе) к более широкой публике.
  
• Широкая общественность и экономика
  Широкая общественность может пострадать от более высоких налогов, используемых для финансирования возросшего регулирования, более высоких налогов для выплаты пособий по безработице, более высоких премий для оплаты сборов со страховщиков для покрытия дефицита в претензиях и более высоких премий из-за снижения конкуренции на рынке. Также может быть общая стоимость для экономики. 

Это было недавно продемонстрировано в Австралии. HIH была второй по величине страховой компанией общего страхования; она обанкротилась в 2001 году. В результате этого многие малые предприятия и общественные организации не смогли получить страховое покрытие или получили очень большой рост премий. Без страхового покрытия многие организации не могут продолжать работать.

Подводя итог, можно сказать, что крах других компаний стоит денег. Поэтому каждая компания должна заботиться как о выявлении потенциальных крахов, так и о минимизации финансовых последствий таких крахов. Принятие инструментов экономического исправления Юро, таких как конвертация капитала Системы Юро («CCJS»), может сделать большую работу по минимизации финансовых последствий и повышению стабильности мировой финансовой системы. С точки зрения общественных интересов принятие инструментов экономического исправления Юро и CCJS также может сыграть роль в предотвращении и устранении издержек таких крахов для общественности. capital conversion of the Юро System (“CCJS”)​ 

2. Роль рыночных сил

На идеально функционирующем свободном рынке страхования доходность с поправкой на риск как раз достаточно велика, чтобы быть приемлемой для владельцев страховой компании. Если бы доходность была больше, на рынок вышли бы новые участники, что, в свою очередь, снизило бы доходность. Хотя рынки страхования имущества и страхования от несчастных случаев не являются совершенно конкурентными, они, как правило, имеют мало барьеров для входа и являются очень конкурентоспособными. Легкость входа и последствия конкуренции подчеркиваются в следующей цитате: 

«Недостатком перестраховочного бизнеса является то, что он слишком привлекателен для новых участников, что не идет ему на пользу, и поэтому он всегда будет противоположностью, скажем, старому бизнесу по сбору и утилизации дохлых лошадей, который всегда имел тенденцию включать немногочисленных и преуспевающих участников». 

– Покойный Чарльз Т. Мангер, председатель Wesco Financial Corp., заместитель председателя Berkshire Hathaway (выдержка из годового отчета за 1986 год) 

Сама природа страхования означает, что рынок должен получить несколько лет прибыли, чтобы оплатить случайный действительно плохой год. После череды хороших лет рынки могут восприниматься как предлагающие доходность, которая более чем перевешивает связанные с этим риски. Это привлекает на рынок новых участников. Возросший уровень конкуренции за тот же пул бизнеса снижает премии, что приводит к снижению уровня прибыльности. 

В своем исследовании экономических и рыночных предикторов неплатежеспособности Марк Дж. Браун и Роберт Э. Хойт обнаружили сильную положительную корреляцию между количеством компаний на рынке и частотой неплатежеспособности. Из этого мы можем сделать вывод, что возросший уровень конкуренции не только снижает прибыльность всего рынка, но и увеличивает количество неплатежеспособностей. Это происходит из-за «гонки на дно» с точки зрения предложения клиентам самых низких цен на страховые премии в надежде выиграть бизнес. Когда страховые компании предлагают только самые низкие цены, получая в процессе меньше денег, в сочетании с давлением, направленным на обеспечение более высокой прибыли акционерам в более конкурентной рыночной среде, это приводит к тому, что многие страховые компании решают брать на себя больше рисков, чем они бы взяли в противном случае. Это является основой исторической тенденции увеличения неплатежеспособности при увеличении количества компаний на страховом рынке.

Логично ожидать, что более низкие уровни рыночной прибыльности приведут к более высокой частоте неплатежеспособности. Когда маржа прибыли низкая, это оставляет мало места для ошибок в управлении компанией. Качество управленческой команды и действующий управленческий контроль имеют решающее значение для выживания компании. Если это не относится к конкретной компании, ее слабости вскоре будут использованы рыночными силами, что приведет к худшим, чем на рынке, результатам и повышенной вероятности неплатежеспособности. Принятие Юро-Backstop™ страховым рынком будет способствовать более осмотрительным операционным процедурам страховых компаний, что, в свою очередь, сократит количество сбоев и обеспечит стабильность рынка независимо от частоты срабатывания Юро-Backstop™. 

Рынок автострахования Великобритании 

Автомобильный рынок Великобритании является хорошим примером очень конкурентного рынка страхования. До 1967 года премии на автомобильном рынке контролировались картелем крупных компаний. Было несколько крупных компаний, не входящих в картель, но их ставки премий тесно связаны с тарифом, установленным картелем. В этой неконкурентной среде прибыль от андеррайтинга колебалась около 0%, и рынок в целом получал прибыль за счет инвестиционной прибыли. К 1967 году несколько компаний отделились и стали снижать тарифные премии в дополнение к предложению более высоких уровней комиссионных брокерам за привлечение больших объемов бизнеса. Результатом стало то, что доходы от андеррайтинга резко упали, что привело к краху нескольких компаний, включая F.A.M (Fire, Auto & Marine) и могущественную Vehicle and General. С уходом компаний с рынка конкуренция на рынке снизилась, а результаты андеррайтинга улучшились. 

В начале 1980-х годов в офисах брокеров на главной улице появились компьютерные системы котировок. Это технологическое новшество позволило брокерам сравнивать премии, взимаемые несколькими компаниями, без особых усилий и ввело «проклятие победителя». То есть, выиграв бизнес, премия компании должна была быть самой дешевой. Будучи самой дешевой, либо остальной рынок должен был переоценить риск, либо «выигравшая» компания должна была недооценить его. Системы котировок вывели рынок на новый уровень конкуренции, и доходность андеррайтинга снова пошла на спад. 

Введение и последующая популяризация телепродаж в конце 1980-х годов, за которыми последовало использование методов обобщенного линейного моделирования (GLM) для ценообразования, привели к изменениям в способе конкуренции компаний. Это снова привело к снижению результатов андеррайтинга для всего рынка. 

Без принятия Юро-Backstop™ на мировом рынке страхования появление конкуренции или нового способа ведения конкуренции, как ожидается, приведет к периоду снижения доходности андеррайтинга и, следовательно, повышению вероятности банкротства отдельных компаний. 

3. Роль регулирования 

Регулирование является ключом к определению уровня конкуренции на рынке. Оно может ограничивать тех, кто может предоставить покрытие, требуя доказательств пригодности («подходящие и добросовестные люди»), лицензирования и требований к капиталу. Оно также может ограничивать то, как компании конкурируют, посредством минимальных требований политики, ограничений по ценообразованию и способам продажи продуктов. Регулирование также должно охватывать Юро-Backstop™ для обеспечения системной стабильности и защиты общественных интересов, которые они обязаны защищать.

Это означает, что те, кто определяет нормативную среду, имеют право определять судьбу рынка и компаний на нем. Меньшее регулирование приводит к большей конкуренции, что приводит к большему числу банкротств компаний. Тем, кто устанавливает регулирование, необходимо сбалансировать потребность в конкуренции для повышения эффективности рынка с издержками компаний, терпящих неудачу в результате конкуренции. Юро-Backstop™ позволяет рынку работать так, как задумано, одновременно защищая экономику от неудач, не ставя под угрозу мандат регулятора по привлечению участников рынка к ответственности. 

Регулирование страхования имеет четыре цели, достижению которых способствует Юро-Backstop™: 

• доверие рынка: поддержание доверия к финансовой системе,
• осведомленность общественности: содействие пониманию общественностью финансовой системы,
• защита прав потребителей: обеспечение надлежащей степени защиты потребителей и
• сокращение финансовых преступлений: сокращение степени, в которой бизнес, осуществляемый регулируемым лицом, может быть использован в целях, связанных с финансовыми преступлениями. 

После краха страховой компании падает доверие рынка и страдают потребители. Читая вышеперечисленные цели, можно сделать вывод, что задача страховых регуляторов — защищать общественность от крахов страховых компаний. Это не так. Действия регуляторов не направлены на «нулевой провал», а на минимизацию последствий провалов и привлечение сторон к ответственности. Юро-Backstop™ предоставляет регуляторам инструменты для действий в наилучших интересах общественности в рамках их соответствующих мандатов, не будучи вынужденными принимать плохие решения на основе ситуативной экономической чрезвычайной ситуации.

4. Прогнозирование банкротств страховых компаний 

Вероятность банкротства страховой компании зависит от многих факторов: состояния экономики, уровня регулирования и конкуренции на рынке, а также специфических для компании факторов. Разработка модели, которая охватывает все это, — задача далеко не простая, если не невозможная. Наряду с отсутствием данных для моделирования, тот факт, что многие компании, которые могли обанкротиться, не могут этого сделать, только затуманивает анализ. Больную компанию можно предотвратить банкротством благодаря действиям ее материнской компании, регулятора или спасению в 11 часов другой компанией. 

Статистические подходы, которые использовались в прошлом, были сосредоточены на конкретных финансовых данных фирмы, которые были доступны публично. Используемые методы включают: 

• Анализ соотношения
• Множественные регрессионные модели
• Множественный дискриминантный анализ (z-оценки Альтмана)
• Нейронные сети 

Анализ коэффициентов

Это самый простой и наиболее часто используемый подход. Регуляторы в большинстве стран используют этот подход в качестве системы раннего оповещения для выявления компаний, которые необходимо рассмотреть более подробно. В Соединенных Штатах для каждой страховой компании рассчитываются одни и те же коэффициенты. Этот анализ коэффициентов является частью IRIS (Информационная система регулирования страхования), которая является частью FAST (Инструменты финансового анализа платежеспособности), используемых государственными регуляторами и NAIC (Национальная ассоциация страховых комиссаров). В IRIS рассчитывается 15 коэффициентов; если компания выходит за пределы приемлемого диапазона для 4 из этих коэффициентов, она идентифицируется как находящаяся в зоне риска. Анализ коэффициентов может быть интегрирован в Юро-Backstop™ регуляторами (или самими страховщиками) путем автоматического срабатывания Юро-Backstop™ в случаях, когда страховые компании выходят за пределы приемлемых коэффициентов для категорий риска.

Множественные регрессионные модели и множественный дискриминантный анализ (МДА)

Эти два подхода связаны. В обоих подходах статистические модели подгоняются под исторические данные. Результатом является модель, которая при наличии нескольких входных данных обеспечивает ожидаемую частоту отказов для конкретной компании. Z-оценки Альтмана основаны на MDA и используются на практике кредитными аналитиками для установления вероятностей дефолта по корпоративным кредитам. Эти модели и оценки могут быть интегрированы в Юро-Backstop™ регуляторами (или самими страховщиками) путем автоматического срабатывания Юро-Backstop™ в случаях, когда страховые компании достигают определенных предопределенных оценок соответствующих моделей.

Нейронные сети

В 1994 году Техасский университет провел исследование полезности нейронных сетей в качестве инструмента для прогнозирования банкротств страховых компаний. Этот исследовательский проект был частично профинансирован Обществом актуариев. Результаты исследования показали, что прогнозирование банкротств страховых компаний является идеальным применением нейронных сетей. Даже в простых проведенных экспериментах модель нейронной сети превзошла как IRIS, так и MDA. Нейронные сети могут быть интегрированы в Юро-Backstop™ регуляторами (или самими страховщиками) путем автоматического срабатывания Юро-Backstop™ в случаях, когда страховые компании достигают определенных предопределенных точек данных. 

Спасение 11-го часа 

В старые добрые времена между многими крупными игроками на рынке существовало взаимопонимание. Это взаимопонимание, поскольку оно было всем, гласило, что если кто-либо из мелких страховщиков столкнется с трудностями, более крупные страховщики в свою очередь возьмут на себя задачу «выручить» его. Это соглашение так и не было формализовано. 

Соглашение было принято в результате плохой рекламы в конце 60-х, когда ряд страховщиков стали неплатежеспособными, оставив страхователей без защиты. Соглашение было реализовано через ABI, затем через Британскую ассоциацию страховщиков (BIA) и действовало в течение 70-х. Это означало, что было некоторое покрытие для тех страховщиков, которые столкнулись с неплатежеспособностью, без существования риска для потребителей. 

Эта схема прекратилась в семидесятых годах в Великобритании, хотя она была продолжена в Европе, она также сокращается там, поскольку рынки становятся намного более опытными. Она также использовалась в США, Homestead Insurance Company of Philadelphia была одним из таких спасательных средств. Компания была создана в 1969 году, специализируясь на «нишевых» программах. Homestead столкнулась с финансовыми трудностями в начале 90-х из-за сочетания плохого управления, высоких дивидендных выплат и быстрого роста. В октябре 1995 года инвестиционный фонд купил материнскую холдинговую компанию Homestead, что можно было бы считать выкупом отрасли. Есть мнение, что такие типы спасательных средств также сокращаются в США. 

Идея таких экстренных спасений возникла недавно в ходе дискуссий о: 

•  Solvency II – проект ЕС, направленный на попытку лучше сопоставить требования платежеспособности с реальным риском, с которым сталкивается страховая компания, а также на поощрение страховщиков к улучшению измерения и мониторинга рисков, которым они подвергаются. Эти цели параллельны целям пересмотра Базельского соглашения для банков.
•  Tiner Project – обзор FSA регулирования страхования, охватывающего страхование жизни и страхование, не связанное со страхованием жизни, включая дружественные общества и Lloyd's.
  
  Крайне маловероятно, что этот тип соглашения будет восстановлен в будущем из-за конкурентного характера отрасли. Такая схема требует от крупных компаний среды «живи и дай жить другим». Более глубокое понимание власти акционеров и постоянное стремление к превосходным показателям означает, что найдется немного компаний, которые захотят быть связанными с приобретением, которое может быть воспринято как «акт благотворительности».

Слухи 

Существуют некоторые неофициальные данные о том, что слухи о проблемах в страховой или перестраховочной компании могут быть первым признаком надвигающегося краха компании. 

Однако важно признать, что в отрасли, которая полагается на свою репутацию и способность производить платежи в будущем, сам слух может стать фактором снижения жизнеспособности компании. Это основано на том, что страхователи или потенциальные страхователи, которые знают о слухах, вряд ли будут покупать у компании, за исключением случаев, когда они продают по бросовым ценам. Таким образом, компания, скорее всего, потеряет существенные элементы своего более прибыльного бизнеса, что усилит давление, с которым она сталкивается. 

Существует параллель в кредитных рейтингах, предоставляемых рейтинговыми агентствами, в том, что понижение рейтинга страховой компании рейтинговым агентством может привести к тому, что ее пониженный рейтинг станет неприемлемым для некоторых покупателей страховки и перестрахования, с последующим влиянием на объем и прибыльность их текущего бизнеса. Существует ряд примеров того, как краху страховой компании предшествовали слухи в течение недель, месяцев или даже лет.. 

Качественные подходы 

Количественный анализ общедоступных данных никогда не охватит все факторы, влияющие на риск неудачи. Это признают рейтинговые агентства, которые используют качественный анализ при получении рейтингов финансовой устойчивости страховщиков, и это также признают несколько регулирующих органов.

5. Рейтинговые агентства – Рейтинги финансовой устойчивости страховщиков 

Рейтинги финансовой устойчивости страховщиков (IFSR) были впервые введены более 30 лет назад. IFSR — это базовый рейтинг, который представляет текущее мнение рейтинговых агентств о финансовых характеристиках безопасности страховой организации в отношении ее способности платить по своим страховым полисам и контрактам в соответствии с их условиями. Если рейтинги присваиваются рейтинговыми агентствами точно, то разумно ожидать тесной корреляции между текущим рейтингом компании и вероятностью ее банкротства в ближайшем будущем. Не высказывая своего мнения по поводу дебатов о точности и нейтральности платных услуг по оценке кредитоспособности, принятые в отрасли кредитные рейтинги могут быть интегрированы в Юро-Backstop™ регуляторами (или самими страховщиками) путем автоматического срабатывания Юро-Backstop™ в случаях, когда страховые компании достигают определенных предопределенных баллов кредитного рейтинга, которые выдаются.

6. Причины банкротства страховых компаний 

Определение индивидуальной причины неудачи для страховой компании часто невозможно. Скорее всего, неудача происходит из-за сочетания факторов, и они могут быть видны или не видны внешним сторонам в течение месяцев или лет, предшествующих неудаче. Однако есть один фактор, который, по-видимому, является общим для большинства неудач, и это принятие плохих методов управления. 

То, что указано как основная причина неудачи, может быть просто наблюдаемым симптомом менее заметного фактора. Например, быстрый рост мог быть частью ошибочной стратегии, он мог быть вызван заниженной ценой или отсутствием контроля андеррайтинга. Завышенные активы могут быть вызваны ненадлежащими правилами оценки активов или просто неправильно указанными цифрами. Более того, различия между рынками страхования США и других стран означают, что результаты могут быть непереносимы на другие рынки.

Почему в Германии так мало случаев банкротства? 

Существуют различные теоретические причины, по которым в Германии было так мало случаев банкротства. В Германии рынок гораздо менее разнообразен, чем в США или здесь, в Великобритании. Основную массу рынка можно определить как Munich Re, Gerling и Allianz, а также более мелких игроков. Сам Munich Re окутан тайной: 

• После обеих мировых войн он пережил огромные рецессии, а также гиперинфляцию, последовавшую за Второй мировой войной.,
• В конце Второй мировой войны она купила большую часть Мюнхена, и этот «актив» до недавнего времени учитывался по себестоимости, так что его активы были существенно занижены.

Недооцененные активы

Заниженные активы были общей чертой немецкого учета. Это было изменено несколько лет назад, когда компании были обязаны раскрывать рыночную стоимость активов. Для немецких страховщиков это имело огромное значение для их заявленных коэффициентов платежеспособности. Оценка изменения среднего коэффициента платежеспособности для немецких страховщиков составила увеличение с 75% до 160% за 1998 год.

Munich Re и другие игроки на немецком рынке имеют различные перекрестные холдинги и работают в условиях информированной конкуренции. Это означает, что они работают в системе, которая может устанавливать ставки на предпочитаемом ими уровне, тогда как в США или Великобритании это было бы невозможно.

Налоговый режим в Германии также благоприятен для страховщиков, поскольку он не наказывает тех, кто хочет сделать избыточные резервы. Резервы формируются из доходов до уплаты налогов.

Контракты перестрахования, составленные крупными игроками, почти исключительно пропорциональны, на самом деле Munich Re изобрела Quota Share с лимитами событий. Это означает, что они не попадают под влияние верхних слоев бизнеса XOL или перестрахования катастроф.

Подводя итог, можно сказать, что существует множество особенностей немецкого рынка, которые могут быть связаны с низким уровнем неплатежеспособности. А именно, заниженные активы, низкая конкуренция, налоговый режим, поощряющий разумное резервирование, и продукты, имеющие лимиты риска. 

Катастрофы

Воздействие катастрофы является одной из причин, по которой страховая компания может потерпеть неудачу. Катастрофа может быть либо большим количеством претензий от одного события (например, множество мелких претензий по имуществу из-за урагана), либо небольшим количеством крупных претензий (например, уничтожение большого здания в результате пожара). Фактический крах компании может возникнуть из-за ряда различных факторов или их комбинации: 

• Неожиданно высокая подверженность катастрофе,
• Крах перестраховщиков компании из-за их подверженности событию,
• Проблемы с денежным потоком, вызванные необходимостью выплат по претензиям до того, как будут получены возмещения. 

Высокая подверженность катастрофе может возникнуть по следующим причинам:

•  Компания не знала о своем фактическом воздействии,
•  Компания знала о своей уязвимости, но все равно пошла на риск,
•  Событие было непредвиденным.

Когда событие может быть определено и классифицировано как настоящая катастрофа, когда устранение последствий катастрофы отвечает общественным интересам, CCJS на сумму расходов на устранение ущерба предоставит системе Юро-Backstop™..  

Быстрое расширение

Страховая компания, которая быстро расширяется, может оказаться на опасной почве. Самый простой способ быстро расти — взимать меньше, чем все остальные. Таким образом, эта причина неудач тесно связана с занижением цен, что является еще одной причиной неудач. Проблема этой стратегии в том, что взимание меньше, чем все остальные, вероятно, означает потерю бизнеса. Если написан класс бизнеса с длинным хвостом, то размер убытков может не быть очевиден в течение нескольких лет. С другой стороны, это может быть разумной бизнес-стратегией. Возможно, компания нашла нишу на рынке и может взимать меньше, чем другие, и все равно получать прибыль. Или это может быть разумным планом взять на себя большой бизнес и сделать ставку на построение долгосрочных отношений с достаточным количеством клиентов, чтобы иметь возможность возместить убытки с течением времени. Однако рынок настолько конкурентен, что возможности для следования любой из этих стратегий ограничены. 

Помимо потерь, которые могут возникнуть из-за такой стратегии, существуют и другие проблемы. Например, инфраструктура страховщика может не справиться с быстрым ростом объема бизнеса. ИТ-система может не быть рассчитана на большие объемы, и может не хватить персонала для выдачи полисов и обработки претензий. Такого рода проблемы могут скрыть истинный масштаб потерь, поскольку задержки в обработке претензий означают, что данные по претензиям не отражают истинного положения. Более медленная модель развития может не быть воспринята теми, кто занимается прогнозированием претензий, что еще больше усугубляет проблему и приводит к недостаточному резервированию. Внедрение приложений, данных и веб-сервисов Юро может значительно снизить или смягчить такие риски увеличения затрат. 

Другой способ быстрого расширения — слияние с другими предприятиями или их приобретение. Это хороший способ значительного роста относительно быстро. Массовая покупка целой компании может показаться проще, чем необходимость расширять штат и инфраструктуру, одновременно находя способ продать больше бизнеса по выгодным ценам. Рост за счет поглощения также таит в себе большие опасности. Заключение крупной сделки часто бывает более захватывающим, чем обычный бизнес. Ощущение заключения сделки или управления более крупным бизнесом может легко привести к потере фокуса на финансовых показателях сделки. Необходимость заключения сделки становится главной мыслью, и причины роста изначально теряются. Такие сделки часто заключаются очень быстро, а это означает, что работа по комплексной проверке может быть проведена в спешке. Это оставляет возможность неприятных сюрпризов в дальнейшем. 

Областью для дальнейшего изучения может стать рассмотрение некоторых слияний и поглощений, которые произошли за последние пять лет, чтобы увидеть, сколько из них действительно увеличили стоимость акций и было ли это лучшим использованием капитала. Быстрое расширение стало фактором краха многих страховых компаний. 

Аутсорсинг и делегирование полномочий по управлению 

Страховую компанию можно рассматривать как состоящую из ряда различных функций, например, андеррайтинга, обработки претензий, размещения перестрахования, сбора перестрахования и т. д. В некоторой степени эти функции могут управляться и выполняться независимо. Поэтому возможно передать на аутсорсинг некоторые или почти все части управления компанией. Это может выглядеть очень привлекательно; компания может управляться с минимальным штатом сотрудников, а стоимость аутсорсинга может быть низкой. 

Опасности аутсорсинга третьей стороне заключаются в том, что сторона, передающая работу на аутсорсинг: 

•  Может не иметь навыков, чтобы выполнить работу должным образом,
•  Может не иметь ресурсов для надлежащего выполнения работы,
•  Может иметь конфликт интересов со страховщиком,
•  Невозможность предоставить руководству информацию, необходимую для мониторинга их деятельности или деятельности предприятия.,
•  Может действовать мошенническим или небрежным образом.

Все эти проблемы могут возникнуть у страховщика, если он сам выполняет функции, но передача бизнеса на аутсорсинг означает, что он на один шаг отодвинут от повседневного управления, и это затрудняет обнаружение и устранение проблем. Также могут быть задержки в получении информации от третьей стороны. Эти проблемы усугубляются, если страховщик не управляет связями тщательно и внимательно. 

Перестрахование 

Ошибка, которая в прошлом приводила к неплатежеспособности, заключалась в чрезмерной зависимости от перестрахования. Компания может работать, принимая риски, а затем передавая большую часть каждого риска перестраховщикам. Это работает особенно хорошо, если рынок находится в точке цикла, где перестрахование дешево. У компании остается небольшая часть каждого риска и нет возможности для крупных потерь. Похоже, что это ситуация, когда страховщик не может проиграть! 

Эта стратегия разваливается, когда по какой-то причине перестраховщики начинают отказываться платить. Страховщик быстро накапливает огромные долги, и поскольку он передает большую часть премий перестраховщикам, денег на оплату претензий не остается. 

Перестраховщики могут не платить по ряду причин: 

• Если они сами неплатежеспособны, 
• Они могут утверждать, что страховщик не составил тот договор, который они ожидали, или не согласился с ними или не рассказал им все, что им следовало бы., 
• Простой отказ платить, как это было недавно в случае с Chester Street Insurance Holdings, 
•  Их ретроцессионеры не выплачивают страховые взносы по мере наступления срока их уплаты. 

Непредвиденные претензии 

Террористическая атака на Всемирный торговый центр является хорошим примером того, как страховое событие может привести к банкротству страховой компании. Террористическая атака такого масштаба была непредвиденной многими, если не всеми, в страховой отрасли и не была учтена в взимаемых премиях. Помимо единичных событий, неудачи могут также произойти в результате множественных претензий из одного и того же источника. Поскольку между воздействием и началом заболеваний может быть длительная задержка, все это происходило много лет после того, как был написан бизнес, и долгое время после того, как компании получили премию за бизнес. Например, асбест, вероятно, станет крупнейшим источником претензий, которые когда-либо видела страховая отрасль. Претензии по асбесту превзошли стоимость претензий 11 сентября и претензий по загрязнению в США. 

Недостаточное резервирование 

Страховщику необходимо отложить достаточное количество премий, чтобы полностью покрыть расходы на все претензии, которые возникнут в связи с этим бизнесом. Это означает установление адекватного резерва для каждой претензии, о которой сообщается, и учет претензий, которые еще не были заявлены (резерв IBNR — Incurred But Not Reported). Если эти цифры намеренно или случайно установлены слишком низкими, то страховщик будет считать, что получил больше прибыли, чем на самом деле. Эта дополнительная прибыль может быть недоступна, когда претензии должны быть оплачены, и может привести к тому, что страховщик станет неплатежеспособным. 

Мошенничество, безрассудное управление и жадность 

Во многих отношениях в страховую отрасль легко войти. Вам не нужно иметь большое здание, много персонала или какое-либо оборудование. Все, что вам нужно сделать, это удовлетворить регулирующие органы, чтобы они разрешили вам начать бизнес, часть которого будет включать наличие достаточного капитала. Затем это просто дело убеждения людей дать вам деньги под обещание, что вы оплатите их претензии. Деньги поступают авансом, а оплата претензий может занять годы. 

В этом есть большой простор для нечестных и коррумпированных лиц, чтобы извлекать деньги из премий и направлять их в свое личное богатство, так что претензии не могут быть оплачены, когда они поступают. Суммы могут быть огромными. Сотни миллионов фунтов премий могут быть собраны относительно небольшим количеством людей, и даже выкачивание небольшого процента из этого — это большие деньги. 

Снижение цен может быстро генерировать большие объемы бизнеса. Если резервы занижены, намеренно или нет, прибыль может показаться большой. Нетрудно увидеть, как кто-то, управляющий страховой компанией, имеющий в ней личный финансовый интерес, может быть мотивирован жадностью следовать этому курсу действий. Это будет преувеличено, если человек не беспокоится о долгосрочном здоровье компании и страхователей. 

7. Неплатежеспособность страховых компаний. Как мы к этому пришли

Увеличение частоты и серьезности неплатежеспособности страховых компаний привело к интенсивным дебатам о том, является ли регулирование платежеспособности государственными страховыми департаментами адекватным и может ли федеральное регулирование платежеспособности снизить общую стоимость неплатежеспособности. В отчете 1990 года о нескольких ключевых неплатежеспособностях в отрасли страхования имущества и ответственности в середине 1980-х годов, подготовленном Подкомитетом по надзору и расследованиям по энергетике и торговле Палаты представителей под председательством представителя Джона Дингелла, утверждалось, что эти неплатежеспособности были вызваны плохим управлением страховщиками и мошенничеством в сочетании с неэффективным государственным регулированием.

За отчетом Дингелла в 1991 году последовало банкротство шести страховщиков жизни (принадлежавших четырем разным корпорациям) и последующее понижение финансовых рейтингов ряда крупных страховщиков жизни страховыми рейтинговыми агентствами. В отличие от банкротств страховщиков имущества и ответственности, проанализированных в отчете Дингелла, основной проблемой этих банкротств было качество инвестированных активов. Эти страховщики понесли ущерб из-за значительного снижения стоимости своих инвестиций в коммерческую недвижимость (в первую очередь ипотечные кредиты), «мусорные» облигации или и то, и другое. Некоторым из этих банкротств предшествовали крупные изъятия наличных денег держателями полисов. Эти банкротства и «набеги» держателей полисов получили значительную огласку в национальных СМИ. Они также дали значительный импульс предложениям по федеральному регулированию платежеспособности. 

Большинство аналитиков полагают, что отрасль страхования жизни и здоровья, на которую приходится треть всех корпоративных облигаций и около 30% коммерческих ипотечных кредитов, в целом является устойчивой, хотя некоторые крупные страховщики со значительными активами в коммерческой недвижимости были ослаблены резким спадом на рынках коммерческой недвижимости. 

Точные оценки общего дефицита активов относительно обязательств для обесценившихся и неплатежеспособных страховщиков жизни и здоровья отсутствуют. Кроме того, существование и фактическое покрытие, предоставляемое любыми гарантийными фондами в целях обеспечения того, чтобы все держатели контрактов со счетами до определенной суммы (т. е. 250 000 евро или эквивалент в другой валюте) в лучшем случае непоследовательны, а в худшем — отсутствуют.

Масштабы дефицита активов по отношению к обязательствам и необходимость значительных оценок для таких компаний, как EUROVITA, неясны. 

Хотя детали различаются в зависимости от компании и юрисдикции, основная история для страховщиков, столкнувшихся с бегством страхователей, схожа. Они, как правило, заключали крупные инвестиционно-ориентированные контракты, которые обещали фиксированную доходность по основной сумме в течение одного или нескольких лет: аннуитеты, гарантированные инвестиционные контракты и страхование жизни с чувствительностью к процентным ставкам. В некоторых случаях страховщики предлагают доходность по акциям, а не фиксированную доходность. Чтобы обеспечить высокую доходность по этим продуктам, страховщики придерживались высокорисковых инвестиционных стратегий. В некоторых случаях это привело к появлению значительных запасов мусорных облигаций (40 процентов активов или более). Когда рынок мусорных облигаций рухнул после пандемии COVID-19, то же произошло и с состояниями этих компаний. Страховые компании, которые вкладывали значительные средства в коммерческую недвижимость с ограниченной географической диверсификацией, также столкнулись с падением своих состояний, поскольку требования работы на дому («дистанционная работа»), охватившие мир, фактически уничтожили рынки коммерческой недвижимости нескольких центров городов и главных улиц независимо от географии или юрисдикции. Когда значительная часть инвестиционных активов страховщика вложена в ипотечные кредиты и недвижимость, которые классифицируются как неработающие, крах компании не за горами. 

В современном обществе, основанном на информации, такие новости легко доступны страхователям, как и анализ и отчеты о том, что это значит для них. Неудивительно, что по мере распространения новостей о финансовых проблемах страховщиков многие страхователи решают отказаться от своих контрактов. Эти забеги замедляются нормативными положениями Европейского союза, однако не останавливаются. 

Резкий рост инфляции и краткосрочных процентных ставок за последние 24 месяца привел к тому, что доходность сбережений в традиционных договорах страхования жизни, которая в значительной степени отражала медленно меняющуюся доходность по долгосрочным инвестициям, в лучшем случае выглядит скудной. Развилась конкуренция, основанная на доходности инвестиций, и некоторые страховщики были вынуждены следовать высокорискованным стратегиям (некоторые из них включали криптовалюты или инвестиции в криптоиндустрию). Инвестиции в активы с ограниченной ликвидностью и значительной потенциальной волатильностью и продажа контрактов, которые часто имели мало ограничений или относительно небольшие штрафы за ранние выплаты страхователями, создали и усугубили риск для некоторых страховщиков. 

Глубину проблемы качества активов в отрасли страхования жизни и здоровья трудно оценить. Общие запасы высокодоходных облигаций невелики. Коммерческая недвижимость представляет собой большую проблему для большего количества страховщиков. Стоимость портфеля недвижимости конкретного страховщика зависит от многих факторов, включая степень диверсификации по разным географическим регионам. Кроме того, уязвимость страховщика к снятию наличных зависит от объема его ликвидных активов и степени ограничений и штрафов за досрочный отказ от контрактов. 

Крах качественных активов. 

Низкие процентные ставки и чрезмерно избирательно распределенные деньги, поставляемые фискальной политикой государственных администраций, а также денежно-кредитная политика многих центральных банков (т. е. количественное смягчение) обусловили рынки низкими процентными ставками и обильным предложением денег (другими словами, «дешевым кредитом»). Страховщики сыграли ту же роль, что и многие банки, обанкротившиеся в марте 2023 года (т. е. Silicon Valley Bank, Signature и Silvergate). Они инвестировали в долгосрочные облигации, поскольку они обычно считаются более безопасными, чем акции, и обеспечивают стабильную доходность. Это основано на предпосылке, что при низких процентных ставках вновь выпущенные облигации приносят более низкие процентные ставки или доходность, что делает существующие долгосрочные облигации с более высокими ставками более привлекательными. Это приводит к росту спроса на эти облигации и росту их рыночной цены, хотя номинальная стоимость остается прежней, если удерживать их до погашения. Предпосылка заключается в том, что тот, кто держит эти долгосрочные облигации, получает прибыль. 

Многие страховщики, такие как EUROVITA, увидели эту ситуацию и вложили миллиарды денег своих страхователей в долгосрочные облигации и другие ценные бумаги. Это само по себе поднимает вопрос о том, что следует считать «разумными и разумными стандартными операционными процедурами для договоров страхования жизни» в отношении средств страхователей, которые являются обязательствами страховщика.

План состоял в том, чтобы купить долгосрочные облигации и другие ценные бумаги, а затем развернуться и выплатить своим страхователям более низкую ставку. Прибыль страховщика будет представлять собой разницу между более высокими ставками от их долгосрочных инвестиций плюс полученные премии и стоимостью выплаты более низких ставок для своих страхователей за вычетом любых досрочных изъятий. Такая схема работает особенно хорошо, когда долгосрочные ставки по инвестициям выше краткосрочных процентных ставок и когда одновременно есть низкие погашения и низкие уровни изъятий. Даже если некоторые клиенты решат снять раньше, чем предполагалось, страховщик просто продаст облигации на открытом рынке и получит ликвидность, необходимую для выплаты страхователю. 

Но что произойдет, если все захотят снять все свои деньги одновременно?

Финансовые рынки после кризиса 2008 года не привыкли к среде высоких процентных ставок, а более высокие процентные ставки (особенно при коротких сроках погашения) могут создать риски в уязвимых областях финансовой системы. Команда по управлению рисками страховщиков, которые подвергаются набегам страхователей, недооценила этот риск.

Проблемы для страховщиков и мировой экономики в целом начали развиваться в конце 2021 года, когда инфляция начала расти по всему миру. Многие центральные банки и правительства предполагали, что инфляция является «переходным явлением», что оказалось совершенно неверным. Однако, осознав свою ошибку в Соединенных Штатах, Федеральная резервная система приняла решение очень быстро повысить процентные ставки, чтобы наверстать упущенное время, что повлияло на процентные ставки по всему миру. Этот толчок более высоких ставок не дал финансовым рынкам времени приспособиться к среде более высоких ставок. 

Одновременно с решениями центральных банков быстро повысить процентные ставки инвестиционные портфели страховщиков начали переворачиваться с ног на голову. По мере роста процентных ставок вновь выпущенные облигации стали приносить более высокие процентные ставки, и это сделало старые долгосрочные облигации в портфелях страховщиков менее привлекательными для инвесторов. Это привело к снижению спроса на долгосрочные инвестиции с более низкой ставкой, что привело к падению их цен.

Обычно это не было бы проблемой, поскольку если бы страховщики держали эти облигации до наступления их соответствующих сроков погашения, они бы ничего не потеряли. Но это было не обычное время в среде с более высокими процентными ставками, и страхователи осознавали финансовые стрессы страховщиков и общую экономическую картину, которая менялась из-за инфляции и более высоких процентных ставок. Теперь даже неспециалисту очевидно, что высшее руководство этих страховщиков и финансовых учреждений совершило основную ошибку: они инвестировали краткосрочные обязательства в более долгосрочные активы с фиксированной ставкой.

Поскольку в конце 2022 года кредитование по всему миру начало сокращаться, многим страхователям потребовалось получить доступ к суммам своих договоров и снять наличные, чтобы профинансировать свою жизнь, а также минимизировать убытки из-за банкротства страховщика, выдавшего их полисы страхования жизни.

При каждом крупном изъятии страховщикам приходилось продавать часть своих долгосрочных облигаций, чтобы покрыть транзакцию. Поскольку страхователи продолжают изымать средства, ликвидность страховщика все больше и сильнее страдает. 

Чтобы предотвратить дальнейшие потери и укрепить стабильность страховщиков, многие регулирующие органы поручают руководству страховщиков увеличить свой нормативный капитал и увеличить денежные резервы для покрытия изъятий. Хотя для страхового и банковского аутсайдера это кажется логичным выбором для привлечения капитала с рынков в такие времена, это серьезная ошибка с точки зрения времени. Рыночные условия, настроения и в некоторой степени всеобщий доступ к данным, которые есть у инвесторов по всему миру, приведут к застопорившимся или неудавшимся привлечениям капитала, а также к упрекам со стороны финансовых рынков в виде цен на акции. С другой стороны, это приводит к обанкротившимся учреждениям, которые захватываются регулирующими органами и, как правило, продаются другим игрокам отрасли за копейки за доллар, одновременно уничтожая капитал акционеров страховщика. 

Вопиющая некомпетентность

Страхование — сложный бизнес. Хотя некоторые полисы относительно просты, некоторые из них гораздо сложнее для ясного понимания. Даже некоторые концепции, такие как методология расчета резервов IBNR, могут быть трудны для понимания. Поэтому у компаний есть большой простор для ошибок просто из-за чистой некомпетентности. Это может быть на уровне старшего или младшего. 

Например, легко дать сотрудникам сообщение о необходимости развивать бизнес. Гораздо сложнее понять все последствия этого сообщения и то, будет ли возможен прибыльный рост. Простое сообщение о необходимости расти может запустить цепочку событий, которые обойдутся компании очень дорого. 

Другим примером может быть один единственный риск, неправильно понятый и плохо оцененный, или плохо сформулированная политика, которая дает компании гораздо большую подверженность риску, чем она думала. В качестве альтернативы может быть накопление риска, о котором компания может не знать и не купила перестрахование (например, преобладание объектов недвижимости в одном районе, которые могут пострадать от необычного погодного явления). 

Расширение на новые продукты или направления

Многие страховщики были поставлены на колени, пытаясь расшириться в области, отличные от тех, в которых они имеют опыт. Это могут быть новые продукты или географические области или даже диверсификация в бизнес, отличный от страхования. Опасность заключается в том, что у страховщика нет достаточного опыта или знаний, чтобы успешно вести бизнес. Если расширение тщательно не контролировать, оно может быстро выйти из-под контроля. Много дел можно написать, прежде чем станет ясно, насколько велики убытки. 

8. Выводы 

В этой статье были выявлены некоторые общие причины банкротства страховых компаний, подтвержденные как недавними, так и прошлыми банкротствами. Помимо мошеннических действий и некомпетентности руководства, которые можно обнаружить в любой отрасли, существует множество тесно связанных факторов, которые более специфичны для банкротств страховых компаний. Внедрение инструментов и услуг Системы Юро должно быть интегрировано в страховую отрасль с точки зрения регулирования и управления. Система Юро-Backstop™ обеспечит системную стабильность, снизит шоки от банкротств, смягчит, если не устранит, спасение налогоплательщиков, и все это при этом предоставит регулирующим органам возможность действовать в общественных интересах в рамках их соответствующих мандатов, без исключений из-за «особых обстоятельств» или «системно важных» субъектов или других особых интересов.